FY24净利率达28.8%，彰显公司强劲盈利能力

贝克微公司更新报告总结

核心观点与业绩表现
贝克微FY24净利润同比增长52%至1.67亿元人民币，收入同比增长25%至5.79亿元人民币。公司毛利率下降2.4个百分点至53%，主要受存货跌价准备影响，剔除该因素后毛利率保持稳定。公司SKU数量同比增长超60%，达到700多个，成为主要增长驱动因素。管理层预计FY25/26收入增速将放缓，分别下调至14%/18%，但毛利率预计维持在53%-54%，净利润小幅上调至2.17亿元人民币（FY25）和2.85亿元人民币（FY26）。

市场定位与增长前景
贝克微专注于工业级模拟芯片细分市场，需求多元且长尾化，竞争相对较小。公司预计2025-27年收入增速将达到27-33%，净利率维持在28%左右。未来三年收入复合年增长率预计达30%，主要得益于SKU持续扩张，预计每年新增产品数量超200个，服务市场规模维持在100万元人民币。

盈利能力与估值
公司毛利率和净利率预计保持稳健，主要得益于专注细分市场、全栈式模拟芯片设计平台及自研EDA软件等优势。重申“买入”评级，目标价上调至69.5港元，基于2025年18倍预测市盈率。当前估值为9.0倍2025年预测市盈率，具备吸引力。

潜在风险
报告提示潜在风险包括经济波动导致需求下降、核心客户或供应商关系变化，以及新产品研发速度不及预期。

关键数据

• FY24净利润：1.67亿元人民币（同比增长52%）
• FY24收入：5.79亿元人民币（同比增长25%）
• FY24毛利率：53%
• SKU数量（2024年）：700多个
• 预计FY25/26收入增速：33%/31%
• 预计FY25/26净利润：2.17/2.85亿元人民币
• 预计FY25/26毛利率：53%-54%
• 预计FY25/27收入增速：27-33%
• 预计FY25/27净利率：28%

研究结论
贝克微凭借其独特的商业模式和专注的细分市场，展现出强劲的盈利能力和增长潜力。公司SKU持续扩张推动收入增长，同时维持较高毛利率和净利率。当前估值具备吸引力，维持“买入”评级，目标价69.5港元。