2023年年报点评：多方位巩固龙头优势，盈利能力有望修复

投资要点总结

公司业绩回顾与展望

• 2023年业绩：公司全年实现营业收入16.2亿元，同比增长5.8%；归母净利润3668.9万元，同比下降13.9%；扣非后归母净利润3399.5万元，同比下降27.4%。
• 收入增长与利润压力：下半年行业订单释放受客观因素影响，但公司收入仍呈现良好修复态势。利润端短期承压主要由多因素造成，包括毛利率下滑、费用率上升、Hi-HIS新产品推广初期的高交付成本和人员薪酬上涨，以及信用和资产减值损失增加。

Hi-HIS项目进展与市场布局

• 全国推广：Hi-HIS系统在台州恩泽医疗中心实现了全面上线，覆盖多个领域，显著提升了业务系统的响应速度，并助力医院通过相关评测。这标志着公司形成了一套系统化、可复制的Hi-HIS客户化开发和高效部署机制，推动其向敏捷交付方向发展。
• 市场拓展：截至2023年底，Hi-HIS系统已在全国40余家医院实施应用，新签订单22个，订单金额同比大幅提高，预示着未来业绩加速释放的可能性。

战略合作与技术创新

• 与飞利浦合作：与飞利浦的合作进程加速，新一代电子病历产品CareSync发布，双方在“医技辅”方面达成战略级深度合作，计划推出融合自研产品和飞利浦合作产品的解决方案。
• AI+医疗能力：公司与浙江大学计算机创新技术研究院合作，推出AI医疗模型，强化了AI在医疗领域的应用，增强了公司的综合竞争力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的EPS分别为0.13元、0.18元、0.25元，给予2024年40倍PE，目标价5.20元，维持“买入”评级。
• 关键假设：包括软件销售、技术服务、系统集成业务的增长预期，以及毛利率修复和费用控制的假设。

风险提示

• 政策推进力度不及预期；
• 医院内部改革动力不足；
• 新品研发进度不及预期；
• 行业竞争加剧等风险。

相对估值分析

• 与可比公司比较，公司2024年PE为27倍，接近行业平均水平（30倍），考虑到公司在国内医疗信息化市场的地位、Hi-HIS产品的加速交付和与飞利浦的战略合作，预计未来业绩将加速增长，给予2024年40倍PE，目标价5.20元，维持“买入”评级。