1文字早评2024/04/17星期三宏观金融类股指前一交易日沪指-1.65%，创指-1.97%，科创50-2.36%，北证50-3.87%，上证50-0.48%，沪深300-1.07%，中证500-2.77%，中证1000-4.18%，中证2000-7.16%，万得微盘-10.55%。两市合计成交9471亿，较上一日-500亿。宏观消息面：1、我国一季度GDP超29万亿元，同比增长5.3%，超出市场预期。2、1-3月份全国房地产开发投资22082亿元同比下降9.5%，降幅较1-2月扩大0.5个百分点。3、证监会：市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”这纯属误读，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右。资金面：沪深港通-27.93亿；融资额-25.94亿；隔夜Shibor利率-0.10bp至1.7150%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.62bp至4.4014%，十年期国债利率-0.44bp至2.2733%，信用利差-2.18bp至213bp；美国10年期利率+13.00bp至4.63%，中美利差-13.44bp至-236bp；4月MLF利率不变。市盈率：沪深300:11.70，中证500:21.35，中证1000:30.69，上证50:10.26。市净率：沪深300:1.26，中证500:1.60，中证1000:1.75，上证50:1.14。股息率：沪深300:2.95%，中证500:1.90%，中证1000:1.45%，上证50:3.85%。期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.08%/-0.09%/-0.77%/-1.94%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.12%/-0.39%/-1.18%/-2.32%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.23%/-1.58%/-2.95%/-4.98%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.17%/+0.06%/-0.58%/-1.96%。交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，3月社融、M1、CPI等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。国债行情方面：周二，TL主力合约上涨0.40%，收于106.60；T主力合约上涨0.03%，收于104.460；TF主力合约上涨0.02%，收于103.370；TS主力合约上涨0.01%，收于101.666。消息方面：1、关于分红和退市证监会深夜回应市场热点问题；2、美国3月新宅开工季调后折年率为132.1万户，预估为148.5万户，前值为152.1万户；3、美国3月工业产出环比增长0.4%，预期增长 文字早评|2024/04/1720.40%；3月制造业产出环比增长0.5%，预期增长0.3%。流动性：央行周二进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平。当日有20亿元7天期逆回购到期，当日净投放为零。策略：目前国内和海外需求相关的数据表现相对较好，与国内需求相关的数据仍未见明显改善，地产是最大的拖累项。考虑到宽货币的政策环境及国债价格的高位，预计后市价格波动空间有限，策略上以观望为主。贵金属沪金涨1.30%，报570.60元/克，沪银跌0.50%，报7379.00元/千克；COMEX金跌0.24%，报2402.00美元/盎司，COMEX银跌0.37%，报28.27美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.67%，美元指数报106.32；市场展望：美联储主席在今日凌晨的讲话中表态偏鹰派，同时海外地缘政治冲突持续，金银价格表现偏弱，但下方具有支撑。美联储主席鲍威尔发表讲话，暗示美联储货币政策宽松的节点会推迟。鲍威尔表示上个季度表现强劲的通胀数据给今年晚些时候美联储是否降息以及何时降息带来了较大的不确定性。当前的高通胀水平若持续，美联储有必要继续维持高利率水平。大洋彼岸的英国央行货币政策表态却明显偏鸽派，贝利表示美国需求主导的通胀压力更大，但存在强有力的证据表明，英国的价格压力正在趋于缓和。货币政策表态“美强欧弱”的局面将为美元指数上涨提供动能。当前黄金价格已录得较大幅度上涨，从中长期来看美元信用衰微的趋势是具备确定性的，但短期来看投资者应当注意回调风险，美元作为黄金的标价货币，其与金价的负相关关系仍存在均值回归的动力，对国际金价形成利空因素。目前金银比价仍处于相对高位，存在向下修复的动能，可适当关注白银出现回调后的多头配置机会；黄金当前策略上建议观望，高位做多存在较大风险，沪金主连参考运行区间545-588元/克，沪银主连参考运行区间6880-7790元/千克。 文字早评|2024/04/173有色金属类铜中国一季度GDP数据强于预期，但3月数据稍显偏弱，叠加权益市场走弱，铜价震荡回调，昨日伦铜收跌0.98%至9474美元/吨，沪铜主力合约收至76710元/吨。产业层面，昨日LME库存增加400至123875吨，注销仓单比例提高至15.2%，Cash/3M贴水112.9美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货重回贴水格局，报贴水200元/吨，换月后基差走弱，下游畏高谨慎观望，成交氛围偏淡。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至1400元/吨左右，洋山铜溢价继续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至3260元/吨，废铜替代优势维持偏高水平。价格层面，地缘问题和美债收益率走高导致市场避险情绪仍高，贵金属价格维持高位，对铜价仍有情绪提振。产业上看，国内经济支持政策继续落地，旺季背景下需求有支撑，叠加铜精矿现货加工费维持历史低位和海外潜在的供应扰动，铜价支撑仍强，同时关注今日公布的国内经济数据及其对市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：76000-77600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9580美元/吨。铝沪铝主力合约报收20150元/吨（截止昨日下午三点），下跌2.56%。SMM现货A00铝报均价20220元/吨。A00铝锭升贴水平均价-90。铝期货仓单135414吨，较前一日增加3707吨。LME铝库存517350吨，减少4250吨。2024-4-15：铝锭库存持平90.3万吨，铝棒去库0.3万吨至26.05万吨。华东贴100-贴60，华南贴120-贴100，中原贴150-贴110。华东市场盘面回落，交投情绪恢复，成交有所回暖;华南市场低价货源减少，按需接货为主，整体成交一般;中原市场盘面回落交投情绪恢复，成交有所回暖。有色普跌，铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20000-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2700美元/吨。锌沪锌主力合约2406波动下行，收至22280元/吨。总持仓减少16228手至23.44万手。上期所期货库存增加2126至6.81万吨。沪锌连续-连三价差扩大至25元/吨。截至周二下午15：00，伦锌波动下行，收至2730美元/吨。伦锌库存减少225至25.83万吨。进出口方面，截至周二下午15：00，锌锭沪伦比价收至8.12，锌锭进口亏损扩大270至1380元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价跌480至22210元/吨。上海地区升贴水跌0至-110元/吨，天津地区升贴水跌0至-100元/吨，广东地区升贴水跌25至-105元/吨。上海市场，货量仍然较多，下游刚需补库为主，升水弱势运行。天津市场，贸易商小幅挺价，多数下游看空后市观望为主。广东市场，贸易商小幅挺价，下游刚需采买为主。总体来看：宏观情绪转弱，锌价与有色金属共振回调。虽然供应端维持紧俏，但锌价高位下炼厂利润大幅修复，加之需求亦维持疲软，伴随有色情绪退潮，下行风险较大。沪锌指数运行区间参考：21500-23050元/吨。铅沪铅主力合约2406波动上行，收至16940元/吨。总持仓减少1458手至11.28万手。上期所期货库存增加2086至6.4万吨。沪铅连续-连三价差扩大至180元/吨。截至周二下午15：00，伦铅冲高回落， 文字早评|2024/04/174收至2185美元/吨。伦铅库存报27.47万吨，较前一日增加3175。进出口方面，截至周二下午15：00，铅锭沪伦比价收至7.81，进口亏损缩窄120至2230元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16450元/吨，较前日维稳不变，再生精铅均价录得16250元/吨，较前日维稳不变，精废价差维稳至200元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报40元/吨，较前日维稳不变。现货市场，交割后流通货源尚少，原生货源对均价高升水报价，再生货源维持贴水。周二铅废价格上涨。废电动车电池均价9775元/吨，废白壳均价9650元/吨，废黑壳均价9125元/吨。总体来看：宏观情绪转弱，价格高位下炼厂利润修复，铅锭供应恢复，淡季需求亦无起色，情绪退潮后有较大下行风险。沪铅指数运行区间参考：16550-17150元/吨。镍昨日LME镍库存报74664吨，较前日库存-870吨。LME镍三月15时收盘价17760美元，当日-3.35%。沪镍主力下午收盘价134540元，当日-3.38%。昨日国内精炼镍现货价报135300-138400元/吨，均价较前日-3000元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元，较前日+50；金川镍现货升水报2000-2100元/吨，均价较前日+100元。镍基本面暂无明显边际变化。宏观情绪走弱，有色金属回调。近期菲律宾和印尼红土镍矿供应恢复，成本支撑渐弱。下游需求表现一般，现货升水较弱。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。下游采购意愿较低，镍铁价格弱势。周一不锈钢现货报价大幅上调后暂稳，市场成交转弱。不锈钢期货主力合约日盘收13750元，日内涨跌-1.11%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考130000-142000元/吨。锡沪锡主力合约报收253620元/吨，跌幅2.05%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升187吨，现为13986吨。LME库存增加20吨，现为4135吨。长江有色锡1#的平均价为257120元/吨。上游云南40%锡精矿报收234750元/吨。早盘沪锡价格冲高回落，终端企业下单量较少，下游企业依旧刚需采买，大部分贸易企业反应上午基本为零散成交。总体来说今日上午现货市场成交受锡价抑制较为冷清。国内锡锭库存持续走高，海外锡锭库存持续去化，内外库存走势分化，在进口窗口未开放的情况下，海外LME市场现货升贴水持续走高，带动期货价格持续上涨。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：230000-280000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-35000美元/吨。碳酸锂现货市场，大牌盐厂货源多被长协锁定，库存有限，优质电碳热销，报价小幅回落。交易所仓单随盘面报价调整更具价格优势。宏观情绪走弱，有色板块整体回调。LC2407合约收盘价108150元，较前日收盘价-3.22%，主力合约收盘价贴水SMM平均报价3350元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1080-1200美元/吨，与前日持平。当前盘面向上突破存阻力，尚缺乏显著利多因素刺激，旺盛需求对底部有所支撑。关注宏观预期变化影响有色板块走势，警惕供、求不及预期带来的情绪影响。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间100000-115000元/吨。 文字早评|2024/04/175黑色建材类钢材昨日螺纹钢主力合约收于3608元/吨,较上日环比变化-8元/吨,幅度约为-0.22%.当日注册仓单181474吨,较上一交易日环比变化12101吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3680元/吨,较上日环比变化20/吨