硅铁：钢招定价明显，宽幅震荡 锰硅：原料端成本支撑，偏强震荡

期货研究 二〇 二2025年1月12日 四年度 硅铁：钢招定价明显，宽幅震荡 锰硅：原料端成本支撑，偏强震荡 国 泰李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com 君 安金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 期 货报告导读： 研【走势回顾】本周硅铁2502合约收盘价震荡小幅抬升，收于6,304元/吨，周环比变化64元/吨， 究成交265,103手，持仓58,992手，持仓环比变化-28,600手。本周锰硅2502合约价格周五尾盘拉 所升，收于6,204元/吨，周环比变化208元/吨，成交29,522手，持仓14,242手，持仓环比变化- 10,834手。 【供应】硅铁本周产量为10.46万吨，产量较上周环比变化为-0.20万吨，环比变化率为-1.9%。周开工率为36.35%，较上周变动为-0.76%。锰硅本周产量20.13万吨，产量较上周环比变化为0.01万吨，环比变化率为0.1%，周开工率为45.16%，较上周变动-0.13个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率84.24%，较上周开工率有所变动-0.31个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为224.37万吨，较上周环比变动-0.83万吨。 【库存】截至1月3日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为72,095吨，较半个月前环比变化-755吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为200,000吨，较半个月前环比变化-2,500吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格震荡偏强运行，周五价格拉升，但下游需求刺激兑现有限。 供给方面，硅铁供给环比微缩，锰硅供给继续抬升，当前供给仍处高位。库存方面，双硅呈现去库态势，但仓单注册量环比上升，入库现象较为明显，短期内供应压力依旧较大，库存处于历史高位，双硅弱现实格局依旧不变。需求来看，高炉开工与铁水产量均持续下行，需求端季节性走弱，同时临近春节，短期内或存钢厂采购合金的冬储需求，双硅的价格边际承压；成本估值角度来看，双硅成本重心小幅抬升，电价结算微涨，且远期锰矿报价抬升使得锰硅价格支撑较为明显。现阶段双硅交易以预期为主,但基于基本面压力或上涨幅度有限。关注河钢新一轮钢招报价情况及锰硅的生产节奏。 总体来看，双硅近期供需依旧偏弱，库存偏高，现实压力仍存，但预期向好呈现震荡偏强走势，关注河钢招标情况以及冬储节奏的变动。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求6 2.3库存7 2.4利润7 2.5原料价格8 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2502合约收盘价震荡小幅抬升，收于6,304元/吨，周环比变化64元/吨，成交265,103 手，持仓58,992手，持仓环比变化-28,600手。 本周锰硅2502合约价格周五尾盘拉升，收于6,204元/吨，周环比变化208元/吨，成交29,522手，持仓14,242手，持仓环比变化-10,834手。 图1：硅铁主力合约走势图2：锰硅主力合约走势 硅铁主力合约 元/吨 8500 8000 7500 7000 6500 6000 元/吨锰硅主力合约 10000 9000 8000 7000 6000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5800~6050元/吨，较上周环比变化0~50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-100~0元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价 5850元/吨，广西6517型号硅锰报价6000元/吨。 图3：主要地区硅铁现货价格图4：主要地区锰硅现货价格 硅铁：FeSi75-B：汇总价格：内蒙古（日） 硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日） 元/吨 元/吨宁夏 7900青海 山西 9000广西 贵州 7400陕西甘肃 6900 6400 5900 8000 甘肃 7000府谷 6000 5000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及双硅价差（现货取内蒙地区报价） 基差 月间价差 双硅价差 硅铁 锰硅 硅铁502-硅铁503 锰硅502-锰硅503 硅铁502-锰硅502 硅铁503-锰硅503 硅铁现货-锰硅现货 20250-11-0 3-04 3-54 7-4 3-0 100 144 150 20250-10-3 2-60 1-46 5-2 2-6 244 208 130 变动 4-4 2-08 2-2 -4 1-44 6-4 20 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 期现价差： 截至本周，硅铁2502合约较内蒙地区硅铁现货基差为-304元/吨，较前一周变动-44元/吨。截至本周，锰硅2502合约较内蒙地区硅锰现货基差为-354元/吨，较前一周变动-208元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2402-2503价差为-74元/吨，较前一周变动-22元/吨。截至本周，锰硅2502-2503价差为-30元/吨，较前一周变动-4元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为150元/吨，较前一周变动20元/吨。 截至本周，硅铁2502-锰硅2502价差为100元/吨，较前一周变动-144元/吨，硅铁2503-锰硅2503价差为144元/吨，较前一周变动-64元/吨。 图5：硅铁主力合约期现价差图6：锰硅主力合约期现价差 元/吨硅铁期现价差硅铁主力合约 锰硅期现价差锰硅主力合约 元/吨 8500 8000 7500 7000 6500 6000 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 9800 8800 7800 6800 5800 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图7：硅铁期货月间价差图8：锰硅期货月间价差 元/吨 硅铁501-硅铁502硅铁502-硅铁503 元/吨 100 锰硅501-锰硅502锰硅502-锰硅503锰硅501-锰硅503 100硅铁501-硅铁503 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 50 0 -50 -100 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图9：双硅期货价差图10：双硅现货价差 元/吨 硅铁501-锰硅501硅铁502-锰硅502 硅铁现货-锰硅现货 元/吨 400 600硅铁503-锰硅503 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 -600 -600 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为10.46万吨，产量较上周环比变化为-0.20万吨，环比变化率为-1.9%。周开工率为36.35%，较上周变动为-0.76%。锰硅本周产量20.13万吨，产量较上周环比变化为0.01万吨，环比变化率为0.1%，周开工率为45.16%，较上周变动-0.13个百分点。 图11：硅铁产量图12：锰硅产量 硅铁：产量：中国（周） 万吨 15 13 11 9 7 5 元/吨 290000 240000 190000 140000 90000 硅锰：产量：中国（周） 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图13：硅铁开工率图14：锰硅开工率 硅锰企业：开工率环比：中国（周）百 环比百分比 50 1080分比6 硅铁生产企业：开工率（周）百分比硅锰企业：开工率：中国（周）百分比4 40560 30 040 20 10-520 0-100 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率84.24%，较上周开工率有所变动-0.31个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为224.37万吨，较上周环比变-0.83万吨。 图15：247家钢铁企业高炉产能利用率图16：247家钢铁企业铁水日均产量 247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国 %（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中 %国（周） 952021年2022年 2702021年2022年 902023年2024年 250 2023年2024年 85 2025年 230 2025年 80 210 75 190 70 170 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至1月3日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为72,095吨，较半个月前环比变化-755吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为200,000吨，较半个月前环比变化-2,500吨。 图17：硅铁样本企业库存图18：锰硅样本企业库存 吨 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 硅铁：60家样本企业：库存：中国 （周）吨 吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 硅锰63家样本企业：库存：中国（周） 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周双硅盘面利润及现货利润均环比上升。以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁2502合约盘面利润上升至469元/吨，较前一周环比变化138 元/吨；锰硅主力合约盘面利润为27.21元/吨，较前一周环比变化198.525元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为91元/吨，较前一周环比变化20元/吨；锰硅现货利润为-408.79元/吨，较前一周环比变化2.525元/吨。 图19：硅铁盘面利润图20：硅铁现货利润 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图21：锰硅盘面利润图22：锰硅现货利润 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格稳定至215元/吨，兰炭价格稳定至755元/吨。锰硅的主要原 料——锰矿半碳酸北方港口价格抬升至34元/干吨度，富锰渣价格下浮至970元/吨，冶金焦价格再次提 降至1415.3元/吨，但锰矿价格的提升及远期报价的抬升使得锰硅远期成本重心上行。 图23：硅铁原料表现---二氧化硅图24：硅铁原料表现---兰炭 元/吨 二氧化硅：98%：西北地区产：市场价： 元/吨 兰炭：小料：汇总价格：神木（日） 300中国（日） 250 200 150 100 2100 1600 1100 600 100 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图25：锰硅原料表现---锰矿图26：锰硅原料表现---富锰渣 70 元/干吨度高低品价差 60 元/干吨度 25 20 富锰渣：Mn30%：汇总价格：湖南（日） 元/吨 2000 50锰块：南非共和国产：Mn36.5%，Fe5：15 1500 40汇总价格：天津港（日） 30 10 51000 锰块：赞比亚产：Mn53%：汇总价格：天