聚烯烃期货及期权2024年5月月报：聚烯烃供需双缩，成本驱动为主

3、4月份聚烯烃检修规模逐步增加，供应收缩，叠加成本端油价重心不断抬升，对其有一定支撑，聚烯烃期价重心不断上扬。 3 月PE 检修损失量为29.88万吨，环比增长6.11%，同比增长3.28%，1-3月PE累计检修损失量为92.88万吨，同比增长47.06%。•3月PP检修损失量为52.27万吨，环比增长13.03%，同比增长50.14%，1-3月PP累计检修损失量为151.04万吨，同比增长50.61%。 新装置投产情况：PE 方面，一季度无新装置投产，二季度来看，据隆众统计，中石化英力士有3 条生产线合计90 万吨新装置计划6 月投产。3 月PE 产量为238.06 万吨，环比增长7.79%，同比增长4.71%，1-3月PE累计产量为691.08万吨，同比增长5.64%。根据装置检修计划来看，4、5月份仍处于检修集中期，预计供应有所收缩，压力暂时不大。 新装置投产情况：一季度有惠州力拓15 万吨、安徽天大15 万吨装置投产，二季度泉州国亨45 万吨、金能科技45 万吨、华亭煤业20 万吨、福建中景60 万吨和中石化英力士35 万吨新装置计划二季度投产，不排除部分新装置投产出现延期，但整体来看，PP 仍处在产能快速扩张周期中，投产压力较大。3 月PP 产量为288.91万吨，环比增长6.40%，同比增长6.16%，1-3月累计产量为849.12万吨，同比增长9.66%。 根据统计，1月PE进口量为117.06万吨，环比增长0.22%，同比增长13.81%；2月PE进口量为104.03万吨，环比下降11.14%，同比下降7.11%，1-2月累计进口量为221.09万吨，同比增长2.90%；1月PE出口量为5.87万吨，环比增长1.98%，同比增长25.59%，2月PE出口量为5.94万吨，环比增长1.18%，同比下降9.15%，1-2月累计出口量为11.82万吨，环比增长5.33%。 根据统计，1月PP进口量为21.50万吨，环比下降9.10%，同比下降22.14%；2月PP进口量为16.06万吨，环比下降25.29%，同比下降40.39%，1-2月累计进口量为37.56万吨，同比下降31.15%。1月PP出口量为12.21万吨，环比增长51.26%，同比增长209.02%；2月PP出口量为15.36万吨，环比增长25.74%，同比增长75.01%，1-2月累计出口量为27.57万吨，同比增长116.62%。 截止4 月19 日主要生产商库存水平80.5 万吨，月环比去库5.5万吨，较去年同期水平累库3万吨。 根据卓创统计，2024 年2月PE消费量225.46万吨，环比下降35.01%，同比下降30.98%。1-2月累计消费量为572.35万吨，同比下降5.82%。截止4 月11 日，农膜开工率48%，较去年同期水平上升8%；包装开工负荷54%，较去年同期水平下降4%；单丝开工负荷43%，较去年同期水平下降3%；薄膜开工负荷45%，较去年同期水平下降2%；中空开工负荷48%，较去年同期水平降负3%；管材开工负荷46%，较去年同期水平降负1%。 据卓创统计，2024年2月PP消费需求为246.71万吨，环比下降4.19%，同比下降5.12%。1-2月累计消费量为504.19万吨，同比下降2.71%。截至4 月12 日，塑编开工率49%，较去年同期水平下降1%；注塑开工率52%，较去年同期水平下降1%%；BOPP 开工率53.67%，较去年同期相比提升3.25%。 22024年1-3月，塑料制品累计产量为1716.4万吨，同比增长0.3%，较上月增速环比下降7.5个百分点。 1-3月家用洗衣机累计产量为2559.9万吨，同比增长13.8%1-3月空调累计产量为6878万台，同比增长16.5%。 1-3月家用电冰箱累计产量为2362.1万吨，同比增长12.8%1-3月空调累计产量为663.1万辆，同比增长6.4%。 LLDPE/PP 价差关注逢低走阔机会。PP 今年新增产能压力明显大于PE，预计PP今年整体走势要弱于PE，建议投资者等待LLDPE/PP 价差回调后的走阔机会。 供给端：进入检修集中期，供应压力或稍有缓解。PE 方面，投产压力不大，现有装置来看，根据装置检修计划来，PE 仍有不少装置计划检修，预计供应压力不大。PP 方面，根据装置检修计划来看，5月仍处于检修集中期，可短期缓解供应压力，但是2 季度仍有多套新装置计划投产，若新装置投产落地，冲击现货市场，PP 供应压力预计会再度回升。需求端：因金三银四旺季已基本结束，需求有走弱预期。目前来看，农膜开工已见顶下滑走弱，其他下游需求亦有走弱迹象，预计5月需求预计季节性走弱。成本端：原油价格运行预计相对高位区间宽幅震荡，关注地缘冲突进展情况。从供需来看，5月原油供需平衡表来看，存进一步改善预期，对油价有支撑，但是地缘政治仍存较大不确定性，需进一步跟进关注其影响。综上所述，成本端支撑有力，供需来看，5月仍处于检修集中期，供应收缩，但需求亦有走弱预期，PP 需关注新装置投产情况，整体来看，聚烯烃大概率维持区间震荡走势，价格重心能否进一步抬升，需关注成本端驱动。LLDPE 主力合约期价参考运行区间7950-8950 元/吨，PP 主力合约期价参考运行区间7280-7980 元/吨。风险提示：原油大跌；需求明显走弱；新装置投产较多。