3月保费点评：寿财保费整体回暖，负债质量持续夯实

报告总结：

保险行业整体回暖，负债质量持续夯实

• 3月保费点评：2024年3月，上市险企的保费收入整体呈现回暖趋势，尤其是寿险和财产险领域。具体而言，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保的月度原保费收入分别为849亿、716亿、519亿、176亿和932亿人民币，同比分别增长4.4%、4.9%、8.2%、-4.4%和12.2%。

• 人身险业务：主要上市险企的人身险保费增速持续改善，其中中国人保的增速最高，达到31.2%，显示出代理人渠道的持续复苏及储蓄型产品需求的旺盛和健康险销售的回暖。新华保险虽然总体下滑，但降幅已收窄，主要是由于银保渠道趸交保费收入的减少。中国人保的优质表现主要得益于续期业务的强劲，保费同比增长48.6%。

• 财产险业务：车险和非车险均出现显著回暖。各险企的财险原保费同比增速分别为中国太保的12.7%、中国人保的7.8%和中国平安的5.9%，这表明社会出行活动的恢复以及灾害情况的影响导致了赔付率的上升压力，但同时监管的车险报行合一政策有助于费用率的改善。

投资建议：

• 增长预期：预计一季度净利润（NBV）将实现两位数的增长，受益于保险产品需求的增加和负债质量的提升。
• 资产端展望：一季度权益市场回暖，加之监管政策的推动，预计资产端将迎来边际改善，险企估值有望修复。

风险提示：

• 经济复苏不确定性、资本市场波动性、寿险转型挑战和自然灾害风险。

关键公司估值：

• 中国太保：买入评级，2024年预期每股收益（EPS）3.20元，市盈率为7.35倍。
• 中国平安：买入评级，2024年预期EPS 7.68元，市盈率为5.07倍。
• 中国人寿：买入评级，2024年预期EPS 0.82元，市盈率为33.61倍。
• 新华保险：买入评级，2024年预期EPS 3.76元，市盈率为7.77倍。

报告强调了保险行业的积极趋势，特别是人身险和财产险领域的复苏，以及负债质量和市场需求的增强。同时，也提醒了潜在的风险因素，并提供了投资建议，以供投资者参考。