碳酸锂周报：成本中心预期上移 锂价或震荡偏强

2024年9月23日 成本重心或将上移锂价震荡偏强 核心观点及策略 ⚫基本面方面：乘联会口径下，9月上旬的新能源汽车零售同比大幅提升63%，需求旺季预期逐渐兑现。供给方面，受江西锂盐厂检修影响，本期云母产量大幅回落，对锂盐总量有所拖累。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫成本方面：澳矿、津巴、巴西的锂辉石价格暂无明显变动，锂云母价格有所回升。 ⚫盘面分析：主力合约整体延续区间内震荡，此轮价格回落中伴随着持仓量快速下降，前期短多止盈离场。而周尾出现增仓回落现象，追空资金入局，或短期略有利空。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：需求旺季存在驱动，低成本锂盐受气温影响陆续离场，流通中的锂盐成本预期上升，或将提振锂价震荡重心抬升。需求端来看，四季度为传统汽车旺季，在当前诸多政策刺激下，新能源汽车零售增速大幅提升。供给端虽有云母厂检修扰动，但检修时间较短，影响力度有限。而提振的侧重点在于随着北方温度渐冷，国内低成本盐湖锂产量必然收缩，进口盐湖资源受智利7、8月发运收缩影响，进口的低成本锂盐量也将大打折扣。而在消费端驱动下，高成本锂盐将回归市场来填补缺口。整体来看，基本面不会出现供给短缺现象，但高成本锂盐的回归将抬升成本重心，进而提振锂价。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 ⚫策略建议：区间底部轻仓布局多单 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2024年9月20日，广期所仓单规模合计41762吨，最新匹配成交价格73100元/吨。主力合约2411持仓规模22.57万手。 供给端：据SMM统计，截止9月19日，碳酸锂周度产量12957吨，环比减少697吨；碳酸锂周度综合开工率46.43%，环比下降2.71个百分点。本期冶炼开工率大幅收缩的原因在于降息某锂盐厂检修，据悉检修天数约10天，因此对供给端的扰动力度有限。除云母工艺开工率阶段性回落之外，盐湖锂开工率自9月初后同样由75.79%下降至69.04%。随着后期北方气温逐渐转冷，西北盐湖开工率仍有进一步下降预期。而在需求旺季驱动下，可调节的辉石、云母工艺开工率或将提升。 进口方面：7月中国碳酸锂进口量合计约2.41万吨，同比增长约86.78%。正如我们前期报告所言，进口锂盐存在统计节点错位，导致6月进口量大幅收缩而7月进口再度大幅提升。后期，随着6月后智利出口至中国的碳酸锂规模回落，进口资源或将在8月逐渐收缩。8月，智利出口碳酸锂量约16112吨，较7月减少了约4063吨。其中，出口至中国的碳酸 锂规模约12133吨，环比减少约3623吨。 锂精矿方面，7月合计进口规模约54.96万吨，环比增加5.21%。进口增量主要来自于澳洲，非洲矿增量相对有限。SMM口径下，二季度澳矿和巴西矿的FOB开采成本均有回落，但据近期的矿企声明来看，成本回落趋势或难延续，2025年的开采成本存在上行预期。价格方面，截止9月19日，澳洲锂辉石精矿CIF价770元/吨，报告期内回落0元/吨；津巴矿报677.5美元/吨，与上期持平；巴西矿报740美元/吨，与上期持平；锂云母（2.0%-2.5%）价格1327.5元/吨，报告期内上涨约32.5元/吨。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，9月正极材料厂开工率升降不一，其中，磷酸铁锂材料开工率回升6个百分点至60%。三元正极材料开工率下降1个百分点至42%。 价格方面，截止9月19日，6系价格报告期内下跌250元至124150元/吨；8系价格下跌525元至146450元/吨；LFP动力型价格下跌50元至32650元/吨。 库存角度来看，截止9月19日，磷酸铁锂库存及三元材料库存均小幅累库，磷铁累库至57230吨；三元材料小幅去库至14612吨。 据SMM数据显示，9月电池厂排产表现不一，磷酸铁锂电池排产8.44个Gwh至87.42Gwh。其中，储能电芯与动力电芯均表现出较强增产。同时，三元电池排产小幅提升2.26Gwh至35.28Gwh。整体来看，三元电池产量小幅提升，但三元正极排产收缩，导致了三元材料的小幅去库。而磷铁环节虽然供需双增，但供给增量略高于需求增量。 新能源汽车方面： 9月1-15日，乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年9月同期增长63%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售645.4万辆，同比增长37%。 从政策角度来看，换新政策持续加码，天津、河南相继出台补贴细则，最高补贴金额分别可达1.5万元/辆和1.6万元/辆。除此之外，部分地方还有额外补贴加持，补贴金额2500-5000元不等。从销量表现来看，自第二轮换新政策落地以来，新能源汽车销量增速屡屡攀升，二季度的低迷不在，四季度的消费旺季或将如期而至。 储能方面： 截止9月20日，直流侧储能电池预制仓平均价0.47元/Wh，较上期回落0.02元/wh。方形磷酸铁锂储能电池价格（280 Ah）价格0.31元/Wh,较上期下跌0.01元/wh。 库存方面： 截止9月19日，现货库存持续累库。社会库存合计126690吨，周环比减少1614吨。其中，冶炼端库存54777吨，周环比减少3415吨；其他库存38753吨，环比减少140吨；下游库存33161吨，周环比增加1942吨。 碳酸锂社会库存整体延续了去库趋势，本期库存规模点对较大的主要原因在于江西锂盐厂检修，导致供给端阶段性收缩加剧。后期，政策驱动下的新能源销量仍有增量预期，供给端将随着盐湖锂的逐渐离场而收缩，短期库存或将延续下行趋势。但随着高成本锂盐的陆续入场，供给端或在价格上行后有集中复工的可能，中期去库或存在一定压力。 本周展望：成本重心预期上移，锂价或震荡偏强 需求旺季存在驱动，低成本锂盐受气温影响陆续离场，流通中的锂盐成本预期上升，或将提振锂价震荡重心抬升。需求端来看，四季度为传统汽车旺季，在当前诸多政策刺激下，新能源汽车零售增速大幅提升。供给端虽有云母厂检修扰动，但检修时间较短，影响力度有限。而侧重点在于随着北方温度渐冷，国内低成本盐湖锂产量必然收缩，进口盐湖资源受智利7、8月发运收缩影响，进口的低成本锂盐也将大打折扣。而在消费端驱动下，高成本锂盐将回归市场来填补缺口。整体来看，基本面不会出现供给短缺现象，但高成本锂盐的回归将抬升成本重心，进而提振锂价。 三、行业要闻 1、九岭锂业：矿山和选矿厂明日起检修。9月11日，江西九岭锂业发布《关于春友锂业、宜丰九宇的停产检修通知》，表示根据公司年度设备检修计划，控股子公司江西春友锂业有限公司（矿山）将从2024年9月12日零时起，至2024年9月27日24时止，进行为期15日停产检修工作；全资子公司宜丰九宇锂业有限公司（选矿厂）将从2024年9月12日零时起，至2024年9月22日24时止，进行为期10日停产检修工作。 2、吉林：更新新能源公交车，每辆平均补贴8万元。9月10日，吉林省发展改革委、吉林省财政厅印发《吉林省加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》的通知。方案提出，要加快老旧营运货车报废更新，对提前报废并更新购置符合条件的货车给予补贴，根据不同车型和能源类型，每辆车补贴2.5万至9.5万元不等；单独购置新能源城市冷链配送货车每辆补贴3.5万元。同时，支持新能源公交车及动力电池更新，对2016年12月31日前注册登记的车龄8年及以上城市公交车进行更新或更换新能源公交车的，每辆平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。 3、9月13日雅保锂辉石招标结果。雅保于2024年9月13日在Metalshub平台上举行 化学级锂辉石精矿的竞标活动。此次招标包含16200公吨化学级锂辉石，品位5%-6%，粒径0-0.125mm，产自澳大利亚Wodgina，竞拍成交价格808美元/吨（折六）CIF中国价格，折碳酸锂7.7万/吨（含税价）； 4、Arcadium Lithium：暂停阶段性进展。2024年9月5日，Arcadium Lithium宣布鉴于锂矿价格持续下跌，公司将暂停其位于西澳大利亚的Mt Cattlin锂矿运营项目的第4A阶段废料剥离以及第3阶段之后的任何扩张性投资。此外，公司计划在2025年上半年末完成第三阶段采矿和矿石加工后，将卡特林山矿区置于维护和保养。 5、南都电源又一废旧锂电池回收项目获批复。近日，界首市人民政府发布关于安徽南都泰铂源再生资源利用有限公司15万吨/年废旧锂电池与塑胶资源化及热联供清洁高值应用示范项目节能报告变更的审查意见。项目投资50000万元，该工程分两期实施，一期投资35000万元，建设年处理2.5万吨废旧锂电池产线、10000吨/年再生石墨负极材料生产线、厂房及公辅设施；二期投资15000万元，建设年处理2.5万吨废旧锂电池产线。项目建成后可年产含锂黑粉3.1万吨。 6、天津出台以旧换新实施方案新能源乘用车最高补贴1.5万元。9月10日，天津市人民政府办公厅印发《天津市加力支持消费品以旧换新工作实施方案》，其中提到，支持个人乘用车置换更新。落实《商务部等7部门关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》要求，着力稳定和扩大汽车消费，开展汽车置换更新补贴活动。个人消费者出售本人名下符合条件的旧车，购入符合条件的新能源乘用车给予1.5万元补贴，购入符合条件的燃油乘用车给予1万元补贴。 7、河南省汽车置换更新补贴实施细则出炉新能源最高补贴1.6万元。日前，河南省商务厅、河南省发改委等8部门联合印发《河南省汽车置换更新补贴实施细则》，个人消费者在规定时间内售卖转让旧乘用车，购买新乘用车可享置换更新补贴。购车价格6万元（含购车发票价）至10万元（不含）的新能源乘用车补贴1万元、燃油乘用车补贴7000元；购车价格10万元至20万元的新能源乘用车补贴1.4万元、燃油乘用车补贴1万元；购车价格20万元及以上的新能源乘用车补贴1.6万元、燃油乘用车补贴1.3万元。 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州