2023年中报点评：生猪出栏量持续高增，成本优势依然显著

公司2023年中报分析

营收与净利润概览：

• 2023年：公司实现营业收入19.7亿元，同比增长29.4%；归母净利润为-3.5亿元，同比下降32.0%。
• 第二季度：实现营业收入10.8亿元，同比增长36.6%，环比增长20.9%；归母净利润为-1.4亿元，同比大幅下降402.6%，但环比增长30.6%。

生猪业务亮点：

• 出栏量：2023年上半年，公司共出栏生猪123.8万头，同比增长81.8%。
• 产能扩张：在建工程增加至13.8亿元（同比+44.1%），生产性生物资产达到4.4亿元（同比+22.5%）。
• 成本控制：通过提高育肥存活率、出栏率和降低料肉比，预计养殖成本将进一步降低。

饲料与养殖协同效应：

• 饲料产量：2023年上半年，饲料产量为35.7万吨，同比增长16.3%。
• 对外销售：实现对外销售4.9万吨，营业收入2.3亿元。
• 协同优势：利用“完整养殖产业链”优势，保障饲料对内供给，优化成本管理。

减值准备与种群优化：

• 减值准备：截至6月30日，针对存栏的消耗性生物资产计提了1.0亿元减值准备。
• 种群优化：引入高质量种猪进行祖代和父母代扩繁，持续优化种群结构，预计部分减值损失将在三季度转回。

控制权变更与战略聚焦：

• 新实控人：巨星集团成为公司新控股股东，持股比例增至29.55%。
• 战略方向：聚焦生猪养殖，增强资源内部协同，预期未来生猪养殖业绩将提升。

投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.87、5.41、11.40亿元，EPS分别为0.17、1.07、2.25元。
• 估值与评级：考虑猪价预期反弹及公司生猪出栏量增长与生产效率提升，未来有望实现量价齐升，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 新产品上市风险、市场需求波动、营销策略执行风险。

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