2023年年报点评：现金分红67%，高股息凸显投资价值

公司2023年度及2024年计划概览

2023年财务表现

• 总收入：555.23亿元，同比下降14.82%。
• 归母净利润：67.71亿元，同比下降37.03%。
• 第四季度业绩：实现归母净利润11.33亿元，环比增长1.08%，同比下降53.27%。

现金分红

• 拟向全体股东每股派发现金股利8元（含税），总额45.42亿元，占净利润的67.07%，股息率为7.5%。

生产情况

• 煤炭产量：原煤产量4608万吨，同比增长5.09%；洗精煤产量1884万吨，同比增长2.78%。
• 销售情况：商品煤销量3200万吨，同比下降0.53%。
• 价格与成本：煤炭综合售价降至1096.82元/吨，吨煤销售成本为452.24元/吨，毛利率下降至59.14%。

2024年计划

• 生产目标：原煤产量4480万吨，洗精煤产量1888万吨，原煤产量下降2.78%，但精煤产量保持稳定。
• 产品结构：精煤产量占比提升至42.14%，预计将进一步优化产品组合。

非煤业务

• 电力热力业务：毛利率-3.09%，仍处于亏损状态。
• 焦炭业务：产量356万吨，同比下降6.10%，毛利率改善至-0.42%。

产能增长与资产注入

• 产能外延：山西焦煤集团下属117座煤矿资产，总产能16755万吨/年。
• 资产注入计划：根据条件，预计未来5年内分阶段启动资产注入工作，涉及约58座矿井。

投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为66.64、73.59、84.77亿元，对应EPS为1.17、1.30、1.49元/股，PE分别为9、8、7倍。
• 考虑到高比例分红，评级上调至“推荐”。

风险提示

• 下游需求恢复不确定性。
• 煤炭价格波动风险。
• 集团资产注入进度不确定性。