汽车行业：汽车以旧换新开启三年新周期

汽车行业深度研究报告概述了中国汽车行业在以旧换新政策以及购置税优惠政策的历史背景下的发展动态，特别是强调了2024年开始的新一轮以旧换新政策对市场的影响。

历史回顾

报告回顾了过去三次主要的政策变动：

1. 汽车以旧换新政策：2009年启动的政策对以旧换新的车主提供了最高1.8万元的补贴，成功淘汰了约60万辆老旧车辆，拉动了647亿元的新车消费。
2. 三轮乘用车购置税优惠政策：包括2009年至2010年的5%税率、2015年至2017年的5%税率和2022年的减半税率，这些政策分别在特定时间段内对车辆购置税进行了调整，旨在刺激消费和促进汽车市场增长。

新一轮以旧换新政策

• 政策目标：2024年开始的政策旨在通过全国范围内的汽车等消费品以旧换新行动，推动消费品更新换代，力争到2025年实现国三及以下排放标准乘用车的加速淘汰，以及到2027年增加一倍的报废汽车回收量和45%的二手车交易量。
• 市场预期：考虑到2023年我国汽车保有量约为3.4亿辆，且乘用车换购需求占比已升至45%，预计新一轮政策将促进大量老旧车辆的更新换代。按照当前国III及以下乘用车保有量约1600万辆，以及车龄15年以上车辆的估计，2024年符合报废条件的车辆数量预计约为750万辆，按照平均15年的报废周期计算，这将带来约1.3万亿的消费规模提升。

行业前景

• 市场刺激：报告认为，以旧换新政策的实施将在稳态情况下为乘用车和商用车市场带来约300万辆/年的增量，有力提振市场增长预期。
• 投资建议：鉴于行业景气度向上拐点的到来，报告维持对汽车行业的“推荐”评级，重点关注与华为、小米合作的汽车产业链、理想汽车及其产业链、特斯拉及其人形机器人产业链，以及比亚迪等公司。
• 风险提示：包括汽车销量不及预期、出口表现低于预期、主机厂价格战加剧、原材料价格波动和新技术渗透率提升不及预期的风险。

结论

这份报告强调了以旧换新政策对汽车行业的重要性，预测其将通过推动汽车更新换代、刺激消费需求和促进产业升级来显著影响市场。报告还提供了具体的投资建议，关注那些有望从政策中受益的公司和产业链，同时提醒投资者注意潜在的风险因素。