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2024年4月22日 香港及中國市場日報 今日焦點: 六福集團(590.HK-HK$17.92)FY3/24Q4同店銷售略低於預期 4Q24同店銷售疲軟。由於去年同期基數較高，六福集團4Q24整體同店銷售同比下降10%，這是自4Q23以來首次出現同比下滑，但對比疫情前同期，同店銷售有5%的增長。港澳市場（H&M）：H&M自營店同店銷售同比下降4%，低於市場預期，但仍高于4Q19的水平，而周大福港澳市場同店銷售錄得4.5%的增長。同店銷售下降主要是由於金價持續創新高，削弱消費情緒。內地市場（ML）：ML同店銷售同比下降10%，基本符合預期，但弱于周大福2.7%的跌幅。 黃金產品增長放緩，而珠寶需求持續疲軟。按產品來看，儘管受到港澳市場5%和內地市場18%的同店銷售增長推動，黃金產品同店銷售仍保持5%的穩定增長，但增速較4Q23的92%和3Q24的80%顯著放緩。而珠寶首飾的同店銷售同比下降24%，是自4Q23以來首次出現同比下跌，其中定價黃金/鑽石產品的同店銷售分別+1%/-37%。 擴張速度放緩。截至2024年3月31日，六福共有3,583家店鋪。不包括金至尊品牌，該公司在4Q24淨增加12家店鋪。按季度計算，Q1/Q2/Q3僅新增74/110/64家門店，遠低於之前FY3/24淨開設360家的指引。 我們的觀點：與周大福類似，我們認為中國遊客旅遊目的地和消費模式的變化、金價高企以及內地門店擴張放緩會在短期內對六福集團產生一些負面影響。該股目前估值為8.19倍FY3/24市盈率。 資料來源：公司材料，新華滙富研究 資料來源：公司材料，新華滙富研究 資料來源：公司材料，新華滙富研究 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam