国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 商 品2024年04月17日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：利多兑现后高位回落2 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动2 豆粕：回调4 豆一：调整震荡4 国玉米：区间运行6 泰 君白糖：持续下行8 安棉花：下游开机下降棉价支撑减弱10 期鸡蛋：情绪较差，等待低位做多远月机会12货生猪：现货短期弱势震荡，情绪较悲观13研花生：震荡格局14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年4月17日 研究 棕榈油：利多兑现后高位回落 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,606 -0.76% 7,596 -0.13% 豆油主力 元/吨 7,570 -0.97% 7,542 -0.37% 菜油主力 元/吨 8,099 -1.10% 8,065 -0.42% 马棕主力 林吉特/吨 4,131 -1.69% 4,144 0.31% CBOT豆油主力 美分/磅 44.94 -0.88% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 786,233 -421,578 493,148 -4,170 豆油主力 手 517,668 -243,166 705,605 -1,551 菜油主力 手 505,876 -76,802 319,689 32,603 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,230 -120 一级豆油：广东 元/吨 8,000 -50 四级进口菜油：广西 元/吨 7,920 -130 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 955 -20 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 624 豆油（广东） 元/吨 430 菜油（广西） 元/吨 -179 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 493 525 豆棕油期货主力价差 元/吨 -36 -20 棕榈油59价差 元/吨 448 420 豆油59价差 元/吨 22 -6 菜油59价差 元/吨 -123 -122 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年4月1-15日马来西亚棕榈油单产减少 22.43%，出油率增加0.03%，产量减少22.27%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 美国油籽加工商协会（NOPA）：美国2024年3月豆油库存为18.51亿磅，市场预期为17.92亿磅， 2月份数据为16.9亿磅，2023年3月数据为18.51亿磅；2024年3月大豆压榨量为1.96406亿蒲式耳，市场预期为1.97787亿蒲式耳，2023年3月数据为1.8581亿蒲式耳。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来3月份出口超预期，导致3月底马来的棕榈油库存低于市场预期，不过3月份马来的产 量总体还算是正常的。市场关注4月份马来的产量和出口情况及开斋节结束后产地的卖货意愿会不会提 高，初步预估马来4月份出口将下降，降库将放缓，马来从去年11月以来的这波降库基本交易充分，棕榈油从高位回落。不过，市场对去年厄尔尼诺对产地产量的影响仍有所担忧，再加上原油偏强的影响，暂时只看调整，从技术上来看，马盘棕榈油的支撑在4000林吉特/吨左右。国内棕榈油继续去库，不过去库 势头放缓，因为性价比下降开始影响棕榈油的国内消费量，但是5月份之前的买船仍然偏少，供应仍然偏紧，关注进口利润的变化。 豆油：巴西大豆贴水稳定，随着巴西南部收割进度上升以及阿根廷丰产基本确定开始上市，4、5月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，主要关注中国的采购情况。另外，美国大豆旧作出口仍然较差，季度库存数据高于市场预期，新作种植面积预期较上年度增加，中西部主产区目前的天气有利于播种，CBOT大豆仍然缺乏上涨动能，但是天气预报显示中西部地区有偏干的风险，关注美豆的实际种植和中西部天气。国内大豆到港增加，国内大豆压榨量开始上升，豆油从棕榈油抢回一些消费，但是消费增长有限，4、5月份国内豆油库存预计小幅上升，豆油自身来看仍然缺乏上涨驱动，国内豆油基本面暂时来看还是不如棕榈油，棕榈油回落推动豆棕价差回升，但是豆棕价差做扩的驱动暂时仍然没有。 菜油：国际菜籽报价回落，市场关注欧菜籽主产区天气情况和加菜籽播种，暂时来看上涨的驱动还没有。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油需要和豆油保持低价差去刺激需求。 国内外油脂油料总体供应很充足，棕榈油价格的过快上涨开始影响产地的棕榈油出口和国内的消费，棕榈油现阶段基本面的利多已经交易比较充分，美国大豆和加拿大菜籽播种刚刚展开，暂时来说油脂缺乏新的上涨驱动，油脂迎来技术性调整，操作上建议暂且观望。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年4月17日 研究 豆粕：回调 豆一：调整震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2405（元/吨） 4705 -17（-0.36%） 4690 -21（-0.45%） DCE豆粕2409（元/吨） 3385 +28（+0.83%） 3317 -60（-1.78%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1160.25 -12.0（-1.02%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 336.8 -2.9（-0.85%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3380～3420，较昨+40或+70；现货基差M2409+0/20,持平；4-5月基差M2409-50；6-9月基差M2409+50/70，较昨持平； 华东（元/吨） 3350（泰州某企业），较昨+50；4-5月M2409-30；6-9月M2409-10/+20； 华南（元/吨） 3360～3380，较昨+40或+50；现货基差M2409+0；5月基差M2409-20；5-9月M2409+20，持平；6-9月M2409+0，持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 28.7 30.07 库存（万吨/周） 32.28 29.89 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 AgRural：截至4月11日，巴西大豆收获完成84%。据外媒4月15日消息：巴西咨询机构AgRural 周一称，截至4月4日，巴西大豆收获进度为84%，较一周前增加了6个百分点，但低于去年同期的 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 86%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，因美元走强。现货方面，据第三方（汇易）资讯，4月16日豆粕现货报价上涨，东莞报价3320元/吨（涨30元/吨），华东部分地区报价3320元/吨（涨40元/吨）；成交尚可。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕回调，豆一期价调整震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年04月17日 研究 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,265 0 锦州平仓 元/吨 2,350 0 华北收购均价 元/吨 2,315 广东蛇口 元/吨 2,430 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,980 安期 货重要现货价格 研究所 期货 单位昨日收盘价日涨跌% C2405元/吨2,382-0.5843 C2407元/吨2,415-0 单位昨日成交 C2405手303,805 C2407手155 玉米全市场手单 期货研究 玉米全市场 价差主 注释：价格仓计 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2320-2330元/吨，较昨日持平，广东蛇口新粮散船2420-2440元/吨，较昨日下 跌10元，集装箱一级玉米报价2520-2540元/吨，较昨日持平。东北玉米价格偏强震荡，黑龙江潮粮折 干2200-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2230-2260元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2440元/ 吨，当地饲料企业玉米收购价格2250-2440元/吨；华北玉米价格弱势震荡，山东2300-2450元/吨，河 南2280-2500元/吨，河北2280-2400元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 玉米价格震荡。05合约面临交割压力，助力盘面偏弱。基本面来看，东北地区贸易环节存粮成本支撑下，低价惜售；部分直属库继续收购，对市场有一定支撑。终端养殖需求相对疲软，饲料企业采购力度支撑不足。短期玉米政策端利多传闻较多，盘面预计维持震荡格局。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 商 品2024年04月17日 研究 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6590 -40 纽约原糖 美分/磅 19.62 -0.45 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2405 元/吨 6491 14 6491 0 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2405 手 53763 -18943 79959 -12389 单位 数量 同比 仓单数量 手 19582 -34 价差 单位 数据 同比 白糖2405基差 元/吨 99 -54 白糖2409基差 元/吨 287 -10 白糖2501基差 元/吨 562 -13 白糖59价差 元/吨 188 44 白糖91价差 元/吨 275 -3 原糖57价差 美分/磅 0.10 -0.11 期白糖基本面数据 货研究所 白糖：持续下行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本64