硅铁：预期反复，弱稳运行 锰硅：成本支撑明显，震荡盘整

硅铁：预期反复，弱稳运行 锰硅：成本支撑明显，震荡盘整 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】上周硅铁2405合约小幅反弹，收于6,590元/吨，周环比变化96元/吨，成交103,683手，持仓88,089手，持仓环比变化-53,473手。上周锰硅2405合约震荡回暖，收于6,270元/吨，周环比变化138元/吨，成交97061手，持仓96,541手，持仓环比变化-95,702手。 2、【供应】硅铁当周产量为8.8万吨，产量较上周环比变化为0万吨，环比变化率为0.0%。周开工率为28.83%，较上周环比变化-2.01%。锰硅本周产量为159075吨，产量较上周环比变化为-7945吨，环比变化率为-4.8%。周开工率为37.14%，较上周环比变化为-1.65%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升，粗钢产量弱势震荡。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为78.41%，较上周环比变化0.6%；其在本周的高炉日均铁水产量为224.75万吨，较上周环比变化1.17万吨。 4、【库存】截至4月12日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是63070吨，较半个月前环比变化-8110吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是312500吨，较半个月前环比变化39500吨。 5、【总结及投资建议】双硅本周筑底小幅回弹，黑色系整体偏强带动合金价格上探。供给端，厂家检修力度加大带动双硅主产区开工率进一步下行，产业利润趋负背景下产量难有大幅回升，双硅库存矛盾分化仍存，锰硅库存水平居高不下，供需难达均衡。双硅刚需虽受钢招影响陆续释放，但采量均有所下调，下游需求回暖持续性存疑，复产预期不定加剧供给压力，短期内双硅或维持供需双弱格局。成本估值角度来看，矿料受供应扰动价格保持坚挺，兰炭等用料成本小幅回升，从成本端为双硅价格底部实现支撑。综合来看，下游需求复苏不明叠加成本估值走强，双硅价格上推动力不足，上方空间不易高估，下方或得到有力支撑，短期内仍以震荡盘整为主，后期走势如何仍需关注市场去库情况、钢厂端复工复产情况及产业供需格局。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 上周硅铁2405合约小幅反弹，收于6,590元/吨，周环比变化96元/吨，成交103,683手，持仓88,089手，持仓环比变化-53,473手。 上周锰硅2405合约震荡回暖，收于6,270元/吨，周环比变化138元/吨，成交97061手，持仓96,541手，持仓环比变化-95,702手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体小幅回升，75B硅铁主产地汇总报价为6400~6800元/吨，较上周环比变化-50~200元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-70~120元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5780元/吨，广西6517型号硅锰报价5900元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2405合约较内蒙地区硅铁现货基差为-490元/吨，较前一周变动-46元/吨。 截至本周，锰硅2404合约较内蒙地区硅锰现货基差为-490元/吨，较前一周变动-138元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2404-2405价差为-40元/吨，较前一周变动-46元/吨。 截至本周，锰硅2404-2405价差为-32元/吨，较前一周变动-2元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为320元/吨，较前一周变动50元/吨。 截至本周，硅铁2404-锰硅2404价差为312元/吨，较前一周变动-86元/吨，硅铁2405-锰硅2405价差为320元/吨，较前一周变动-42元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁当周产量为8.8万吨，产量较上周环比变化为0万吨，环比变化率为0.0%。周开工率为28.83%，较上周环比变化-2.01%。锰硅本周产量为159075吨，产量较上周环比变化为-7945吨，环比变化率为-4.8%。周开工率为37.14%，较上周环比变化为-1.65%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升，粗钢产量弱势震荡。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为78.41%，较上周环比变化0.6%；其在本周的高炉日均铁水产量为224.75万吨，较上周环比变化1.17万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至4月12日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是63070吨，较半个月前环比变化-8110吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是312500吨，较半个月前环比变化39500吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所扩张，现货利润有所扩张。锰硅主力盘面利润有所扩张，现货利润有所缩减。以内蒙地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为742元/吨，较前一周环比变化70元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-70.14元/吨，较前一周环比变化29.82元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为252元/吨，较前一周环比变化24元/吨；锰硅现货利润为-560.14元/吨，较前一周环比变化-108.19元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维持不变，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位平稳运行，兰炭价格小幅回升。而锰硅的主要原料---锰矿环比走强，富锰渣震荡运行，冶金焦价格延续跌势。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 双硅本周筑底小幅回弹，黑色系整体偏强带动合金价格上探。供给端，厂家检修力度加大带动双硅主产区开工率进一步下