2023年、2024Q1业绩高增，量价优势继续彰显

科思股份业绩报告概览

2023年度与2024年一季度业绩亮点

• 营收与净利润增长：2023年，科思股份实现营收24.00亿元，同比增长35.99%；归母净利润7.34亿元，同比增长89.02%；扣非净利润7.15亿元，同比增长89.11%。2024年一季度，收入7.12亿元，同比增长21.10%；归母净利润2.20亿元，同比增长37.16%；扣非净利润2.04亿元，同比增长29.78%。

新型防晒剂业务表现

• 规模效应与价格稳定：化妆品活性成分及其原料、合成香料的毛利率分别提升至53.06%、23.60%，同比增长12.95pct、0.39pct。这得益于新产品的产能释放和产能利用率的提升，尤其是化妆品活性成分及其原料的均价从2022年的8.67万元/吨稳步上升。

新品与产能扩张

• 扩产计划：马鞍山5000吨防晒系列产品扩产项目部分产线已建成并开始试生产，将增加AVB、PA、EHT的产能。
• 项目进展：安庆科思高端个人护理品及合成香料项目（一期）与年产3200吨高端个人护理品项目快速推进，首批氨基酸表面活性剂和PO已投入生产。
• 海外布局：计划在马来西亚建设1万吨防晒剂项目，以稳定供应，巩固公司领先地位和竞争优势。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2024-2026年，科思股份营收分别达34.83亿、44.03亿、50.65亿元；归母净利润分别为9.55亿、11.56亿、13.19亿元。
• 估值：对应PE分别为16、13、11倍。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：包括原材料价格波动、产能爬坡不及预期、新品销售低于预期、新增产能消化困难以及行业竞争加剧等。