供需改善叠加成本上移，钢价震荡偏强——周报20240415研 究 助 理联系方式电 子 邮 箱执 业 证 书 编 号投资咨询业务资格证监发【2014】217号：林娜：0371-58620083：linna_qh@ccnew.com：F03099603作者联 系 方 式电子邮箱执 业 证 书 编 号投 资 咨 询 编 号：彭博涵：0371-58620083：pengbh_qh@ccnew.com：F3076814：Z0016415 本期观点品种主要逻辑策略建议风险点螺纹热卷供应：全国螺纹周产量209.95万吨（环比-1.26%，同比-30.40%），全国热卷周产量321.33万吨（环比-1.31%，同比-0.78% ）。螺纹钢和热卷产量由增转降。消费：螺纹表观消费286.59万吨（环比+3.9%，同比-8%），热卷表观消费327.60万吨（环比-0.86%，同比-0.47%）。螺纹钢需求继续回升，热卷消费阶段见顶。库存：螺纹总库存1078.50万吨（环比-6.63%，同比-3%），热卷总库存420.17万吨（环比-1.47%，同比+27.92%）。螺纹钢和热卷持续去库，且螺纹钢总库存已低于去年同期水平。成本：铁水日产增加1.17万吨至224.75万吨，钢厂复产增加，负反馈结束，对原料形成支撑。铁矿石澳洲巴西发运环比减少774.7万吨，主要港口铁矿石成交环比增加45.1%，供需环比阶段改善。焦炭八轮提降后，焦企抵抗情绪较大，存在惜售情况，且首轮提涨预期增强，双焦价格补涨，令成本支撑上移。总结：五大材持续降库，其中螺纹钢连续四周库存去化，社库低于去年农历同期5%，厂库压力明显缓解。热卷产需均处于历史同期相对高位，总库存持续下降，厂库相对偏低，累库压力集中在社会库存，但随着近期去库加速，市场挺价意愿增强，投机性需求回升。此外钢厂阶段性复产增加，负反馈结束，原料走势趋强对成材形成重要支撑，预计钢价震荡偏强运行。不过鉴于短时钢价快速拉涨，终端刚需有所抑制，波动反复，螺纹钢关注上方3650附近压力能否突破，热卷关注上方3800附近压力，追高需谨慎，建议逢低做多为主。单边：震荡偏强逢低做多宏观数据超预期回落、需求持续不佳 0102目录Content行情回顾供需情况03价差分析 01行情回顾 清明节后首周，宏观氛围向好，需求持续释放，五大材继续去库，螺纹钢库存连降四周，热卷社库去库加快，基本面环比改善形成支撑。叠加节后钢厂生产增加，原料端负反馈告一段落，铁矿石和双焦价格上探，成本支撑上移。钢价连续上涨。数据来源：Wind持续去库叠加成本上移，钢价持续上涨单位2024/04/12周变动螺纹钢:HRB400E 20MM:上海元/吨3590↑130螺纹钢:HRB400E 20MM:北京元/吨3630↑130螺纹钢:HRB400E 20MM:广州元/吨3830↑80热轧:4.75热轧板卷:上海元/吨3810↑70热轧:4.75热轧板卷:天津元/吨3740↑70热轧:4.75热轧板卷:广州元/吨3770↑80进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港元/湿吨859↑88准一级冶金焦:日照港元/吨1850↑30低硫主焦煤：山西柳林元/吨24200RB01合约元/吨3617↑159RB05合约元/吨3576↑154RB10合约元/吨3628↑165HC01合约元/吨3749↑124HC05合约元/吨3812↑106HC10合约元/吨3779↑120上海螺纹（05合约）元/吨14↑6北京螺纹（05合约）元/吨54↓24广州螺纹（05合约）元/吨254↓54上海热卷（05合约）元/吨-2↓6天津热卷（05合约）元/吨-72↓16广州热卷（05合约）元/吨-42↑14RB05-10元/吨-52↓11HC05-10元/吨33↓1405HC-05RB元/吨236↓48RB期货仓单日报吨168758↑22680.00HC期货仓单日报吨224581↓6826.00螺纹钢：厂库库存万吨282.11↓34.60螺纹钢：社会库存万吨796.39↓42.04螺纹钢：总库存万吨1078.5↓76.64热卷：厂库库存万吨87.83↓0.80热卷：社会库存万吨332.34↓5.47热卷：总库存万吨420.17↓6.27基差价差库存项目现货成本期货 02供需分析 •全国螺纹周产量209.95万吨（环比-1.26%，同比-30.40%）数据来源：Mysteel螺纹钢和热卷产量均由增转降•全国热卷周产量321.33万吨（环比-1.31%，同比-0.78% ）280.00290.00300.00310.00320.00330.00340.00350.0001-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08热卷周产量（万吨）2018201920202021202220232024180.00230.00280.00330.00380.00430.0001-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12螺纹钢周产量（万吨）2018201920202021202220232024 •全国高炉开工率78.41%（环比+0.77%，同比-7.47%）•电炉开工率66.84%（环比-3%，同比-11%）高炉开工率小幅回升，电炉开工率继续下降数据来源：Mysteel55.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.0001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05全国247家钢厂高炉开工率（%）2018201920202021202220232024010203040506070809010001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04全国87家电炉厂开工率（%）201920202021202220232024 •螺纹钢利润-135.04（周环比+18.93%，同比+14.31%）•热卷利润为-50.16（周环比-115%，同比-32.33%）螺纹钢利润改善，热卷利润收缩数据来源：Mysteel-500-300-10010030050070090011001300150001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02热卷利润（元/吨）2018201920202021202220232024-1000-500050010001500200001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02螺纹钢高炉利润（元/吨）2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel螺纹钢表需增加，热卷表需回落数据来源：Mysteel22024026028030032034036001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23热卷表观需求（万吨）2018201920202021202220232024-100010020030040050060001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢表观需求（万吨）20182019202020212022202320240.000005.0000010.0000015.0000020.0000025.0000030.0000035.0000001-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1204-2205-0205-1205-2206-0106-1106-2107-0107-1107-2107-3108-1008-2008-3009-0909-1909-2910-0910-1910-2911-0811-1811-2812-0812-1812-28全国建材成交5日均值（万吨）2018201920202021202220232024•螺纹表观消费286.59万吨（环比+3.9%，同比-8%）•全国建材成交5日均值为17.14万吨（周环比+17.10%，同比-0.01%）•热卷表观消费327.60万吨（环比-0.86%，同比-0.47%） 螺纹钢持续四周降库，厂库去化较快数据来源：Mysteel•螺纹厂库282.11万吨（环比-10.92%，同比+5.10%）•螺纹社库796.39万吨（环比-5%，同比-5%）•螺纹总库存1078.50万吨（环比-6.63%，同比-3%）300.00500.00700.00900.001,100.001,300.001,500.001,700.001,900.002,100.002,300.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢总库存（万吨）20182019202020212022202320240200400600800100012001400160001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢35城市社会库存（万吨）2018201920202021202220232024100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.0001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27螺纹钢厂内周库存（万吨）2018201920202021202220232024 热卷继续去库，社库降幅加速数据来源：Mysteel•热卷厂库87.83万吨（环比-0.90%，同比+0.11%）•热卷社库332.34万吨（环比-2%，同比+38%）•热卷总库存420.17万吨（环比-1.47%，同比+27.92%）150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23热卷33城市社会库存（万吨）2018201920202021202220232024200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23热卷总库存（万吨）201820192020202120222023202450.0070.0090.00110.00130.00150.00