氟化工深度研究之总览篇：应用领域百花齐放，国产替代未来可期

应用领域百花齐放，国产替代未来可期 ■各领域均蕴藏国产替代机遇的优质赛道。氟化工已形成无机氟化物、氟碳化学品、含氟聚合物及含氟精细化学品四大产品体系，国内总产值超过千亿元。海外巨头处在产业创新前沿，中国虽是产销大国，但暂时只能被动追随。大部分高端新品种在国内仍处于导入或成长期，国产替代空间广阔。 ■氟碳化学品：环保政策约束供给，景气回暖可期。氟碳化学品应用需求以制冷剂为主，终端领域主要涉及空调、冰箱、汽车。制冷剂历经三次迭代，HFC是当前的主流产品。不同终端应用的制冷剂种类有所差异，展望来看家用空调将支撑制冷剂需求温和增长。2024年国内HFC生产配额正式冻结，供给将受到大幅约束，有望为行业带来长期高景气行情，市场竞争也将回归理性。第四代制冷剂应用仍然存在限制，大规模推广尚需时日。 尹亮亮策略规划与执行岗公司金融总部：0755-83077927：yinliangliang@cmbchina.com ■含氟聚合物：关键领域依赖进口，国产化任重道远。氟聚物性能优异，在诸多领域具有不可替代的用途。中国主要氟聚物的产能规模全球第一，但结构性过剩问题凸显。PTFE和PVDF两大基础产品同质化竞争严重。在制冷剂配额冻结、核心关键领域强调自主可控的当下，应用于半导体、5G、新能源的新型氟树脂成为产业升级的关键和龙头企业的发展重点。不过新型氟树脂技术壁垒较高，海外企业技术积累深厚，国产替代仍需持续爬坡。 武晓毅授信审批岗授信审批部：0755-83077293：wuxiaoyisz@cmbchina.com ■含氟精细化学品：聚焦细分市场，逐步填补空白。中国是全球含氟药物中间体的主产地，行业发展较为成熟，快速响应核心客户的定制化需求、寻求低成本的合成路线仍是竞争之道。我国含氟电子特气迅速崛起，用量最大的三氟化氮和六氟化钨已向头部半导体厂商供货，但环保型的六氟丁二烯仍有待开发。电子氟化液在浸没式液冷数据中心的应用前景广阔，国内厂商有望填补3M留下的市场空白，并充分受益于AI大模型飞速发展的利好。 纪建武授信审批岗授信审批部上海分部：021-58331367：jijianwu@cmbchina.com ■业务建议与风险分析。（本部分有删减，招商银行各部如需报告原文，请参考文末联系方式联系研究院）。 目录 1.氟化工已形成用途广泛的四大产品体系，国内总产值超千亿......................................12.海外巨头占领技术高地，中国创新方兴未艾....................................................2 1.产品结构历经三次迭代，应用需求以制冷剂为主................................................42.家用空调支撑制冷剂需求温和增长，HFC-32份额进一步提升.....................................53.第三代制冷剂配额正式冻结，行业竞争有望回归理性............................................74.新型制冷剂应用仍存限制，大规模推广尚需时日...............................................10 三、含氟聚合物：关键领域依赖进口，国产化任重道远..................................................13 1.含氟聚合物性能优异，是国家鼓励发展的新材料...............................................132.中国产能规模全球第一，结构性过剩问题凸显.................................................143.新型氟树脂持续爬坡，产业链自主可控成为核心动力...........................................18 1.药物中间体：响应全球需求，竞争格局相对分散...............................................222.含氟电子特气：国产迅速崛起，环保型新品有待开发...........................................233.氟化液：IDC冷却液成为热点，巨头退出迎来机遇.............................................24 五、业务建议与风险分析............................................................................25 图目录 图1：氟化工产业链全貌图........................................................................1图2：2022年中国氢氟酸消费去向..................................................................2图3：国内氟化工行业市场规模估算（亿元）........................................................2图4：我国氟化工产品的发展阶段..................................................................4图5：中国含氟制冷剂终端需求占比................................................................5图6：中国空调、冰箱及汽车产量全球占比..........................................................5图7：主流制冷剂品种的需求结构..................................................................6图8：国内空调产量及增速（万台）................................................................7图9：家用空调新机中各类制冷剂的市场份额占比....................................................7图10：第三代制冷剂配额削减情况.................................................................7图11：主流HFCs产能及2024年配额（万吨）.......................................................8图12：主流制冷剂价格变化趋势（元/吨）..........................................................8图13：2024年各类HFCs的生产配额分布情况........................................................9图14：近几年HCFC-22生产配额（万吨）...........................................................9图15：2023年空调售后维修各制冷剂占比情况.......................................................9图16：HFO-1234yf和HFC-134a的物化性质.........................................................10图17：HFO-1234yf在美国汽车领域的渗透率........................................................10图18：HFO-1234yf的成本和售价（万元/吨）.......................................................11图19：HFO-1234yf在国内汽车空调的首次应用......................................................11图20：新型制冷剂在三大应用领域的替代方向......................................................11图21：含氟聚合物的主要品种....................................................................13图22：含氟聚合物的性能与用途..................................................................14图23：国内PTFE下游需求占比...................................................................14图24：近几年国内PTFE产能及利用率（万吨）.....................................................14图25：近几年我国PTFE进出口情况（吨，万美元）.................................................15图26：国内PVDF下游需求占比...................................................................16图27：近几年国内PVDF产能及利用率（万吨）.....................................................16图28：2021年以来不同等级的PVDF价格变化趋势（万元/吨）........................................17图29：国内FEP下游需求占比....................................................................18图30：国内FEP产能分布........................................................................18图31：PFA在半导体制造中的应用.................................................................19图32：新型氟树脂的主要技术壁垒................................................................20图33：PSVE的制备工艺..........................................................................20图34：含氟电子特气的主要类型..................................................................23图35：2022年全球前十大电子特气市场规模........................................................23 图36：不同冷却路线的2MW机架能耗比较..........................................................24图37：近年来中国液冷数据中心投资规模（亿元）.......................................