农产品周报—棉花

2024年4月19日 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本周观点 棉花：棉花虽进入去库周期，但国储库存过剩，受需求冷淡拖累库存消耗较慢，短期棉花上方空间较为有限，维持区间震荡。进入春播后新棉播种面积及天气变化对作物影响将是市场炒作焦点。中长期在减播炒作及全球棉花预期需求调增供应紧缩背景下行情或仍可期待。行情未有明显突破不宜加仓。 基本面要点 价格： ⚫截至4月19日，棉花期货5-9价差-145元，进口棉到港均价（S指数）89.1美分/磅，折1%关税进口成本15547元/吨，折滑准税进口成本15714元/吨，棉花主力期货收盘价15670元/吨，环比下调125元/吨。国内棉花3128B指数17014元/吨，环比下调62元。 供应： ⚫美国农业部4月最新预估23/24年度美国棉花种植面积为2859千公顷，与上月预期持平（同比-3.08%）。⚫23/24年度美棉产量预估263万吨（环比持平，同比-16.37%）。⚫4月最新预估23/24年度中国棉花种植面积为2900千公顷，与上月预测持平（同比-7.94%）。⚫4月23/24年度中国棉花产量预估599万吨，较上月预估持平（同比-10.42%）。 进出口： ⚫4月11日当周，美国对中国陆地棉出口装船11.28万包（环比-6.57%，同比76%）；对中国累计装船353.57万包（环比3.29%，同比78.58%）。⚫24年3月，中国棉花进口量40万吨，环比增加33.33%，同比增加33万吨。 利润： ⚫进口棉利润：美棉S:1%关税利润为123元/吨，环比下降4元，美棉S:滑准税利润为-44元/吨，环比下降19元。 库存： ⚫截止4月19日当周，下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数分别为27.3天（环比3.8%）、23.2天（环比-1.28%）和26.9天（环比0.37%）。⚫2024年3月全国棉花商业库存485.94万吨（环比-9.45%,同比-4.2%），3月全国工业库存89.97万吨（环比1.24%,同比29.25%）。 基差： 东亚期货⚫截至4月19日，棉花基差1344元，环比上调63元。 逻辑分析 本周ICE2号棉持续走低，周二跌幅一度超过2.41%。本周出口销售报告显示美棉出口销售环比增加79%，出口状况较上周大幅回暖；4月USDA报告显示美棉供需并未调整属略微利好，同时市场及经迎来美棉减种炒作周期，因此美期棉下方仍存支撑。 本周郑棉周中受美棉结构性调整影响开始出现大幅下挫；贸易商库存压力缓解，轧花厂走货较慢；纺企原料库存出现反弹，上游棉花销售进度仍偏慢，国产棉性价比持续下滑，下游棉纱库存小幅去库，棉布销售遇阻；织厂新季订单未见明显增长，交投冷淡，因而备货刚需为主，补库意愿仍较低。目前行情的主要矛盾点在于去年棉花库存积累量较大，叠加国际棉价走低进口棉持续到港，下游消费冷淡向上传导导致棉纱销售不畅。今年春装销售时间缩短，厂商信心减退，银四预期基本落空。同时需要注意到，国内棉花受国家补贴政策影响，减种预期可炒作空间较大。行情走出震荡仍需较强推动爆发点。 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 1.1全球棉花基本面 1.1全球棉花基本面 1.据4月美国农业部USDA公布，世界2023/2024年所有棉花产量预计为2459万吨，与上月预估持平； 2.全球棉花需求量2456万吨，比上月下调2.81万吨（环比-0.11%），比去年增加34.66万吨（同比1.43%）；3.期末库存1809万吨，比上月下调5.81万吨（环比-0.32%），比去年增加10.23万吨（同比0.57%）。 1.2美国棉花基本面 1.2美国棉花基本面 1.据4月USDA公布，美国2023/2024年所有棉花种植面积预计为2859千公顷，较3月预估持平； 2.美国2023/2024年棉花产量预计为263万吨，较上月预估持平，同比-16.37%； 3.棉花需求量38万吨，与上月预估持平（同比-14.63%）； 4.期末库存54万吨，较上月预估持平，比去年减少38.1万吨（同比-41.18%）。 1.2美国棉花基本面 数据来源：USDA、iFinD 1.2美国棉花基本面 1.3巴西棉花基本面 1.3巴西棉花基本面 1.4印度棉花基本面 1.4印度棉花基本面 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 价差仓单 4下游纺织数据 2.1中国棉花供需基本面 2.1中国棉花供需基本面 1.据4月USDA公布数据显示，中国2023/2024年棉花产量预计为599万吨，较上月预估持平，较去年减少69.67万吨（同比-10.42%）； 东亚期货3.期末库存894万吨，环比增加17.42万吨（环比1.99%），比去年增加79.47万吨（同比9.76%）。 2.2.1国内棉花商业库存 数据来源：中国棉花协会、iFinD 2.2.2国内棉花工业库存 数据来源：中国棉花协会、iFinD 2.3国内棉花进口 据4月USDA公布，中国2023/2024年棉花进口量预计为309万吨，较上月增加28.3万吨（环比10.08%）；24年3月棉花进口量为40万吨，为历年同期高位；棉花2024年1-3月累计进口量105万吨，比去年同期增加75万吨（同比250%）。 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 3.1棉花进口价格 3.2棉花基差价差 数据来源：郑州商品交易所、iFinD 美棉管理基金净头寸（张） 数据来源：CFTC、iFinD 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 价差仓单 下游纺织数据 数据来源：中国海关总署、iFinD 数据来源：中国海关总署、iFinD 数据来源：中国海关总署、iFinD 数据来源：TTEB 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 感谢！欢迎交流合作 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065