黑金投研日报

黑金一、行情建议品种行情评述操作建议铁合金产量止跌回升，近月存在极大交割压力1、行情综述：18锰硅主力合约（SM2409）收6536元/吨（+48，+0.74%）；硅铁（SF2306）收6694元/吨（+22，+0.33%）。2、逻辑分析：本周产业与宏观共振，宏观层面国内经济数据表现良好，发改委发声推动特别国债落地。钢市整体情绪较好，铁水重回226之上，电炉利润修复后部分短流程钢厂增开时长。钢谷数据整体不错，钢材供应偏低而需求大幅向上，库存加速去化，但与钢联数据劈叉，后者表需回落。以后两日成交数据来看，连续的上涨后市场拿货积极性确实明显下降。进入银四的末端，05合约进入交割月面临巨量仓单压力，又在五一前夕，市场避险情绪预计会有所提升。双硅基本面来看，随着盘面的连续上涨，产量止跌回升，硅铁利润及库存压力好于锰硅，预计下周仍有复产出现。硅锰还是即期亏损幅度太大，复产积极性不高，乌兰察布协会要求当地企业限产10%稳价，但还是要关注产区电价的变化。冶炼成本底部强势抬升，做空不具性价比。South32不可抗力事件或将6月计划装运的所有数量，港口锰矿超高斜率上涨。碳元素这边，盘面煤焦强势，多数区域焦煤成交转涨，流拍情况减少，冶金焦二轮提涨登场，基本面较好，部分地区现货出现难买的情况，宁夏化工焦主流料型提涨120，宝丰能源爆炸造成伤亡，虽未涉及化工焦产能，但安全排查会对短期化工焦的供应或产生一定影响。兰炭周内无变化，虽为淡季但动力煤转涨，今年港口库存与去年同期相比压力不会太大。电价方面，内蒙有工厂透露后期电价或升至0.45左右，但宁夏电价下月有降4-5分预期，这是个很大的变量。综合来看，高库存与成本支撑并存下，双硅中期或以低位震荡延续。此轮上涨一定程度上已脱离基本面，受商品共振上行，下周05合约进入交割月，仍存在一定回调压力，但不太建议普通投资者参与，期现正套可以择机入场。品种：铁合金观点：震荡逻辑：成本支撑价格但库存依旧高企，河钢招标情况不及预期推荐星级★★★铁矿石节前警惕盘面异动1、行情综述：18日I2409收871（-3，-0.34%）。2、逻辑分析：9-1正套持有投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月22日星期一 黑色金属·投研日报2【铁矿石】节前警惕盘面异动前期我们认为，在螺纹上涨至前高时较难突破，铁矿也会承压，需要下游需求能够承接此价格的螺纹，材才可继续上涨，进而铁矿突破上行压力。目前来看盘面螺纹出现了上涨，铁矿也突破了压力位，与前期分析的情况保持一致。具体来看，上周盘面更多是在交易钢材的需求状况，周三钢谷网表需超预期的好，盘面出现大涨，而周四钢联周度数据出炉，螺纹表需稍有回落，与周三钢谷建材表需大幅回升45.67万吨，去库127.56万吨的数据略有劈叉，不过整体来讲数据也不是偏弱，只是单单不及被周三拔高的市场预期，因此盘面出现回落，不过整体而言中枢继续上移。主要是因为市场除了去交易下游需求，还有一点就是钢厂复产的逻辑。本周的逻辑我觉得会发生一定的变化，首先就是下游需求改善的逻辑，从历史数据来看，钢材的表需目前基本见顶，想要继续用下游需求的逻辑拉盘面基本结束了，那么就剩下了钢厂复产逻辑。按照目前的产量和需求数据来看螺纹仍然快速去库，在下游能够承接的情况下，我认为复产逻辑还是难以证伪的。不过需要注意的是，五一假期即将来临，前期去交易下游需求改善的人在表需基本见顶的情况下会不会出现多杀多的下跌的行情，因此下周盘面可能事呈现出宽幅震荡。操作来讲，9-1正套继续持有。推荐星级★★焦煤焦炭现货第二轮提涨登场，市场进入节前最后一周1.重要资讯：国家发改委:明天将组织召开全国2023年增发国债项目实施推进电视电话会议，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。2.逻辑分析：现货端，本周首轮提涨顺利落地，周末主流焦企开始第二轮提涨，预计很快全面落地，节前市场仍有提涨预期，炼焦煤竞拍涨幅较大，港口贸易准一焦炭报价1980（周环比+130），钢联炼焦煤价格指数1663.6（周环比+145.9）；蒙煤方面，市场采购氛围重回活跃，成交价格上涨，线上竞拍全部溢价成交，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1350（周环比+105），蒙5精煤1560（周环比+115），蒙3精煤1550（周环比+150）。期货端，黑链指数表现强势，周涨幅3.24%，一举修复了三月份跌幅来到春节前后的位置，碳元素继续领涨，铁元素后半周遇到压力，盘面钢厂利润快速收缩至近年低位区间，焦炭加权周环比涨3.97%。焦煤加权涨品种：双焦观点：单边观望，产业客户介入期现正套逻辑：钢厂复产利多炉料，但盘面提前上涨后升水较多，基差合适介入期现正套推荐星级★★★ 黑色金属·投研日报3二、重点数据监测1、铁合金2024/4/19现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日硅铁：72自然块内蒙62006200645066946700-244宁夏635062506650-44硅锰：6517内蒙59005900625065366524-286宁夏587058506320-216今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁1534429041534429046.19%，铁矿石加权涨3.02%，螺纹钢加权涨1.27%，热卷加权涨1.4%。宏观方面，本周是宏观数据周，但很明显商品关注点已经不在过去的数据上了，市场继续交易地缘冲突和中美补库共振，大宗商品牛市格局延续，除了贵金属有所回调，其余板块都不断创新高。产业方面，本周钢联的五大材供需存数据表现良好，不过市场在周三已经开始交易，且对比另外两家机构表需环比上升的数据，钢联表需环比下降使得数据略低于市场预期，不过数据表现的基本面信息依然没有过多的压力，导向仍偏正面，因此盘面在短暂调整后又回到了原来的趋势中。具体看，五大材供给上升，需求下降，供需环比小幅走弱，但去库斜率依然维持偏快水平，尤其是厂库，对应钢厂销售顺畅，复产意愿增强，利多炉料，产业正反馈延续。分项看，螺纹在低产量背景下表现依然亮眼，库存去化明显，绝对库存已经去化至往年同期最低水平，供需缺口延续，热卷在高供给压力下表现依然有些不佳，但暂时没有构成太大的压力（SMM的数据显示本周热卷社库去库加速）。双焦方面，本周双焦总库存转小幅下降，可能有涨价周期中间环节隐性库存增多的原因，结构上继续是上游库存向中下游转移，上游库存大幅去化，期现、投机和终端同时进场拿货，导致市场货源紧张，上游惜售，价格大幅上涨。具体到行情上，4月黑链指数一举修复前期跌幅回到春节前后位置，估值可能阶段性到位，但节前下游原料补库诉求只兑现部分，宏观氛围也偏强，暂无明显向下驱动，节前最后一周震荡运行概率较大，不过考虑到节后盘面可能有所反复（炉料补库驱动减弱，钢材供给回升后考验需求承接能力），叠加盘面升水，多头可能会提前兑现利润，单边以减仓为主。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 黑色金属·投研日报4硅锰520601268552230114842、铁矿石3、焦煤焦炭图表1：现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤2110.01970.0140.0京唐港澳洲主焦煤2090.02090.00.0天津港蒙古主焦煤1870.01850.020.0山西准一级冶金焦1500.01500.00.0河北准一级冶金焦1640.01640.00.0数据来源：Wind图表2：期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1791.51787.04.5焦炭主力收盘价2301.02288.013.0数据来源：Wind图表3：价差&利润价差&利润当日上一日环比变化量焦煤5-9-93.0-112.519.5焦炭5-9-73.5-66.0-7.5焦煤主力基差-227.0-186.0-41.02024/4/21期货合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿01831.0824.56.5价差铁矿01-05-87.0-90.53.5铁矿05918.0915.03.0铁矿05-0944.045.0-1.0铁矿09874.0870.04.0铁矿01-09-43.0-45.52.5当日前一日变动当日前一日变动运费西澳11.811.40.4指数普氏62%117.5117.8-0.3巴西26.926.50.4BDI1844177965港口矿日照：PB粉881.0884.0-3.0汇率7.247.230.00日照：PB块9911005-14新交所当月131.4131.050.35日照：超特粉725.0733.0-8.0一个月115.4109.46.0运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 黑色金属·投研日报5焦炭主力基差-159.0-149.0-10.0盘面利润-88.7-87.2-1.5数据来源：Wind个人观点，仅供参考。-------------------------------【推荐星级说明】-------------------------------★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036期市有风险，入市需谨慎