2023年年报点评：业绩同比下滑，分红承诺保障高股息

年度报告总结

公司概览与财务表现

• 2023年业绩：公司实现营业收入614.75亿元，同比增长3.48%；归母净利润51.73亿元，同比下降54.37%；扣非归母净利润55.41亿元，下滑49.95%。
• 业绩补偿：因红淖铁路业绩承诺未达100%，公司需支付5.61亿元业绩补偿，这是非经常性损失的主要原因。

主营业务分析

• 煤炭业务：产量和销量均增长（原煤产量2231万吨，原煤销量2588万吨），但单位综合售价下降16.64%，吨煤成本下滑2.41%，导致吨煤毛利减少34.59%，煤炭业务毛利率为34.68%，同比下降9.52个百分点。
• 天然气业务：销量大幅增长30.99%，至86.84亿立方米，自产LNG产量因轮检影响下降19.87%，毛利率降至8.11%，同比下滑12.76个百分点，其中自产LNG毛利率为61.67%，下滑3.26个百分点。
• 煤化工产品：受轮检影响，甲醇和煤化工副产品产量下滑，但煤基油品和乙二醇产量分别增长4.40%和24.93%。

在建项目与未来发展

• 马朗煤矿：项目已取得国家能源局产能置换批复和项目代码，土地预审和选址意见，以及探矿权证，配套设施建设接近完成。
• 哈萨克斯坦斋桑油气开发：现有31口油井和25口气井，稠油开发项目推进顺利。
• 原油进口许可：获批2024年原油非国营贸易进口允许量30万吨，有望增加盈利点。

股息与分红策略

• 股息发放：计划每股派发现金红利0.7元，分红率为87.90%，股息率为8.70%，以2024年4月19日股价计算。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为45.15/48.30/52.51亿元，对应EPS为0.69/0.74/0.80元/股，对应PE分别为12/11/10倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：煤矿投产进度、国际天然气价格波动、煤炭市场需求不确定性。