2024Q1公募基金持仓分析：大盘配置比例重回上行，加仓银行、有色

大盘配置比例重回上行，加仓银行、有色——2024Q1公募基金持仓分析2024年4月22日证券分析师：陈刚执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn证券分析师：陈李执业证书编号：S0600518120001邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn证券研究报告研究助理：蒋珺逸执业证书编号：S060012304006邮箱：jiangjy@dwzq.com.cn 2✓2024Q1公募基金持仓6大看点：➢第一，主动偏股型基金股票仓位、市值双双下降，重仓股市值收缩，集中度回升。➢第二，大幅增配主板，科创板配置比例触顶回落。➢第三，大盘股配置比例重回上行，小盘股配置比例下降。➢第四，消费服务板块仓位显著回升且进一步超配，此前低配的资源品、金融地产、公用事业仓位提升。➢第五，高股息属性板块公募超配比例普遍提升，但一季度涨势突出的石油石化与银行公募参与程度偏低；电力设备、家电中细分领域基于出海等逻辑配置热度升温。➢第六，新能源、医药产业链均遭减配。✓全部内地公募基金口径下，2024Q1股票市值基本较上季度持平，仓位降低。✓从整体和中位数两个层面来看，2024Q1主动偏股型的股票仓位均下降。➢主动偏股型基金的资产总值、股票市值大幅回落，股票仓位整体为84.29%，环比降0.53pct。➢基于中位数口径，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型仓位均下降；固收+配置股票市值及仓位进一步回落。✓从股票的基金配置端角度来看，2024Q1指数型基金的持股市值及占比均大幅提升，反观主动偏股型基金则明显下降。✓重仓股方面，与2023Q4相比，2024Q1内地公募基金重仓股个数增加，但市值持续收缩，集中度显著回升。➢分板块来看，2024Q1公募的板块配置偏好出现边际转向，创业板、科创板配置比例降低，主板、北证配置比例提升。➢从风格来看，公募结束了20年末以来向中小盘偏移的趋势，大盘股配置比例重回上行，小盘股配置比例下降。➢分大类行业看，一季度结构性复苏格局延续，得益于海外需求回暖叠加国内消费旺季，消费服务板块仓位显著回升且进一步超配。其余大类板块的配置偏好均有边际转向，例如商品价格走强带动此前低配的上游资源品受到市场追捧。➢分一级行业看，加仓银行、有色金属、食品饮料、家电、电力设备；减仓医药生物、计算机、电子、国防军工、机械设备。➢分产业链来看，加仓AI（Sora、Kimi等主题催化）、新能源车（受益于政策+出海+景气修复），医药（基本面承压+事件性风波）、新能源（基本面磨底）等产业链均被减仓。➢从个股来看，加仓最多的前二十大个股多属于电子、家用电器等行业，减仓最多的主要来自医药生物、TMT等板块。风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。摘要： 32、内地公募基金重仓股分析3、风险提示1、内地公募基金资产配置情况目录 41. 内地公募基金资产配置情况 5数据来源：Wind，东吴证券研究所✓整体来看，2024Q1内地公募基金资产配置中，股票仓位降低，债券仓位提升。➢资产市值方面，内地公募基金资金总值达31.71万亿元，环比上升4.89% ，资产净值达28.4万亿元，环比上升5.67%。其中，股票总市值5.81万亿元，A股市值5.2万亿元，均基本较上季度持平。➢资产构成方面，债券占比提升，股票、现金占比有所下降。➢股票仓位方面，股票仓位为18.3%，环比下跌88.29bp，处于2012年以来25.8%历史分位。图：2012-2024Q1内地公募基金资产配置情况（单位：%）1. 全部内地公募基金：资产净值环比回升，债券仓位提升图：2012-2024Q1内地公募基金整体股票、A股仓位（单位：%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2024Q12023Q32023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q1股票债券基金权证现金其他资产10%20%30%40%50%60%2024Q12023Q32023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q1股票A股 6数据来源：Wind，东吴证券研究所✓2024Q1主动偏股型基金资产总值、净值进一步收缩，股票市值、仓位双双下降。➢资产市值方面，主动偏股型基金资产净值达3.59万亿元、资产总值达3.63万亿元，分别环比降低7.58%、7.81%。其中，股票市值为3.06万亿元，环比降8.39%。➢股票仓位方面，主动偏股型股票仓位为84.29%，环比降0.53pct；A股仓位为77.49%，环比降0.82pct。➢具体来看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的仓位分别为89.13%、87.34%、75.35%，均较上期有所下降。图：2012-2024Q1主动偏股型基金资产配置情况（单位：%）1.1 主动偏股型基金：资产净值收缩，股票仓位普遍下降图：2012-2024Q1主动偏股型基金整体股票仓位（单位：%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2024Q12023Q32023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q1股票债券基金权证现金其他资产20%30%40%50%60%70%80%90%100%2024Q12023Q32023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q1普通股票型股票仓位偏股混合型股票仓位灵活配置型股票仓位主动偏股型股票仓位 7数据来源：Wind，东吴证券研究所✓2024Q1固收+配置股票市值及仓位环比进一步回落；债券市值下降，仓位有所提升。➢资产市值方面，2024Q1固收+基金股票市值总计1819.65亿元，环比下降18.73%；债券市值为1.82万亿元，环比下降11.01%。➢资产仓位方面，2024Q1固收+基金股票仓位为8.77%，环比下降0.71pct；债券仓位为87.87%，环比提升1.14pct，近一年仓位逐步上升。图：2012-2024Q1固收+基金资产各季度配置情况（单位：亿元；%）1.2 固收+基金：股票、债券市值双双回落，股票仓位下降图：2012-2024Q1固收+基金股债各季度仓位（单位：%）-40%-20%0%20%40%60%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002012-12-012013-06-012013-12-012014-06-012014-12-012015-06-012015-12-012016-06-012016-12-012017-06-012017-12-012018-06-012018-12-012019-06-012019-12-012020-06-012020-12-012021-06-012021-12-012022-06-012022-12-012023-06-012023-12-01股票市值（亿元）股票市值变动（%）（右轴）60%65%70%75%80%85%90%95%2%4%6%8%10%12%14%16%2012-03-012012-09-012013-03-012013-09-012014-03-012014-09-012015-03-012015-09-012016-03-012016-09-012017-03-012017-09-012018-03-012018-09-012019-03-012019-09-012020-03-012020-09-012021-03-012021-09-012022-03-012022-09-012023-03-012023-09-012024-03-01股票债券（右轴） 8数据来源：Wind，东吴证券研究所✓从中位数来看，主动偏股型和固收+基金股票仓位进一步降低。➢2024Q1主动偏股型基金持仓为86.74%，较2023Q4环比减少0.11pct；指数型基金持仓为93.62%，与前期基本持平；固收+基金持仓为14.21%，环比降低0.59pct约至2021Q3水平。➢主动偏股型基金中，2024Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型持仓分别为89.24%、88.58%、82.25%，分别环比减少0.59pct、0.01pct、1.19pct。图：2012-2024Q1内地公募基金股票仓位中位数（单位：%）1.3 基金仓位中位数：主动偏股型仓位中位数下降图：2012-2024Q1主动偏股型基金股票仓位中位数（单位：%）024681012141618657075808590952012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1主动偏股型指数型固收+（右轴）01020304050607080907075808590952012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1普通股票型偏股混合型灵活配置型 9数据来源：Wind，东吴证券研究所✓基金配置股票的市值分基金品种来看，2024Q1主动偏股型及固收+占比下降，指数型占比持续提升。➢市值方面，除指数型市值上升外，其余基金品种均有所降低。2024Q1主动偏股型基金股票市值为3.06万亿元（环比-8.39%），指数型为2.21万亿元（环比+16.72%），固收+为1820亿元（环比-18.73%）。➢构成方面，2024Q1公募基金股票配置盘中，主动偏股型股票市值占比最高，为52.6%（环比-4.99pct），自21Q2以来持续下降；指数型占比为38.04%（环比+5.35pct），达历史新高；固收+的市值占比为3.13%（环比-0.73pct）。图：2012-2024Q1内地公募基金资产配置情况（单位：亿元）1.4 股票配置端：指数型基金的持股市值及占比创历史新高图：2012-2024Q1内地公募基金整体股票仓位（单位：%）5,00015,00025,00035,00045,00055,00065,00075,0002023Q42023Q22022Q42022Q22021Q42021Q22020Q42020Q22019Q42019Q22018Q42018Q22017Q42017Q22016Q42016Q22015Q42015Q22014Q42014Q22013Q42013Q22012Q42012Q2主动偏股型指数型固收+其他0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023Q42023Q22022Q42022Q22021Q42021Q22020Q42020Q22019Q42019Q22018Q42018Q22017