证券研究报告 行业周报 板块结构性增长，金徽燕京等表现优异 ——食品饮料行业周报20240415-20240421 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 投资要点： 本周行业要闻：1）金徽酒发布2024年第一季度报告：24Q1，公司实现营收10.76亿，同比+20.41%；实现归母净利润2.21亿，同比+21.58%；实现扣非归母净利润2.22亿，同比+22.48%。分价格带来看，300元以上/100-300元/100元以下产品分别实现1.91/5.51/3.24亿，同比+86.48%/24.13%/-4.20%，300元以上产品实现高增，百元以上占比同比提升7.8pct至69.6%，产品结构优化显著。分地区来看，省内/省外分别实现8.48/2.18亿，同比+22.55%/+13.23%，营收均稳步提升。 2）金徽酒董事会定调2024年5大重点工作：金徽酒2024年力争实现营业收入30亿元、净利润4亿元的发展目标，2024年金徽酒董事会重点做好以下工作：一是坚持“细化工艺、强化管理”的总体思路；二是坚持“金徽酒 正能量”品牌引领，实施品牌升级战略；三是坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径；四是坚持“聚焦资源、精准营销、深度掌控”的营销策略；五是严格按照法律、法规和公司内部规章制度要求，加强内部控制。 3）贵州茅台酒·春系列文化产品正式发布：4月13日13时，贵州茅台酒·春系列文化产品在巽风数字世界首发。作为茅台发布的第三个数实融合产品系列，贵州茅台酒·春系列文化产品共计6款，分别为物萌苏、微雨纷、桃李开、蝶自飞、鸟声喧、行舟下，每款产品规格为53%vol 500mL及53%vol 100mL，巽风数字世界依然为唯一的销售渠道。 4）茅台2023年出口额超43亿：4月13日，茅台集团党委书记、董事长丁雄军出席全球消费创新系列活动启动仪式并作主题发言，茅台集团已经形成白酒、红酒、果酒的出口产品矩阵，产品销往全球64个国家和地区，入选《中欧地理标志保护与合作协定》和《中泰“3+3”互认互保产品清单》，2023年出口额超43亿元，占中国白酒出口额的77%。 5）贵州财政支持白酒等六大生产基地：近日，贵州省财政厅印发《省级财政支持“六大产业基地”建设的若干政策措施》，旨在加快推进贵州省“六大产业基地”建设，着力构建富有贵州特色、在国家产业格局中具有重要地位的现代化产业体系。 6）五粮液科技成果获“2023年度中国轻工业联合会科学技术进步奖”一等奖：近日，五粮液和江南大学共同完成的科技成果《我国特色酿造微生物新种挖掘及其在浓香型白酒酿造中的应用》荣获“2023年度中国轻工业联合会科学技术进步奖”一等奖。此次获奖，充分体现了行业对五粮液坚守品质为基、文化铸魂、守正创新，持续塑造、巩固和提升核心竞争力的肯定，标志着五粮液在科技创新领域再获权威认可。 7）洋河举办第十一届封藏大典，绵柔年份战略首次亮剑：4月18日，“中国匠造·梦想之光”——洋河手工·时代温度 洋河股份第十一届封藏大典在酒都宿迁举行。公司在封藏大典上正式公布了“洋河股份一直遵循的绵柔年份战略”，不同于如今市面上普遍以加权平均年份作为年份标识的“年份酒”，洋河梦之蓝·手工班系列给出的10、15、20三个数字，代表的是基酒年份。可以预见，梦之蓝·手工班的品质和价值将创造行业的新高度，洋河的千元以上高端品牌战略也将 [Table_Industry] 行业: 食品饮料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王慧林 Tel: 15951919467 E-mail: wanghuilin@shzq.com SAC编号: S0870524040001 联系人: 赖思琪 Tel: 021-53686180 E-mail: laisiqi@shzq.com SAC编号: S0870122080016 联系人: 袁家岗 Tel: 02153686249 E-mail: yuanjiagang@shzq.com SAC编号: S0870122070024 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《茅台保持高质量发展，零食延续高增 ——食品饮料行业周报20240408-20240414》 ——2024年04月14日 《茅台行稳致远，大众食品景气度恢复 ——食品饮料行业周报20240401-20240407》 ——2024年04月07日 《零食亮眼啤酒稳健 ，关注业绩期超预期品种 ——食品饮料行业周报20240325-20240331》 ——2024年03月31日 -22%-19%-16%-13%-9%-6%-3%0%3%04/2307/2309/2311/2302/2404/24食品饮料沪深3002024年04月21日 行业周报 迈向更坚实的成长阶梯。 8）今世缘智能化车间人均产酒量提升390%：4月13日，据今世缘消息，今世缘智能化车间同手工车间相比，生产效率提高2.75倍，装甑效率提升5.4%，年人均产酒量提升390%，能耗节约40%。今世缘还启动投资超120亿元的南厂区技改扩能项目。未来将建立支持数字化、网络化、自动化的5G专网，厂区网络能够对工业现场总线协议进行适配，实现生产网和信息网的双网融合互通，通过多种通讯协议的融合和可进行大数据存储的实时数据库的建立，实现数据集成和可视化。 9）内参酒拟拓展32个县级市场：4月13日，内参酒销售公司在长沙召开2024管理年半年度销售工作会议。会上提出，内参公司及52度内参酒（甲辰）下阶段将加强县级市场拓展，首批筛选32个县城，持续会战，免品赠饮、带餐进店。本阶段会战要全面覆盖，在年底前确保所有县城会战完毕；通过会战活动，持续进行网点拓展与升级；未来将长期进行意见领袖赠酒，引领消费，协助客户拓展团购渠道；区域市场内要树立标杆、打造样板，并为其他市场探索出可借鉴的经验，快速复制。 10）金种子酒一季度扭亏：4月15日，金种子酒发布2024年第一季度业绩预盈公告。据公告，预计第一季度实现归母净利润为1300万元到1900万元，与上年同期相比，将增加5416.15万元到6016.15万元，同比实现扭亏；实现归母扣损后净利润为1000万元到1600万元，与上年同期相比，将增加5269.50万元到5869.50万元，同比实现扭亏。 休闲零食：三只松鼠发布24Q1业绩，坚定重回百亿目标：4月16日，三只松鼠发布2024年第一季度报告。24Q1，公司实现营业收入36.46亿元，同比+91.83%；实现归母净利润3.08亿元，同比+60.80%；实现扣非归母净利润2.63亿元，同比+92.84%。一季度公司延续2023年变革成效，在“高端性价比”总战略牵引下，通过“一品一链”新供给体系实现终端产品更具性价比，核心品类毛利率保持稳定；通过“抖+N”实现短视频营收、占比大幅提高带动全渠道销售增长、持续重点布局分销；通过“品销合一”协同组织有效降低管理费率；叠加心智品类礼包在年货节全渠道热卖，实现营收、利润双增长，为2024年“重回百亿，在全中做强”总体目标的实现打下坚实基础。我们认为，公司坚持“高端性价比”战略，变革成效显著，通过“全品类、全渠道”的经营方式带动业绩快速增长，预计24年全年将延续高增。 啤酒：燕京发布23年年报，变革成效逐渐兑现：4月15日晚间，燕京啤酒发布2023年年度报告。2023年度公司销量、营收、净利全面增长，实现啤酒销量394.24万千升，同比+4.57%，销量增速快于行业增速，其中燕京U8销量同比增长超36%；营收创历史新高，实现142.13亿元，同比+7.66%；实现归母净利润6.45亿元，同比+83.02%，连续三年快速增长。公司通过持续推进生产、营销、市场和供应链等业务领域的变革，实现经营效益、运营效率和发展质量的同步提升，增强企业核心竞争力。分价格带来看，中高档产品占比提升3.4pct至66.26%，产品结构进一步提升，产品矩阵更加丰富。我们认为，公司23年通过变革引领带动业绩突破稳增，24年将继续秉持高质量发展理念，加大产品研发力度，探索更多元化的营销手段，维持优质增长。 软饮：东鹏多品类携手共进，香飘飘业绩重返增长。4月14日，东鹏饮料发布2023年年报，全年实现营收112.63亿元，同比增长32.42%；归母净利润20.40亿元，同比增长41.60%。公司主力大单品东鹏特饮表现优异，23年全年营收达103.36亿元，同比增长26.48%，其他饮 行业周报 料（电解质饮料、茶饮料、预调制酒、即饮咖啡等）增长势头良好，23年全年实现营收9.14亿元，同比增长186.65%，营收占比提升4.37pct至8.13%。公司当前已成功构建以能量饮料为第一发展曲线，多元化饮料产品为第二发展曲线的战略框架，专心致力于打造多品类矩阵，逐步从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。4月17日，香飘飘发布2023年年报，全年实现营收36.25亿元，同比增长15.9%；实现净利2.8亿元，同比增长31.04%，结束了自2020年连续三年的营收、净利负增长。香飘飘表示，2024年是公司“二次创业”的重要阶段，公司将坚持“双轮驱动”战略，注重经营管理的开源优化与产品创新的引领带动，加强研发投入，持续推进冲泡产品的健康化创新升级以及即饮业务第二成长曲线的打造。 速冻：烤肠赛道进入4.0时代，安井火山石烤肠全面焕新升级：烤肠作为低温肉制品领域份额最大的单品，有着近千亿元的市场规模，近年来凭借品质升级和消费场景及渠道不断丰富，持续高速增长。基于吃“肉肠”重新成为主流消费趋势，新的行业格局尚未形成，安井在火山石烤肠方面持续发力。2022年，安井正式切入高含肉肠领域；2023年，安井进一步丰富产品包装规格；2024年新春伊始，安井对火山石烤肠系列的产品包装、终端广告、产品视觉、产品视频等全面焕新升级。目前，安井成功推出甄选火山石烤肠等系列产品，共有700g、3.5kg等多种规格和原味、麻辣味和黑椒味等多款口味，组成安井火山石烤肠爆品系列矩阵，以满足不同渠道的消费场景。我们认为，23H2安井仅用两个月烤肠销售额就达到5000万级别，24年公司将火山石烤肠提升到与主业火锅料同等的战略高度，采用了高投入重模式，自建终端，免费赠送烤肠机，重点覆盖社区、旅游景点和学校周边等渠道，有望以极有竞争力的价格抢占市场。 冷冻烘焙：消费场景逐渐多元，关注风味交融与创新趋势。烘焙和茶饮作为时下大热的两个赛道，跨界组合早已屡见不鲜，不少品牌倾向于用饮品与烘焙的组合产品吸引消费者眼球。纵观市场趋势，风味交融与创新必将成为2024烘焙行业新风口之一。近些年“餐饮+烘焙”、“茶饮+烘焙”等多业态的发展之风流行，消费场景愈发多元，餐饮店、酒店茶歇、咖啡门店、自助餐等各类餐饮下游终端等场景也逐步被开拓。我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 ◼ 本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品13.72%、安井食品12.83%、伊利股份12.82%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1458.98亿元、五粮液294.61亿元、伊利股份223.58亿元。 ◼ 投资建议： 白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道