国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-04-18 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3074.22 9376.80 3569.80 9729.84 2216.06 745.69 涨跌幅度（%） 0.09 -0.05 0.12 0.09 -0.50 -0.69 成交金额（亿元） 4414.32 5081.91 2613.29 1741.51 2053.78 534.33 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:如何理解新质生产力 宏观月报:宏观经济宏观季报-消费和出口推动一季度中国经济顺利实现开门红 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数连续两周回升 行业与公司 商贸零售行业快评:2024年3月社零数据点评-三月社零同比增长3.1%，消费复苏平稳推进 奈雪的茶(02150.HK)财报点评:下半年同店承压，国内扩张主力逐步向加盟转变 金开新能(600821.SH)财报点评:2023年公司业绩平稳增长，新能源装机稳步增加 国电电力(600795.SH)财报点评:火电、新能源稳健增长，电价上行促进水电板块盈利提升 松原股份(300893.SZ)财报点评:新产品放量，品类拓展加速自主崛起银轮股份(002126.SZ)财报点评:盈利能力持续改善，海外加速拓展 上声电子 12000.00 100.00 2024-04-19 巨化股份(600160.SH) 财报点评:巩固氟化工巨头地位，引领制冷剂行业 万辰生物 7868.40 100.00 2024-04-19 达瑞电子 5673.56 100.00 2024-04-19 景气复苏 西菱动力 1139.93 21.69 2024-04-18 科达利(002850.SZ) 深度报告:锂电池结构件行业龙头，受益于大圆柱电 龙高股份 7684.80 100.00 2024-04-16 英利汽车 129881.29 100.00 2024-04-15 池量产趋势 立高食品 8598.54 100.00 2024-04-15 中国石油(601857.SH)公司快评:积极践行“分子炼油”，持续推进“减油增化” 证券研究报告|2024年04月19日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数04月19日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 16385.87 0.82 基金指数 04月19日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3141.79 0.09 股票基金指数 9213.21 1.61 混合基金指数 8376.59 1.91 汇率04月19日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.06 -0.28 美元兑人民币 7.23 -0.0 美元兑港币 7.83 0.02 美元兑日元 154.64 0.16 非流通股解禁04月19日 名称解禁数量流通股增加%解禁日期 （万股） 安踏体育(02020.HK)海外公司快评:第一季度流水稳健增长，库销比下降和折扣收窄 特步国际(01368.HK)海外公司快评:第一季度流水增长6%-9%，经营指标较良性 金融工程 金融工程日报:市场冲高回落，低空经济概念股领涨 晓鸣股份7996.00100.002024-04-15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:如何理解新质生产力 新质生产力概念及内涵：新质生产力概念最早由习总书记2023年9月7日在黑龙江考察期间提出，并 在此后各类政策文件中不断得到阐释和丰富。2024年1月31日，中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习。习近平总书记首次系统阐释了新质生产力的内涵和特征：“概括地说，新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。” 从全要素生产率看新质生产力发展：（1）按照索洛增长模型，经济长期增长取决于劳动力要素、资本要素的投入量及全要素生产率三个因素；（2）新常态下，中国经济增长仍然存在换挡压力；（3）总结发达国家历史经验，对于长期经济增长来看，资本与劳动力均不可过度期待， 效率要素在构筑经济增长平台中起到着非常重要的作用。 新质生产力下的行业发展机遇：新质生产力是经济增长动能切换的必然路径，涵盖数字经济、高端装备、生物技术、智能电车、能源转型、未来产业等诸多领域，重点关注以新兴氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济为代表的新兴产业；以量子技术、生命科学为代表的未来产业以及数字经济。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001）、王开（S0980521030001） 宏观月报:宏观经济宏观季报-消费和出口推动一季度中国经济顺利实现开门红 2024年4月16-18日国家统计局发布一季度GDP相关数据： 1、一季度，国内现价GDP约为29.6万亿元，不变价GDP同比增长5.3%，较去年四季度继续上升0.1个百分点； 2、一季度，第一、第二、第三产业现价GDP分别约为1.1、11.0、17.5万亿元，实际同比分别增长3.3%、 6.0%、5.0%； 3、一季度，最终消费、资本形成总额、货物和服务进出口对当季GDP同比的拉动分别为3.9、0.6、0.8个百分点，对GDP当季同比的贡献率分别为73.7%、11.8%、14.5%。 2024年一季度国内经济实现开门红，消费和出口是主要推动力量。 2024年一季度中国面临的GDP基数最高，但一季度中国实际GDP同比增长5.3%，高于全年GDP增速目标值5%，顺利实现开门红。若后续国内经济大致能够稳定，则全年实现5%的GDP增速目标将毫无问题。 从三大产业的GDP增速来看，第二产业是拉动一季度GDP增速上升的主要力量，第二产业中主要的上升力量来自于制造业，而与基建和房地产相关的建筑业则构成一定的拖累。 支出法GDP数据显示，一季度最终消费和外需增速较高，综合来看，2024年一季度国内经济实现开门红的主要驱动力量并非来自传统的房地产和基建产业链，而是来自于消费和出口对制造业生产的推动，特别是对高新技术制造业生产的推动。 3月国内三大需求均延续稳中向好格局。 2024年3月国内社会消费品零售总额、出口金额环比均高于历史同期平均值，固定资产投资完成额环比 则基本持平历史同期平均值，表明3月国内三大需求均延续稳中向好格局，并未出现明显走弱的迹象。二季度随着GDP基数下移，国内实际GDP同比或进一步上升至5.7%。 整体来看，2024年一季度中国经济顺利实现了开门红，3月也延续着稳中向好格局。考虑到今年以来消费型服务业投资加速意味着就业岗位供给增加，因此对国内经济增长贡献最大的消费有望继续向上修 复，这将有力推动国内经济增长景气在下一阶段继续维持稳中向好态势。 二季度随着去年GDP基数下移，国内实际GDP同比增速或进一步提升。预计2024年二季度中国实际GDP同比增速上行至5.7%左右，CPI同比二季度均值或上升至0.3%左右。 风险提示：政策刺激力度减弱，海外经济政策不确定性。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数连续两周回升 国信周频高技术制造业扩散指数连续两周回升。截至2024年4月13日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2，较上周回升；国信周频高技术制造业扩散指数B为59.6，较上周回升；扩散指数C为-12.61，较上周降幅收窄。从分项看，本周丙烯腈、动态随机存储器价格上涨，航空航天、半导体行业景气度上行；6-氨基青霉烷酸价格下跌，医药行业景气度下行；六氟磷酸锂、中关村电子产品价格指数不变，新能源、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格325元/千克，较上周下降5元/千克；丙烯腈价格 10300元/吨，较上周上涨300元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格1.0580美元，较上周上升0.003 美元；晶圆（Wafer）价格最新一期报3.76美元/片，与上周持平；六氟磷酸锂价格7.2万元/吨，与上周持平；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，商务部新闻发言人就美对华发起301调查发表谈话。4月17日，美贸易代表 办公室宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301调查。中方对此强烈不满，坚决反对。 高技术制造业前沿动态上，4月17日，阿斯麦（ASML）公布一季度业绩报告。报告显示，阿斯麦一季度净销售额同比下降21.6%至52.9亿欧元，低于预期的54.7亿欧元，净利润同比下滑37.4%达12.2亿 欧元，超出预期的10.7亿欧元，新订单为36.1亿欧元，不及预期的46.3亿欧元。二季度销售指引同 样逊于预期。阿斯麦预计二季度净销售额为57-62亿欧元，预期值为64.6亿欧元。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 行业与公司 商贸零售行业快评:2024年3月社零数据点评-三月社零同比增长3.1%，消费复苏平稳推进 统计局公布3月社零数据，1-3月社零总额12.03万亿元，同比+4.7%；单3月社零总额3.90万亿元，同比+3.1%，增速较1-2月下降2.4pct。 国信零售观点：维持板块“超配”评级。2024年以来消费整体继续呈现渐进式复苏态势，3月社零在相对高基数下表现平稳，但部分板块表现仍存亮点。具体来看：1)黄金珠宝：在金价中长期上行预期下，居民保值性消费需求有望进一步激发，同时企业自身不断进行渠道开拓和产品设计投入，龙头企业有望实现市场份额提升及销售规模扩大。推荐：老凤祥、菜百股份、潮宏基、周大生、周大福等；2）美容护理：行业今年以来继续平稳复苏态势，其中美妆国货崛起趋势明确，板块充分调整之后部分标的估值吸引力逐步显现，推荐：福瑞达、珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、爱美客、科思股份等；3）跨境电商：海外消费需求及线上渗透率均仍具提升空间，政策扶持推动行业持续扩容，企业通过自身数字化技术及产业资源赋能实现盈利持续优化，推荐：小商品城、安克创新、华凯易佰等；4）线下零售：线下消费客流稳步回归，企业积极应对消费趋势变化开展折扣零售等新业态转型激活增长点，推荐：名创优品、重庆百货、家家悦等。 证券分析师：张峻豪（S0980517070001）、孙乔容若（S0980523090004） 奈雪的茶(02150.HK)财报点评:下半年同店承压，国内扩张主力逐步向加盟转变 2023年下半年收入增速环比上半年回落，全年净利率0.4%。2023年，公司收入51.64亿元/+20.33%； 实现归母净利润0.13亿元，经调净利润0.21亿元，同比去年的-4.69、-4.61亿元均实现扭亏为盈；实现经调整净利率0.4%，不及年初管理层5%的预期，预计主要系下半年同店销售回落影响。2023H2，公司收入25.70亿元/+14.41%，与上半年基本持平；归母净亏损0.53亿元，经调净亏损0.49亿元，同比去年亏损2.15、2.12亿元有所减亏。 2023年新开544家主品牌直营门店，加