乙二醇期货及期权2024年5月月报：乙二醇上下空间有限 震荡为主
Z0017725 根据CCF统计，3月乙二醇产量为162.8万吨，环比增长2.78%，同比增长19.18%，1-3月累计产量为479.2万吨，同比增长23.60%。其中，3月油制产量为113.35万吨，环比增长6.23%，同比增长20.20%，1-3月累计油制产量为325.6万吨，同比增长24.51%；3月非油制产量为49.45万吨，环比下降4.35%，同比增长16.90%，1-3月累计非油制产量为153.7万吨，同比增长24.51%。进入3月煤制装置陆续开始检修，乙二醇开工高位下滑，3月底之后，前期检修装置部分重启，但几套油制装置按计划检修，开工负荷维持相对偏低水平运行，随着部分装置检修结束重启，预计4月供应维持低位，5月供应微幅上升。 2024年1月，我国乙二醇进口量为50.73万吨，环比下降13%，同比增长13.05%，2月进口量为41.70万吨，环比下降18%，同比下降33.33%，1-2月累计进口量为92.43万吨，同比下降13.95%。1月我国乙二醇出口量为1.48万吨，环比增长155%，同比增长下降17%，2月出口量为1.58万吨，环比增长7%，同比增长452%，1-2月累计出口量为3.06万吨，同比增长48.33%。 •根据海外装置检修计划来看，美国南亚82.8万吨计划4月中下旬重启，沙特45万吨装置于4月中旬重启，伊朗45万吨装置于3月中旬停车，因不可抗力因素继续停车，预计2-3个月。海外供应有回升预期，且根据华东港口到船预报显示，近期到船量有所增加，预计3月进口仍维持低位，4月进口量有低位小幅回升预期。 4月18日，华东主港地区MEG港口库存总量81.27万吨，周环比去库5.07万吨。因下游聚酯工厂备货积极性一般，主港发货量表现不如往年同期水平，导致港口显性库存不去反累。当前装置检修规模仍较为集中，从供需平衡表测算来看，乙二醇处于去库通道当中。根据装置检修计划来看，4月底5月初部分装置存重启计划，随着装置供应重启，金三银四过后，需求小幅转弱，乙二醇去库将有所放缓。 截止2024 年4月中旬，我国聚酯新增产能255 万吨，其中，包括30 万吨长丝装置、135万吨瓶片装置、30万吨短纤装置、30万吨切片装置和30万吨薄膜装置。从今年新装置投产计划来看，今年主要投产计划集中在瓶片，长丝装置产能增速有所下降。 据CCF统计，3月聚酯产量为617万吨，环比增长17.75%，同比增长10.97%。1-3月聚酯累计产量为1743万吨，同比增长25.58%。展望后市，聚酯负荷或将有小幅走弱预期。随着进入传统淡季，终端需求有走弱预期，叠加当前聚酯库存压力尚存，聚酯负荷或将小幅走弱，但因新装置投产稳步推进，可对冲部分开工回落损失量。 •织造工厂节后多以消耗原材料库存为主，对原材料采购积极性不佳，聚酯产销表现平平。 •因织造工厂备货积极性不高，聚酯库存去化较为缓慢，聚酯库存压力仍存。截止4月11日，POY库存天数为30.4天，周环比持平；FDY库存天数为24.8天，周环比增加0.1天；DTY库存天数为26.1天，周环比下降1.1天；聚酯切片库存天数为11.67天，周环比增加0.79天；短纤库存天数为9.6天，周环比增加0.09天。 •当前织机维持偏高水平运行，截止4月19日，江浙织机开工负荷为79%，周环比持平，江浙加弹织机开工负荷为94%，周环比持平。目前品种销售氛围分化，其中夏季面料走货较好。 •截止4月18日，织造工厂原材料（长丝）备货天数为10.87天，周环比下降0.62天，当前水平远低于2023年同期水平，与2022年水平基本持平。 •截止4月12日，长纤布库存天数为19.94天，周环比累库0.19天，短纤布库存天数为25.6天，周环比去库0.9天。 •截止4月18日，织造订单天数为16.38天，周环比下降0.28天，较去年同期水平增加4.27天。 3月份，社会消费品零售总额为39020亿元，同比增长3.1%，其中，服装、鞋帽、针纺织类零售总额为1182亿元，同比增长3.8%。1-3月，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%，1-3月服装、鞋帽、针纺织品零售总额为3694亿元，同比增长2.5%。从外需来看，纺服出口较前期有所改善。2024 年1-3 月，纺织服装累计出口659.1 亿美元，同比增长1.98%，其中纺织品出口320.94亿美元，同比增长2.60%，服装出口338.16亿美元，同比增长1.40%。 成本端，受地缘政治冲突影响，近期油价波动加剧。从供需来看，随着需求旺季临近，原油供需有望边际进一步转好，对油价有一定支撑；从金融属性来看，如果地缘政治冲突进一步升级，对油价形成支撑，如果冲突有所降温，预计油价有所回落，关注地缘政治冲突对油价影响。供应端，预计有微幅增加预期。根据装置检修计划来看，4月底5月初有部分装置检修结束重启，但亦有装置进入检修，预计负荷维持低位，供应稳中微幅回升。需求端，预计有小幅走弱预期。进入季节性淡季，需求有小幅回落预期，虽然当前织机开工水平维持高位，但织造工厂订单已有小幅走弱迹象，预计随着时间推迟逐步像上游负反馈，预计聚酯有小幅走弱预期，但随着新装置投产稳步推进，可对冲部分检修损失。库存端，去库节奏有所放缓。根据供需平衡表测算来看，5月乙二醇仍处于去库通道中，但去库节奏有所放缓。综上，成本端油价预计维持相对高位宽幅波动，需注意地缘政治对其影响，供需来看，5月仍处于去库通道，去库速度有所放缓，预计对价格仍有一定支撑，但价格一旦上涨明显，势必会引起供应明显回归，反过来压制价格走势，预计乙二醇区间震荡为主。EG2409合约参考运行区间为4400-4800元/吨。
