工业阀门龙头，受益于下游行业高景气

纽威股份：工业阀门领军企业的成长与展望

投资要点概览：

业绩增长与盈利能力提升

• 营收与净利润双增：2023年，纽威股份实现营收55.4亿元，同比增长36.6%；归母净利润7.2亿元，同比增长54.9%。
• 海外业务增长强劲：海外业务营收占比54.6%，同比增长27.4%，毛利率提升至32.0%。
• 国内业务稳健增长：国内业务营收占比44.1%，同比增长48.2%，但毛利率下滑至31.3%。
• 毛利率与净利率提升：2023年综合毛利率为31.4%，净利率为13.24%，分别较上年提升0.81pp和1.56pp。

业务拓展与多元化

• 多行业拓展：纽威股份在LNG、精细化工、核电、海洋风电、氢能、地热、生物能、太阳能和碳捕捉等清洁能源领域积极拓展业务。
• 细分产品销量增长：闸阀、截止阀、球阀、蝶阀等产品销量均有显著增长，拉动业绩提升。
• 全球战略布局：持续深化国内外客户覆盖，与全球能源巨头深化合作，同时拓展新行业市场。

产品与技术创新

• 产品系列丰富：覆盖闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、核电阀等十大系列，满足工业各流程需求。
• 技术创新与突破：在高压硬密封紧急切断球、偏心半球阀、液氢阀门等高端阀门领域实现技术突破，打破海外垄断。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为8.4、9.6、10.6亿元，复合增长率14%。
• 估值与评级：给予2024年18倍PE，对应目标价19.98元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 下游行业景气度下降：下游行业资本开支减少可能影响阀门需求。
• 海外市场不确定性：国际市场竞争加剧或海外市场需求下滑的风险。
• 原材料成本波动：原材料价格波动可能影响经营状况。

纽威股份作为工业阀门领域的领军企业，通过多行业拓展、技术创新和全球化布局，实现了业绩的稳步增长和盈利能力的提升。未来，公司有望继续保持高增长态势，其在全球市场上的地位和影响力将进一步增强。