港股晨报安信国际证券(香港)有限公司研究部请参阅本报告尾部免责声明2024年4月22日今日重点1.安信视点优质高股息标的持续跑赢2.公司点评中国电信（0728.HK）：2023业绩稳定增长，分红比率持续提升1.安信视点：优质高股息标的持续跑赢上周五，港股三大指数一度走低，随后震荡上扬收复部分跌幅。截至收盘，恒生指数收跌0.99%，报16224.14点，恒生科技指数跌2.35%，报3278.06点，恒生国企指数跌0.99%，报5746.61点。全日市场成交额为1061.53亿港元，南向资金净买入74.32亿港元。个股来看，4月金股中广核电力1816.HK持续逆势上涨，今年台山1号复产以及防城港4号机组即将并网，两机组增量将助力发电量持续上涨，期待今年公司业绩释放。公司后续开工项目储备充裕，为未来中长期发展提供有力的支持，看好未来增长潜力。派息率逐年提升，关注股息回报：23年每股派息0.094元人民币，派息率为44.26%，同比提升。公司承诺在“十四五”期间在2020年派息率（42.25%）的基础上，派息率适度增长。我们认为公司作为核电龙头经营基本面良好，运营稳健，主营业务与利润稳步上涨，派息率每年稳步提升，适合中长期投资标的。中广核电力也为4月金股，涨幅已超过16%，推荐投资人持续关注！宏观数据来看，一季度社会消费品零售名义增速4.7%，较去年四季度下降3.7个百分点;两年复合增速为5.2%，较去年四季度提升2.6个百分点。社零数据的改善主要与居民部门消费倾向的温和抬升有关。3月社会消费品零售当月同比增速3.1%，较上月下降24个百分点：季调后环比为0.26%，较上月回升0.25个百分点，但显著弱于疫情前同期0.73%的均值。根据已公布的行业数据，体育、娱乐用品类，日用品类，中西药品类出现改善，家具、通讯器材、汽车等耐用消费品出现回落。总体而言，从支出端来看，一季度经济数据的改善主要来自于出口和消费活动，同时制造业投资和基建投资也有小幅改善，但房地产仍然存在较大减速压力。从3月的数据来看，消费、房地产、基建投资均出现边际走弱，制造业投资增长的可持续性有待观察。而出口活动的改善难以完全对冲地产减速的影响，今年二季度经济环比增速可能趋于走弱，全年经济的恢复存在波折。分析师：韩致立 港股晨报2024-4-22安信国际请参阅本报告尾部免责声明i2.公司点评中国电信（0728.HK）：2023业绩稳定增长，分红比率持续提升中国电信发布2023年报，公司全年收入5,136亿元，同比增长7%；归母净利润为304亿元，同比增长10%；公司全年派发股息0.2332元/股，派息率达到70%，并宣布将在未来3年内将派息率提升至75%。我们认为中国电信业绩增长稳定，分红比率持续提升，值得长期关注。2023业绩增速稳定，ARPU小幅提升公司全年电信服务收入4,650亿元，同比增长7%，连续11年保持增长。其中，移动通信服务收入达到1,957亿元，同比增长2%；移动用户规模达到4.08亿户，用户净增1,659万户，连续6年行业领先；2023年公司ARPU达到45.4元，同比增长0.4%；固网及智慧家庭收入达到1,231亿元，同比增长4%；宽带用户达到1.9亿户，净增926万户，ARPU达到47.6元，同比增长3%。数字化转型加速，天翼云智能升级2023年公司天翼云收入达到972亿元，同比增长68%，其中国际业务收入超过137亿元。另外，公司打造的一体化智算加速平台“云骁”和智算服务平台“慧聚”，为大模型开发者提供一站式服务。天翼云保持了政务公有云基础设施第一和全球运营商云第一的地位，国内公有云IaaS和IaaS+PaaS市场份额持续提升。我们认为，随着企业上云/AI算力需求提升，公司天翼云业务有望突破1000亿收入大关，后续增速将逐渐放缓，进入质量发展阶段。链接能力优化，算力稳步加强公司2023年累计资本开支988亿元，其中移动网络投资348亿元，产业数字化投资355亿元。公司年内新增5G基站22万站，实现乡镇及以上连续覆盖、发达行政村有效覆盖。2023年公司800MHz频率用于5G获重批，目前已经建成具备4G/5G融合能力的800MHz基站25万站。在算力方面，公司聚焦全国一体化算力网络，年内新增智算8.1EFlops，智算能力达到11EFlops；在通用算力方面，公司年内新增1.0EFlops，达到4.1EFlops。2024年，公司预计Capex为960亿元，同比下降3%，其中移动网络投资295亿元，产业数字化投资370亿元，算力/云投资为180亿元，智算算力预计增长10EFlops，达到21EFlops。提升派息比例，对价值投资者的吸引力进一步提升公司全年派息比例达70%，圆满达成公司A股发行时的利润分配承诺。另外，公司计划在3年内将派息比例提升至75%以上，进一步提高股东回报。投资建议：我们预计2024年公司归母净利润分别为336亿元。我们给予2024年1.1xP/B，目标价格为5.5港元，维持“买入”评级。风险提示：天翼云增速放缓；资本开支超出预期；行业竞争恶化分析师：王哲昊 客户服务热线香港：22131888国内：4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系收益评级：买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。安信国际证券(香港)有限公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010