锡周报报告锡周报报告锡周报报告锡周报报告2024202420242024----4444----19191919中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）美国3月零售销售环比增加0.7%，创半年最大增幅，2月值上修为0.9%，3月核心零售销售月率增长1.1%。整体看增幅大超预期，美元指数上涨至106附近。（2）一季度投资和工业生产受刺激政策影响有所加快，但消费端乏力、房地产投资持续恶化，经济增长预期不乐观。数据公布后国内股市大跌，可能反映了对中期展望恶化的担忧。市场焦点主要观点交易策略矿端供应趋紧，佤邦选厂及佤邦财政部的库存持续消耗，缅甸佤邦锡矿复产时间仍未明确，后期缅甸锡矿进口量或将逐步下降。锡锭进口盈利窗口逐渐关闭，不过近期云南地区和江西地区冶炼企业多数保持平稳生产，4月份，云南地区少数计划逐步恢复生产的治炼企业的产量预计将回升至年前水平；江西地区多数治炼企业预计维持正常生产，且少数治炼企业排产有小幅上涨，预估4月份精炼锡产量将有小幅增长；湖北某治炼企业由于废料采购紧缺已于23年10月下旬停产至今；其余地区多数治炼企业也基本维持正常生产。预计2024年4月份国内锡锭产量为16555吨，环比6.42%，同比增长10.71%。LME库存延续去年12月中旬以来的降势，目前仅4245吨，LME0-3现货升贴近两日扩大至300美元/吨上方，海外5月持仓集中度较高，伦锡挤仓风险增加。短期在外盘带动下，沪锡延续偏强走势，价格偏高，注意回调风险。震荡偏强，注意仓位风险。 PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素供应维持偏紧库存继续处于高位终端需求预期有望好转累库尚未结束锡矿进口或将继续处于低位水平 PART 02基本面世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年1月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3.15万吨，供应过剩0.01万吨。2024年1月，全球锡矿产量为2.84万吨。-2-1-1001102-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(万 吨万 吨万 吨万 吨)WBMS:供需平衡供需平衡供需平衡供需平衡:锡锡锡锡:累计值累计值累计值累计值2022202320242021 PART 03数据分析本周锡价大幅上涨，现货跌幅大于期货，沪锡基差为-7350元/吨，贴水幅度明显扩大；LME锡升贴水为330美元/吨，贴水转为升水。-800.00200.001,200.002,200.003,200.004,200.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01LMELMELMELME锡（锡（锡（锡（0000----3333）升贴水）升贴水）升贴水）升贴水20202021202220232024-45,000.00-35,000.00-25,000.00-15,000.00-5,000.005,000.0015,000.0025,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水20202021202220232024 PART 03数据分析截止4月12日，云南、江西合计开工率63.25%，周环比减少0.83%，其中云南地区开工率67.94%，周环比下跌1.3% ；江西地区开工率55.26%，周环比不变。多数冶炼企业生产车间维持正常生产，云南某冶炼企业因临近交接日期，计划逐渐停产，导致开工率下降；江西地区维持正常生产水平。107,875157,875207,875257,875307,875357,87501-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/金属吨金属吨金属吨金属吨)平均价锡矿平均价锡矿平均价锡矿平均价锡矿:70%:湖南湖南湖南湖南20192020202120222023100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01平均价锡矿：平均价锡矿：平均价锡矿：平均价锡矿：70%：广西：广西：广西：广西20192020202120222023 PART 03数据分析1月份中国锡矿进口量为2.03万吨（约4900金属吨）；2月份锡矿进口量为1.69万吨（约5500金属吨），1-2月累计进口量为3.72万吨，累计同比11.06%。据SMM分析，1月国内锡矿进口量增加，主因从越南进口锡矿量级大幅提升，但因品位较低，实际进口锡金属量增幅较小，1月缅甸锡矿进口1.3万吨（约2700金属吨），与12月持平。2月因刚果金等国高品位矿补充，虽进口实物规模下降，但金属量明显提升，2月缅甸进口锡矿1.2万吨（约3000金属吨）。2,1007,10012,10017,10022,10027,10032,10037,10042,10001-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿:当月值当月值当月值当月值202220232020202110,41560,415110,415160,415210,415260,415310,41501-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿:累计值累计值累计值累计值2022202320202021 PART 03数据分析据SMM调研了解，3月国内精炼锡产量为15556吨，环比增35.74%，同比增2.92%。3月国内锡锭产量增幅较大，其中云南部分冶炼企业因消除春节假期影响，开工水平大幅回升导致锡锭产量增长。进入4月，云南地区少数冶炼企业计划逐步恢复生产，预计产量将回升至年前水平；江西地区多数冶炼企业预计维持正常生产，目少数冶炼企业排产有小幅增长，预估4月精炼锡产量将有小幅增长；其余地区多数冶炼企业也基本维持正常生产。SMM预计4月国内锡锭产量为16555吨，环比增6.42%，同比增10.71%。4,7009,70014,70019,70024,70029,70003-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(吨吨吨吨)产量产量产量产量:锡锡锡锡:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021-60-40-2002040608003-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(%)产量产量产量产量:锡锡锡锡:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析1月份中国锡锭进口量为4000吨；2月份锡锭进口量为1040吨，环比-74.00%，同比-33.29%，1-2月累计进口量为5040吨，累计同比95.27%。2月锡锭进口下降，主因印尼出口配额审批缓慢，从印尼进口锡锭仅有51吨，目前虽出口恢复，但锡锭进口窗口持续关闭，后续进口量预期仍有下降，较难补充国内供应。831,0832,0833,0834,0835,0836,08301-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:精炼锡精炼锡精炼锡精炼锡:当月值当月值当月值当月值20222023202020211655,16510,16515,16520,16525,16530,16535,16540,16501-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:精炼锡精炼锡精炼锡精炼锡:累计值累计值累计值累计值2022202320202021 PART 03数据分析全球半导体景气度不断提高带动下游消费的恢复，根据调研机构最新数据，初步预计4月组件排产58-60GW，环比增加6%-9%，同比增长34%-39%，2023年Q4光伏组件经历剧烈去库，行业景气度前高后低，今年3、4月排产在去年高基数上实现高增长。今年1-2月国内新增光伏装机36.72GW，同比增长80.3%，远超预期。据Mysteel了解，光伏订单当前已回归80%的订单量，光伏组件四月排产或将继续爬升，但因去年整体基数较大，使今年整体的增速或将放缓；消费电子当前有所回升，汽车电子消费力度逐步回暖，整体消费还需等待拐点到来。92949698910912914916918920901-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:重点企业重点企业重点企业重点企业:镀锡板镀锡板镀锡板镀锡板(带带带带):累计值累计值累计值累计值20222023201920202021-24-14-461626364601-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)产量产量产量产量:重点企业重点企业重点企业重点企业:镀锡板镀锡板镀锡板镀锡板(带带带带):累计值累计值累计值累计值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析截至到4月18日，LME锡库存为4245吨，周度处于持续去库中，但依旧处于近几年相对高位。上期所库存为14098吨，较上周增加9.94%。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01总库存：总库存：总库存：总库存：LME锡锡锡锡202020212022202320241,000.003,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0001-0