www.hongyuanqh.com1成本端变化多端下，价格易涨难跌20240415宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结周内PX弱势下行。原料端价格近期走势震荡，加之部分卖家场内外出售现货，使得近月PX价格进一步承压。市场预期检修季海外PX开工将明显回落，PX供应压力预期得到缓解。仪征化纤和宁波台化新装置均已投料开车，部分对冲检修装置。当前调油经济性已超过芳烃抽提，PXN表现优于PX -MX。周内PTA明显回落。虽然国际原油上涨，但对PTA行情提振效果一般。4月份各聚酯产品的库存压力均较3月份有所缓解，同时效益水平处于稳定或者局部低位修复的状态。但当前PTA社会库存仍处于高位，未来是制约涨幅的关键因素。若聚酯开工能突破90%，则能相对改善高库存的情况。3 后市预测•原油方面：地缘冲突带来的风险溢价增加，既是当前的支撑又是未来回调的风险点。PX方面：检修季叠加调油季，市场高低有所期待，下方有保护垫。PTA方面：没有新增检修计划，近期仓单库存上涨，短期内部分仓单交割或将流入市场，因此短期货源供应充足。聚酯方面：织造开机预计未来呈现小幅下行的走势，工厂反馈新增订单仍多以小单为主，仅有少数织造工厂新订单较为充足。•综合来看，PTA区间运行，运行区间5900 -6100元/吨；PX高位震荡，运行区间8600 -8800元/吨。•策略推荐：保持观望。4 二、盘面情况 连续下跌，周内成交量24.78万手6PX主力合约04月12日的收盘价为8608元/吨，较04月03日的收盘价8818元/吨下跌210元/吨，整体变化幅度为-2.38%。04月12日结算价为8612元/吨，较04月03日结算价为8830元/吨下跌218元/吨，整体变化幅度为-2.47%。数据来源：Wind，宏源期货研究所78008000820084008600880090000200004000060000800001000001200002023-12-062024-01-062024-02-062024-03-062024-04-06PX期货行情成交量持仓量结算价元/吨手 本周PX价格弱势运行，现货商谈谨慎情绪升温74.08-4.12：主力合约基差均值为-248元/吨；对二甲苯国内现货均价为8432.2元/吨，下跌34.13元/吨，变动幅度为-0.40%。数据来源：CCF，Wind，卓创资讯，宏源期货研究所2024-042024-032024-02石脑油（美元/吨）705711678PX CFR中国（美元/吨）105710271032中石化PX合约结算价8850（挂牌价）8490（结算价）8495-700-600-500-400-300-200-100070007500800085009000PX基差走势基差（右轴）PX期货价格系列3元/吨元/吨 需求不济叠加成本支撑疲弱，周内成交量304万手8PTA主力合约04月12日的收盘价为5976元/吨，较04月03日的收盘价6034元/吨下跌58元/吨，整体变化幅度为-0.96%。04月12日的结算价为5980元/吨，较04月03日的结算价6040元/吨下跌60元/吨，整体变化幅度为-0.99%。数据来源：Wind，宏源期货研究所0.E+005.E+051.E+062.E+062.E+063.E+063.E+065,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,4006,600PTA期货行情持仓量结算价(左轴)成交量元/吨手 PTA货源供应宽松，成本反复对PTA提振效果一般904.08-04.12，主力合约基差均值为-41.4元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为785.5美元/吨，下跌5.17美元/吨，变动幅度为-0.65%。华东市场PTA现货价格本周均价为5966元/吨，下跌27.83元/吨，变动幅度为-0.89%。数据来源：Wind，宏源期货研究所基差主流成交：下周货源成交参考期货2405贴水5-10元/吨，4月下旬货源成交参考期货2405贴水6-10元/吨，其中13000吨成交在5900、5910元/吨-300-10010030050070090011002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000PTA基差走势基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数元/吨元/吨 三、PX、PTA装置运行情况 11PX装置变动情况区域企业总产能装置运行动态华东宁波大榭1602023年4月份稳定量产，负荷6成附近盛虹炼化400200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行浙江石化9001#200万吨/年装置于3月31日停车检修，预计持续40天；2#200万吨/年装置负荷85%；3#250万吨/年装置负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85%中金石化160负荷75%运行扬子石化80满负荷运行镇海炼化80原负荷7成，于4月4日停车检修20天金陵石化60负荷8成运行上海石化8565万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车九江石化90负荷9成运行华北东营威联200100万吨装置近满负荷运行；二期100万吨装置近满负荷运行恒力石化500250万吨装置满负荷；225万吨装置满负荷运行青岛丽东100负荷5成运行乌鲁木齐石化1004月14日停车，预计持续15天天津石化3728万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车福佳大化140满负荷成运行辽阳石化100大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停华中四川石化75近满负荷运行洛阳石化22.52023年5月16日停车检修，重启时间推迟华南中海油惠州24595万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行海南炼化16060万吨装置满负荷；100万吨装置满负荷福建炼化100近满负荷运行福海创16080万吨装置负荷8成运行，80万吨装置负荷8成运行中化泉州80负荷9成运行广东石化260提负荷至9成运行 12亚洲其它PX装置变动情况地区企业总产能2024040720240412印尼Pertamina2790-95%90-95%印尼TPPI7800，2023年10月初停车检修并扩能至78万，2月末附近重启失败，重启时间待定马来西亚Aromatics Malaysia5580-90%80-90%新加坡Exxon Mobil18040-50%40-50%泰国Exxon Mobil500%0，2021年4 月停车，重启时间待定泰国Thai Oil5390%90%泰国PTTG13190-100%90-100%文莱恒逸文莱15095-100%95-100%越南NSRP7085-95%85-95%韩国GS Caltex13525-35%40-50%，一条55万吨装置2月25日左右停车，重启时间待定，一条40万2月底检修，4月10日附近重启韩国HC Petrochemical13625-35%25-35%韩国Lotte Chemicals7540-50%40-50%韩国S Oil18770-80%70-80%，4月降负荷韩国Hanwha Total19090-100%90-100%，77万吨装置4月底检修55天左右韩国SKGC8090-100%80-85%韩国SKGC13090-100%80-85%韩国SKGC/JX10090-100%80-85% 13亚洲其它PX装置变动情况地区企业总产能2024040720240412中国台湾FCFC19780-85%80-85%日本IdemitsuKosan8865-75%65-75%日本Eneos28060-70%60-70%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置计划5月底检修两个月左右印度Indian Oil Corp3670-80%70-80%印度OMPL9200，2023年11月上旬短暂开车后再度停车印度Reliance44075-85%75-85%伊朗NPC Iran14250-55%50-55%科威特Kuwait aromatics8265-75%65-75%阿曼阿曼芳烃8265-75%65-75%沙特SABIC4500，2020年3月初停车沙特S AT O R P7075-85%75-85%沙特Petro Rabigh13455-65%55-65%土耳其Petkim1570-80%70-80%以色列Gadiv1770-80%70-80% 广东石化260万吨PX生产线4月15日提负至9成运行；乌石化100万吨PX生产线于4月14日停车，预计持续15天1404.08-04.12：82.04%04.01-04.07：83.94%数据来源：Wind，CCF，宏源期货研究所657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PX国内开工率20202021202220232024% 嘉通能源一套300万吨PTA装置已停车检修，预计检修2周附近，仪征化纤65万吨装置停车15•福海创：450万吨PTA装置3.8日提负至7成，3. 21日按计划开始检修3周，周末重启。•中泰石化：一套120万吨PTA装置3月12日晚间检修，重启时间未定。•四川能投：一套100万吨装置4月3日停车，重启未定。•恒力惠州：1# 250万吨装置4月初短停，目前正常运行；2# 250万吨PTA装置4月7日检修。•嘉通能源：1#装置负荷短暂波动，2# 250万吨（ 设计产能，实际可开300万吨）PTA装置短暂降负荷至5成，预估1-2天恢复。•仪征化纤：300万吨PTA新装置4月6日投料1#150万吨，另外150万吨4.12投产投产；65万吨老装置4.10日停车，预计长停。•宁波台化：一套150万吨PTA新装置3.27晚间投料，3月29日出优等品。数据来源：CCF，卓创资讯，宏源期货研究所 PTA装置负荷下调，按计划检修开始进行1604.08-04.12：72.86%03.29-04.07：77.75%数据来源：Wind，CCF，宏源期货研究所5560657075808590951001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA国内开工率20202021202220232024% 四、基本面分析 地缘局势叠加降息预期延后原油价格震荡整理18WTI原油04月12日期货结算价85.66美元/桶，较04月05日下跌1.25美元/桶布伦特原油04月12日期货结算价90.45美元/桶，较04月05日下跌0.72美元/桶。数据来源：Wind，宏源期货研究所6065707580859095100原油期货价格走势期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油美元/桶500600700800900100011001200聚酯原料价格走势日本:CFR现货价(中间价):石脑油中纤价格指数:间二甲苯中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯美元/吨 随着中东地区涉及伊朗的冲突担忧加剧，上周五欧美原油期货连续第六天上涨19周一，传言以色列与哈马斯在停火协议和人质释放谈判方面可能有进展，中东局势紧张导致的原油溢价有所缓解。周二，尽管以色列从加沙地区部分撤军，但是停火协议仍然没有达成。周三，美国石油需求减少且库存增加，国际油价早盘下跌，美联储可能推迟降息的预期也打压市场气氛。周四，对美国通胀的担忧盖过了对中东某国可能打击以色列的担忧，交易商获利回吐。周五，担心中东紧张局势蔓延导致石油供应中断，国际油价上涨，欧美原油期货盘中创六个月来新高，但是国际能源署下调石油需求增长预测。项目WTI期货BRENT期货上周结算均价85.5689.50本周结算均价85.7190.09周度均价对比0.150.59周内涨跌-1.68%-1.12%周内高/低价87.67/84.5592.18/88.78国际原油期货周度均价对比（04.08-04