油脂周报：延续调整格局豆棕价差逐步修复冯子悦期货从业资格号：F03111391 投资咨询从业证书号：Z0018581 一、行情回顾和展望 行情回顾上周，国内油厂开机率继续回升，五一小长假前终端备货需求有所增加，国内植物油总库存预估将小幅回落，受进口成本大幅下跌影响，国内油脂在棕榈油带动下继续回调；外盘方面，国际原油价格大幅回调打压油脂市场，同时美豆种植天气及种植进度表现良好，CBOT大豆及豆油周线再度收跌，盘中价格一度逼近二月低点；马来西亚棕榈油价格在产量修复和需求放缓的双重影响下迅速回落，周线录得近一年最大跌幅。数据来源：wind、金石期货研究所 行情展望基本面变化——北美春播条件良好，目前美国中西部的种植条件看起来好于往年，土壤温度适于春播，加拿大油菜籽主产省未来半个月降水量以高于正常水平为主，气温接近正常水平（中性偏空）；美国全国油籽加工商协会3月底会员企业的豆油库存达到18.51亿磅，环比增加9.5%，创下2023年5月以来最高，反映出3月份豆油在生物柴油行业的需求低于预期（中性偏空）；马来西亚棕榈油进入增产季，市场对厄尔尼诺导致棕榈油减产的担忧减弱，开斋节后，劳工数量增加，棕榈油增产预期乐观（中性偏空）。走势展望——国内二季度大豆大量到港，油厂开机率逐步回升，棕榈油进口利润转正，远月买船增加，后期国内油脂供应面临较大压力。综合来看，国内油脂市场基本面仍然偏弱，短期内仍面临调整压力，但下方空间预计有限，关注北美种植季的天气炒作情况。 期货成交及持仓数据来源：wind、金石期货研究所DCE豆油当周成交量352.1万手，较上周增加5.9万手，当周持仓量91.9万手，较上周减少6.3万手；DCE棕榈油当周成交量542万手，较上周减少13.1万手，当周持仓量67.4万手，较上周减少4.4万手；CZCE菜籽油当周成交量319.4万手，较上周增加18.4万手，当周持仓量45.8万手，较上周增加5万手。 注册仓单量数据来源：wind、金石期货研究所本周上周变化豆油仓单68501800+5050棕榈油仓单22472447-200菜籽油仓单14421648-206 三大油脂基差走势数据来源：wind、金石期货研究所本周上周变化豆油基差310224+86棕榈油基差698596+102菜籽油基差4339+4 CFTC大豆投机基金空头大幅加注数据来源：CFTC、金石期货研究所截至4月16日当周，CBOT大豆-管理基金净空头为155692张，较前一周增加29335张；CBOT豆油-管理基金净空头为51177张，较前一周增加47525张。 主要港口升贴水稳步回升数据来源：wind、金石期货研究所截至4月19日，南美港口大豆升贴水140美分/蒲式耳，较前一周上升12美分/蒲式耳；美国墨西哥湾大豆升贴水238美分/蒲式耳，较前一周上升5美分/蒲式耳。 二、基本面数据 美豆出口低迷中国购买量下降数据来源：FAS、金石期货研究所截至2023/24年度第32周，当周美国大豆出口量48万吨，较前一周减少2万吨，上年度同期为53万吨；年度累计出口3769万吨，上年度同期为4560万吨；当周对中国大豆出口量20万吨，较前一周减少3万吨，上年度同期为37万吨；年度累计对中国出口2329万吨，上年度同期为3030万吨。 加拿大菜籽进入去库周期数据来源：CGC、金石期货研究所2023/24榨季第37周，加拿大菜籽当周出口量12.83万吨，较前一周减少3.45万吨；本年度累计出口量437.28万吨，较上一年度同期减少199.92万吨；当周商业库存138.22万吨，较前一周减少5.11万吨，去年同期为109.04万吨。 2023/24年度-大豆2024年4月8-14日收获进度202315/Apr8/Apr14/AprTocantins100.0%85.0%90.0%Maranhão64.0%44.0%54.0%Piauí86.0%62.0%76.0%Bahia81.0%65.0%75.0%Mato Grosso100.0%97.8%98.6%Mato Grosso do Sul99.0%96.0%98.0%Goiás98.0%83.0%87.0%Minas Gerais93.0%75.0%87.0%São Paulo99.0%100.0%100.0%Paraná94.0%93.0%97.0%Santa Catarina34.0%42.0%49.5%Rio Grande do Sul35.0%16.0%38.0%12 estados85.0%76.4%83.2%州当周变化：2024巴西大豆收割进度落后于去年数据来源：CONAB、金石期货研究所据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB数据，截至4月14日，2023/24年度大豆收割率83.2%，上周为76.4%，去年同期收割率85%。 豆油生产情况数据来源：mysteel、金石期货研究所截至2024年度第15周，全国主要油厂大豆库存354.86万吨，去年同期为252万吨；豆油商业库存86.16万吨，去年同期为65.41万吨；开机率51%，前一周开机率为43%。进口大豆现货压榨利润186元/吨，较上周下降53元/吨。 菜籽油生产情况数据来源：mysteel、金石期货研究所截至2024年度第15周，沿海地区主要油厂菜籽库存39.5万吨，去年同期为39.7万吨；华东地区菜籽油库存30.98万吨，去年同期为28.45万吨；开机率22.1%，前一周开机率为18.96%。进口菜籽现货压榨利润167元/吨，较上周增加99元/吨。 棕榈油库存情况数据来源：mysteel、金石期货研究所截至2024年度第15周，全国重点地区棕榈油库存51.5万吨，去年同期为90万吨；棕榈油进口利润36元/吨，较上周回升334元/吨。 关注金石期货微信公众号金石期货公众号金石期货投资咨询部公众号 免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 谢谢大家的观看Thanks for watching.