黑色金属策略周报：供需双强叠加成本推动，钢价偏强震荡
供需双强叠加成本推动，钢价偏强震荡——黑色金属策略周报联系人：金翃翀从业资格证书：F3061467jinhongchong@nawaa.com联系人：盛明星从业资格证书：F3060519shengmingxing@nawaa.com联系人：王泽勇投资咨询证书：Z0014820 wangzeyong@nawaa.com2020年5月17日星期日 黑色金属策略周报01一、各品种简述及策略二、产业要闻及周度核心数据监控三、行业分析3.1 钢材3.2 铁矿3.3 焦炭3.4焦煤 螺纹钢：供给逼近峰值，表需重回高位02品种周观点螺纹钢观点：偏强震荡，谨慎追涨。逻辑：长流程钢厂螺纹生产利润总体尚可，钢企生产积极性依旧偏高提产速度较快逼近同期高位，同时废钢需求增加造成废钢价格上涨挤压电炉利润空间，电炉产能利用率增幅收窄，短期螺纹产量回升趋势不变，但回升空间逐渐有限。表需重回高位，库存去化良好，旺季需求超预期，同比去年增量明显，但随着天气转热，梅雨天气需要关注终端需求可持续性。总体而言目前仍处旺季，供需两旺，同时基差相对中性，价格处于震荡区间偏上区域，现货成交活跃，中长期贯穿稳地产强基建预期，但仍需注意供应高位下的淡季需求回落，谨慎追涨，总体仍建议维持区间操作。供应：目前高炉利润尚可，长流程钢厂生产积极性依旧偏高，产量逼近近几年历史高位，电炉总体处于盈亏线之下，两会前华北区域或将面临政策性限产，总体供应增量逐渐有限。需求：需求方面，地产施工和基建赶工支撑仍将继续支撑建材高表需，表需再次回升至前高附近达473.89，同比历史同期仍较高。库存：总体当前下游需求仍处旺季，库存去化较好。风险因素：国内外疫情，淡季需求较差，政策性限产。 热卷：需求边际回升超预期03品种周观点热轧卷板观点：震荡反弹，谨慎追涨。逻辑：热卷利润小幅回升，钢企提产动力边际回升，在铁水总体充裕，建材产量逼近峰值的情况下，热卷产量开始回升，但两会之前唐山地区限产或将趋于严格，总体产量回升趋势仍在，但短期幅度不大。板材需求总体低位，但边际回升超预期，尤其是基建、家电、汽车等行业在国内疫情有效控制之后恢复生产开始备货，卷板需求逐渐复苏。短期供需均开始回升，基差相对中性，卷螺差或将仍有扩大空间。供应：热卷利润小幅回升，板材产量开始增加，本周回升较为明显，在整体铁水开始富余的情况下，卷板产量回升趋势延续，但或受到两会前唐山等地区的限产政策，整体回升幅度或将不大。需求：5月第一周乘用车日均零售从环比口径看，走势仍是回暖的态势，但累积销量仍未恢复到去年同期水平，基建相对较强，家电等下游开始备货恢复生产，总体板材需求见底回升。库存：需求上库存去化尚可，略超预期。风险因素：国内外疫情，淡季需求较差，政策性限产。 铁矿石：库存持续大幅下滑，矿价强势上扬04品种周观点铁矿石观点：偏强震荡，短期仍将强于成材。逻辑：钢厂利润中性持稳，钢厂生产积极性偏高，铁水产量持续回升，在旺季需求预期背景下，钢厂补库意愿相对较高，港口铁矿疏港持续较高，且目前废钢价格偏高，铁水废钢价差回落，废钢对铁矿石的替代效应减弱，叠加钢厂铁矿库存水平不高，钢厂需求将会延续旺盛。发运偏弱，澳巴矿山或港口均有检修，预计两周后逐渐恢复，即短期矿石到港较难明显回升。短期供应偏弱，需求偏强，叠加基差相对偏高，价格上行驱动依旧较强。供应：上周澳巴发运环比较大幅度下滑，主要由于澳巴部分铁矿发运泊位进行检修维护。需求：钢厂利润中性持稳，钢厂高炉开工率仍处高位，旺季需求仍存对铁矿石需求形成一定程度的支撑。库存：目前港口库存仍处低位，上周港口库存环比小幅上涨，疏港水平维持高位，但价格上涨后成交略有缩量。风险因素：钢厂大面积检修，发运大幅恢复，海外疫情继续扩散 焦炭：需求支撑，供应扰动05品种周观点焦炭观点：震荡偏强，但上涨空间有限（1650-1800）逻辑：目前钢材终端需求较好下，钢厂利润好转，铁水产量持续上升。焦炭需求有支撑，但已接近顶部，继续上升空间不大。同时钢厂库存合适，补库空间一般。而焦企利润不错，开工率高位，仍有小幅上升空间。焦炭供需双强，小幅偏紧，但后期边际走弱。螺纹表需高位，同时供应端山东焦企限产干扰，短期盘面有支撑。但难以出现大涨，目前已接近震荡区间上沿。供应：焦企利润较好，开工率持续回升，相对于铁水产量仍有一定的回升空间。山东焦企月底或全面限产，但目前仍无正式文件，供应端有一定的干扰。需求：螺纹表需高位，钢厂利润好转下，铁水产量继续回升。但增长空间恐将有限，焦炭需求高位持稳为主。同时目前焦炭库存合适，补库需求较为一般。港口焦炭现货低位小幅反弹，但高速免运费取消后，贸易利润已经大幅缩小，继续买货动力一般。库存：下游钢厂库存高位小幅波动，但同比仍偏高，后期补库动力较为一般。港口方面，随着高速免运费取消后，贸易利润大幅缩小以及现货上涨空间有限下，后期多以出货为主，港口库存高位恐将回落。上周焦企库存小幅回升，焦炭供需边际走弱下库存开始小幅回升。风险因素：终端需求持续高强度，焦企去产能 焦煤：供需边际好转，高位震荡06品种周观点焦煤观点：短期偏强，但上涨空间有限（1030-1150）逻辑：国内煤矿开工已经处于高位，但下游采购一般下库存持续累积。会议期间安检力度加强，叠加煤矿减产自救，供应有一定的收缩。进口煤通关进一步收紧。下游利润好转下开工率继续回升，需求端有支撑。同时下游低库存的情况下，继续去库动力减弱，有一定的补库空间。焦煤供需边际好转，走势偏强。但蒙煤通关后期逐步回升，能一定程度上弥补进口收紧导致的澳煤缺口，且会议结束安检放松，供应重新回升。月底山东焦企或全面限产，盘面上涨空间有限。供应：蒙煤通关回升。澳煤供应过剩，海外需求低位有所回升，价格弱稳反弹，但内外煤价差依然较大。1-4月进口同比增幅较大，上周召开进口煤会议，国内通关将进一步收紧。国内煤矿开工率已经回到高位，但临近会议安检加强，供应短期减少。需求：下游利润好转下，焦企开工率持续。需求端有支撑，但继续上升空间不大。同时库存偏低以及利润改善下，后期有小幅补库。库存：煤矿生产正常，但下游采购一般下库存持续上升，库存压力较大。下游目前绝对值仍低于去年同期水平，焦企钢厂库存小幅偏低。随着开工率回升到高位以及利润好转，有小幅补库需求。风险因素：终端需求持续高强度，澳煤通关受限 投资策略汇总07单边10（09）单边05基差跨期RB区间操作观望观望观望HC区间操作观望观望观望I逢低买入观望观望观望J区间操作观望观望观望JM区间上沿做空观望观望观望HC/RBRB/IRB/JRB/JMJ/I多卷空螺持有多矿空螺持有观望观望观望J/JM虚拟钢厂利润观望做空钢厂利润持有 黑色金属策略周报08一、各品种简述及策略二、产业要闻及周度核心数据监控三、行业分析3.1 钢材3.2 铁矿3.3 焦炭3.4焦煤 资料来源：MySteel、南华研究周度产业要闻09事件指标类型驱动方向影响周期中汽协发布4月我国汽车产销数据显示，4月我国汽车销量为207万辆，同比增长4.4%；1-4月销量为576.1万辆，同比下降31.1%。4月份挖掘机总销量4.54万台，同比增长59.9%。1至4月累计销量11.41万台，同比增长10.5%。终端实际需求情况更好一些，主要是有比较明显的保供压力，目前缺货比例依然有20%左右。滞后指标偏利好中期据中钢协公布数据，5月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2051.69万吨、生铁1848.71万吨、钢材1913.14万吨、焦炭321.52万吨。本旬平均日产，粗钢205.17万吨，环比增长1.97%、同比增长0.28%；生铁184.87万吨，环比增长0.58%、同比增长1.34%；钢材191.31万吨，环比下降6.31%、同比增长0.95%。滞后指标偏利空中期5月第一周乘用车日均零售3.2万辆，同比下降7%。从环比口径看，5月第一周的环比增长12%，走势仍是回暖的态势。滞后指标利好中期 资料来源：Wind 南华研究钢材周度核心监测数据010指标名称当期值前值（周）周变化月变化频率RB21013313.003295.0018.0097.00周RB20053400.003536.00-136.00 135.00周RB20103464.003452.0012.00189.00周上海HRB4003520.003530.00-10.00 0.00周天津HRB4003500.003500.000.0010.00周期货基准3628.873639.18-10.31 0.00周唐山炼钢生铁2690.002690.000.00-20.00 周唐山Q235方坯3160.003140.0020.0090.00周上海4.75卷板3440.003400.0040.00100.00周天津4.75卷板3460.003440.0020.00160.00周上海6.5高线3480.003480.000.00-40.00 周螺纹生产利润554.32249.26305.06-97.01 周热卷生产利润549.749.99539.75314.33周线材生产利润317.5417.98299.56-138.93 周RB虚拟21010.180.19-0.01 -0.01 周RB虚拟20050.150.19-0.04 -0.04 周RB虚拟20100.180.19-0.01 -0.02 周唐山高炉开工率83.3382.540.798.69周全国高炉开工率70.4469.750.691.38周盈利钢厂比76.6978.08-1.39 0.62周重点钢厂日均产量205.17201.203.9710.59周全国日均粗钢产量272.43267.954.4811.90周沪市螺纹终端采购32200.0030300.001900.006200.00周螺纹社会库存893.20949.22-56.02 -248.50 周热卷社会库存305.96325.63-19.67 -62.99 周螺纹钢厂库存331.36367.92-36.56 -128.00 周热卷钢厂库存116.78115.651.13-7.89 周供需库存钢材每周数据监测钢材价格利润 资料来源：Wind 南华研究铁矿周度核心监测数据011指标项目当期值前值（周）周变化月变化频率I2101614.50586.5028.0051.50周I2005729.00688.5040.5059.00周I2009668.00633.0035.0063.50周河北唐山铁精粉815.00795.0020.0050.00周青岛港61.5澳洲PB粉674.00661.0013.0020.00周普氏（美元/吨）90.7584.206.555.55周SGX掉期当月（$/t）89.2287.182.044.33周铁矿石期货基准740.11725.9814.1319.57周澳洲发货量1533.801737.20-203.40 25.90周巴西发货量461.80526.60-64.80 -10.90 周北方到港量1099.001000.0099.00-57.00 周运价:西澳-青岛3.593.94-0.35 -1.05 周运价:图巴朗-青岛6.808.41-1.61 -4.32 周BDI海运指数393.00534.00-141.00 -286.00 周港口铁矿石库存11094.9011188.96-94.06 -540.88 周钢厂进口矿库存可用天数24.0024.000.00-2.00 周汇率人民币汇率汇卖价7.097.090.000.05周库存铁矿石每周数据监测铁矿石价格海运 资料来源：Wind 中国煤炭资源网南华研究煤焦周度核心监测数据012当期值前值变化频度1124.501090.0034.50日1776.501750.0026.50日1000.001030.00-30.00 日98.0096.002.00日1200.001200.000.00日1600.001600.000.00日1750.001720.0030.00日82.2323.635
