2Q24 盈利超预期 ； 尽管进行了人工智能投资 ， 但 FY24 盈利增长前景仍保持不变

2Q24盈利超预期；尽管进行了人工智能投资，但FY24盈利增长前景仍保持不变 目标价565.00美元(先前TP为542.00美元)涨/跌19.0%CurrentPrice474.83美元 Meta公布了第2季度的业绩：总收入同比增长22％，至391亿美元，比彭博社的普遍预期高出2％；净收入同比增长73％，至135亿美元，比普遍预期高出10％，这主要是由于有效控制了员工人数相关费用。对于第3季度，管理层预计总收入将同比增长13 - 20％，达到38.5 - 470亿美元，这与普遍预期（392亿美元）基本相符，尽管存在高基数效应，但仍具有弹性。尽管增加了资本支出投资，但管理层仍将其FY24全年总费用指导维持在96 -9980亿美元不变，这将缓解投资者对其在FY24的利润率扩张轨迹的担忧。总体而言，鉴于垂直行业的强劲广告需求，我们将FY24 - 26E总收入预测提高了1 - 2%。我们将我们的TP提高5%，至565.0美元，预计FY24财年市盈率为27倍。维持买入。 中国互联网 Saiyi He, CFA(852) 3916 1739 广告业务保持稳健增长。在在线商务，游戏和娱乐垂直行业的强劲增长的带动下，应用程序系列的广告收入在第二季度同比增长22％，达到383亿美元（第四季度/第一季度：同比增长25％/ 27％）。24年第二季度，广告展示总数和每个广告的平均价格均同比增长10%，这主要是由于用户参与度的提高和广告性能的提高。在2Q24，Meta推出了全屏视频播放器，并统一了Faceboo Reels，Log Video和Live的视频推荐系统。这种整合增加了对Reels的参与，并创造了在Faceboo平台上增加广告库存的机会。对于第三季度，管理层预计总收入将有弹性增长（同比增长13 - 20％），这归因于健康的全球广告需求和广告性能的改善。 卢文涛，CFA Ye TAO 库存数据 市值上限（百万美元）1, 222, 212.4平均3个月t / o（百万美元）1, 670.3 52w高/低（美元）539.91 / 283.25已发行股份总数（百万）2574.0来源：FactSet GenAI带来了新的机遇。自推出以来，Meta AI已收到数十亿个查询，并有望在FY24结束时成为最常用的AI助手。Meta最近推出了AI Stdio，它允许Meta上的数百万创作者创建自己的AI代理。我们认为，这些举措将改善用户体验，丰富元AI用例，并创造货币化机会。Meta还利用AI来提高广告客户的广告性能。根据管理层的说法，在采用Advatage + Shoppig活动后，美国广告商的投资回报率提高了22%。 24财年利润率稳定扩张。由于营销人员费用和重组成本的下降，OPM在第二季度同比增长9个百分点至38.0％，部分被研发费用的增长所抵消（同比增长13％）。管理层提高了FY24资本支出指导的低端，现在预计FY24资本支出将同比增长36 - 47%，达到370 - 400亿美元（前值：350 - 400亿美元）。管理层还预计，随着Meta投资支持人工智能开发，25财年的资本支出将大幅增长。由于效率的提高，我们对FY24的OPM扩张持乐观态度，但预计OPM的扩张将从FY25开始明显放缓。我们预测24 - 26财年净收入复合年增长率为21%。我们认为当前20倍FY25E PE的估值仍然具有吸引力。买。 收益汇总 来源：FactSet 业务预测更新和估值 估价 根据2024E市盈率的27倍，我们对Meta的估值为每股565.0美元。我们的目标市盈率高于行业平均水平（22倍），反映了Meta在全球社交媒体领域的强大领导地位以及进一步释放运营杠杆的能力。 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高 净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。