强劲的 FY24 盈利前景 ， “买入 ”

中国电力国际（02380 HK）公司研究报告

概述：

• 评级：“买入”，评级维持。
• 目标价：从4.10港元调整至3.70港元。

财务表现与盈利展望

• 2023年收益：录得26.6亿元人民币，略低于预期，主要受水电部门资产摊销和亏损影响。
• DPS：2023年DPS为0.13元人民币，较去年增长2%，反映管理层对2024年收益增长的信心。
• 资本支出：2024年预算300亿元人民币，与去年持平，受益于新能源设备成本下降。
• 新能源扩张：2023年新增13.4 GW可再生能源产能，包括资产注入的7.5 GW，目标2025年清洁能源占比超过90%。
• 水电部门：预计2024年业务改善，受益于水流量增加，改善了盈利能力。

股价表现与风险

• 股价表现：1个月下跌6.8%，3个月下跌3.1%，一年下跌30%。
• 风险：极端天气、低于预期的电价、项目推出延迟等。

投资策略

• 收益预期：下调2024-2025年的收益预期，考虑新能源业务扩张和可再生能源价格下行压力。
• 新目标价：基于热力部门1.2倍2024年PB，新能源部门8.5倍2024年PE，水电部门12.0倍2024年PE，调整后目标价为3.70港元。

结论

中国电力国际展现稳健的新能源扩张战略，特别是在火电部门扭亏为盈以及水电部门改善盈利方面表现出色。尽管面临股价波动和行业挑战，公司的绿色转型计划和对未来的盈利信心使其值得“买入”评级。投资者应关注宏观经济环境变化、新能源政策和技术进步等因素对业绩的影响。