晨会纪要

重点推荐 ➢1.GDP增速超预期，社零工业回落——国内观察：2024年3月经济数据 ➢2.宁德时代（300750）：2024Q1盈利好于预期，行业龙头稳固——公司简评报告➢3.硅片库存及盈利有望拐点，广东省公布2024年重点海风项目建设——新能源电力行业周报（2024/04/08-2024/04/14） 财经要闻 ➢1.国家主席习近平在北京钓鱼台国宾馆会见德国总理朔尔茨 ➢2.三部门联合发布《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》 正文目录 1.1.GDP增速超预期，社零工业回落——国内观察：2024年3月经济数据......31.2.宁德时代（300750）：2024Q1盈利好于预期，行业龙头稳固——公司简评报告....................................................................................................................41.3.硅片库存及盈利有望拐点，广东省公布2024年重点海风项目建设——新能源电力行业周报（2024/04/08-2024/04/14）......................................................5 2.财经新闻.....................................................................................6 3. A股市场评述信息........................................................................7 4.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.GDP增速超预期，社零工业回落——国内观察：2024年3月经济数据 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002； 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：一季度GDP增速5.3%好于预期，且高于去年全年的5.2%，主要是投资回升、服务业向好共同带动，新动能加快培育。3月社零增速在基数抬升背景下回落，服务消费增长较快；制造业和基建投资双双加快，科技创新和技术改造再贷款有望加快培育新质生产力，增发国债继续支持水利基建投资。房地产仍在回调，投资降幅扩大，销售端较为低迷，“白名单”支持政策对房企贷款有积极作用，但房地产整体资金情况仍较紧张。供给端，工业和服务业生产小幅放缓，新兴产业供给景气度较高。往后看，二季度将面临高基数（6.3%）压力，结合3月CPI回落至0.1%，总需求仍相对不足，我们认为未来货币政策可能会超预期，降息仍有必要。 社零增速低于预期，消费恢复力度偏弱。3月，社零总额当月同比3.1%，预期4.8%；累计同比4.7%，1-2月为5.5%。社零增速回落既有基数抬升的影响，也有消费恢复偏弱的因素。从三年复合增速看，今年3月为3.4%，低于1-2月的5.2%；从环比看，3月社零季调环比为0.26%，与春节在2月的年份相比弱于季节性。服务消费增长较快，明显好于商品消费。餐饮收入和商品零售基数继续回升，当月同比增速有所回落。3月，餐饮收入当月同比6.9%，1-2月为12.5%；商品零售当月同比2.7%，1-2月为4.6%。3月全国服务零售额累计同比10.0%，较前值12.3%有所放慢，但仍明显高于商品消费。 可选消费冷热不均。2023年3月线下消费场景恢复后，多数可选消费品基数抬升，今年3月同比增速有所回落，如化妆品、金银珠宝、通讯器材类消费增速较前值有不同程度下降，但服装鞋帽纺织品、体育娱乐用品则“逆势”提速。地产竣工端消费有所分化。3月，家电和音像器材类、建筑及装潢材料类消费增速较前值分别加快0.1个、0.7个百分点，后者或受基数下沉支撑；家具类消费增速较前值回落4.4个百分点至0.2%。 固定资产投资提速。3月，固投完成额累计同比4.5%，前值4.2%，预期4.4%。房地产仍在回调。3月，房地产开发投资累计同比-9.5%，较前值回落0.5个百分点，环比降幅有所扩大。从累计同比数据看，3月销售面积降幅虽略有收窄但降幅仍很大，绝对规模与往年相比仍明显偏低。新开工面积降幅也有收窄，但竣工面积降幅继续扩大，保交楼仍有压力，或影响居民购房信心的修复。制造业投资增速继续加快。3月，制造业投资累计同比9.9%，较前值上升0.5个百分点。3月末，绿色贷款、制造业中长期贷款余额同比增速均保持在20%-30%的高位。4月，央行宣布设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，有望加强对技术改造和设备更新项目的资金支持力度。大规模设备更新聚焦工业、建筑、交通等七个领域，预计机械设备、铁路船舶等领域投资增速有望加快。高技术制造业投资增长较快。3月，高技术制造业投资累计同比10.8%，较前值加快0.8个百分点，高于全部制造业投资0.9个百分点。基建投资小幅加快。3月，狭义基建投资累计同比6.5%，前值6.3%。今年以来地方政府新增专项债发行节奏偏慢，一季度发行进度约16.3%，去年为35.7%。但增发国债对水利等基建项目建设仍有支撑，1万亿元超长期特别国债投向科技创新、城镇化、区域协调发展等领域，也有望拉动部分基建投资需求。3月，水利管理业投资继续提速，累计同比较前值上升0.2个百分点至13.9%，或受增发国债支持水利项目建设带动。 工业、服务业生产小幅放缓。工业方面，3月规模以上工业增加值当月同比4.5%，预期5.3%；累计同比6.1%，1-2月为7%。从3年复合增速来看，3月为4.5%，低于1-2月的5.6%。分三大门类看，与1-2月相比，3月采矿业、制造业、公用事业增速均有放慢。分行业看，新质生产力加快培育，规模以上高技术产业增加值累计同比与前值持平（7.5%），高于全部规上工业1.4个百分点。服务业方面，3月，服务业生产指数当月同比5%，1-2月为5.8%。 风险提示：国际地缘政治风险；海外金融事件风险；国内政策落地不及预期。 1.2.宁德时代（300750）：2024Q1盈利好于预期，行业龙头稳固——公司简评报告 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001 联系人：张帆远，邮箱：zfy@longone.com.cn 事件：公司2024Q1盈利能力好于预期。4月15日，公司披露2024年一季报。2024Q1公司实现营业收入797.71亿元，同比下降10.41%，环比下降24.91%；实现归母净利润105.10亿元，同比增长7.00%，环比下降19.00%；实现扣非净利润92.47亿元，同比增长18.56%，环比下降29.47%。公司2024Q1毛利率达26.42%，同比增加5.15pct，环比增加0.76pct；净利率达14.03%，同比增加2.71pct，环比增加0.62pct。 创新推出储能新品，完善储能产品矩阵。4月9日，公司推出储能新产品“天恒”。天恒系统综合性能表现优异：1）全球首款达到6.25MWh容量级别的储能产品：采用标准20尺集装箱式储能系统，搭载储能专用长寿命L系列电芯，能量密度高达430Wh/L，实现6.25MWh级，做到单位能量密度提升30%，整体占地面积减少20%；2）5年零衰减：采用仿生SEI膜和自组装电解液技术，有效保证系统的功率和容量零衰减；3）多维度保障安全：系统基于不同场景设定不同的安全目标，构建储能专用质量管理体系。 锂电池装车量同比增加，全球龙头地位稳固。根据SNE Research数据，2024年1-2月公司电池装车量为35.5GWh，同比增长44.9%，市占率达38.4%，同比增长4.8pct，其中公司海外市场电池装车量为12.1GWh，同比增长25.8%，市占率达26.3%，同比增长0.6pct，全球龙头地位稳固。截至2024年3月，公司在国内动力电池装机量达到41.31GWh，市占率48.93%。预计2024年公司锂电池出货将超480GWh，进一步巩固公司龙头地位。 多款电池产品落地量产。公司神行电池落地小米SU7，15分钟补能350公里，行业内首次实现磷酸铁锂电池续航830公里。公司与理想汽车合作量产峰值5C快充的麒麟电池，并成功于Mega车型上使用。公司和阿维塔推出磐石底盘，实现车型碰撞能量吸收超80%，做到正面120km/h碰撞不起火、不爆炸，同时磐石全面支持5C快充技术。 投资建议：考虑到公司市占率同比增长以及2024Q1公司产品出货超出市场预期，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润为500.83/607.19/730.54亿元（前值463.37/561.93/676.40），同比+13.51%/+21.24%/+20.32%，对应当前P/E为17x/14x/12x，维持“买入”评级。 风险提示：新能源汽车行业需求波动风险；储能行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。 1.3.硅片库存及盈利有望拐点，广东省公布2024年重点海风项目建设——新能源电力行业周报（2024/04/08-2024/04/14） 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001 证券分析师：王珏人，执业证书编号：S0630523100001 联系人：付天赋，邮箱：ftfu@longone.com.cn 市场表现 本周（04/08-04/12）申万光伏设备板块下跌6.91%，跑输沪深300指数4.34个百分点，申万风电设备板块下跌3.43%，跑输沪深300指数0.85个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为：同享科技、清源股份、京山轻机，跌幅前三个股为海优新材、禾迈股份、海泰新能。本周风电板块涨幅前三个股为：双一科技、起帆电缆、通裕重工，跌幅前三个股为中环海陆、吉鑫科技、新强联。 光伏板块 硅片库存及盈利有望拐点，电池排产继续向上 1）硅料：价格大幅下降。本周硅料签单有限，目前硅料环节已经面临全面亏损，上下游对于价格分歧逐步加大，部分企业不愿亏损成交。从下游角度看，目前硅料价格处下行区间，未见价格底部，硅片企业囤货意愿不高，仅对降级品保持一定采购量。2）硅片：价格略降。供应方面，预期4月国内硅片产量63GW左右，环比下降9.7%。需求方面，预测硅片需求超过供应3-5GW（按硅片出口6GW计算）。根据供需关系预测，4月单月供需关系转向供小于求，硅片库存逐步消纳。另外本周一线企业尝试涨价提振市场信心，按当前硅料价格计算，硅片亏损现金的幅度有所收窄，并将逐步先过渡至盈亏平衡。3）电池片：价格维稳。四月份电池厂家排产仍在提升，并且多数N型产线持续爬坡，N型电池端渗透率预计将提升至约68%。近几周组件大厂持续透过双经销与代工的合作方式遏制电池厂家的售价，迭加近期银点的调升，电池获利空间受到挤压。而相对专业电池厂家，同时布局组件环节的企业在自用比例提升下，除了规避生产风险，甚至个别规格产品仍在尝试性的调高报价。4）组件：价格略降。在上游价格下降以及组件高排产的双重施压下，叠加组件市场竞争激烈，本周组件价格下跌，目前已经出现多家组件企业对4月排产集体下调情况。 建议关注：帝科股份：1）公司是TOPCon浆料龙头，目前市占率50%以上，预计出货占比中TOPCon达到50%以上。公司预计2023年实现归母净利润3.6-4.0亿元，实现扣非归母净利润3.2-3.6亿元，同比扭亏为盈。2）激光诱导烧结方面，公司与头部及二三线密切合作，技术领先下的先发优势有望进一步提升盈利。 风电板块 多地海风项目稳步推进，广东省公布2024年重点海风项目建设 本周（截至4月12日），陆上风电机组招标约1885.39MW，开标约1910MW，含塔筒中标