硅铁：预期反复，弱稳运行 锰硅：情绪反复，宽幅震荡

硅铁：预期反复，弱稳运行 锰硅：情绪反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2409合约震荡盘整，收于6756元/吨，周环比变化126元/吨，成交511418手，持仓119089手，持仓环比变化-26183手。本周锰硅2501合约弱势运行，收于7122元/吨，周环比变化-192元/吨，成交1024374手，持仓300248手，持仓环比变化-236手。 【供应】硅铁本周产量为11.44万吨，产量较上周环比变化为-0.05万吨，环比变化率为-0.4%。周开工率为39.33%，较上周提升0.66%。锰硅本周产量为219765吨，产量较上周环比变化为-6265吨，环比变化率为-2.8%。周开工率为59.28%，较上周提升-2.27%。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率89.61%，较上周开工率有所变动-0.01%；其在本周的高炉日均铁水产量239.61万吨，较上周环比变-0.04万吨。 【库存】截至7月19日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是56020吨，较半个月前环比变化4290吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是66800吨，较半个月前环比变化2000吨。 【总结及投资建议】硅铁本周价格表现弱稳运行，锰硅本周价格表现震荡偏弱。供给方面双硅供给开始收缩，但库存出现小幅累积，后期双硅短期供应下降风险不大。需求来看，后续下游钢材消费步入淡季，开工与铁水产量开始出现略微减弱现象，需求端对双硅价格的边际拉动作用或较为有限。成本估值角度来看，澳矿紧缺问题仍未解决，市场情绪反复，锰矿高位价格出现松动，但长期来看成本估值仍对双硅价格实现有效支撑。综合来看，未来双硅供需格局维持紧平衡，锰矿供应扰动尚未解决，长期成本支撑仍存。后期走势如何仍需关注锰矿供应以及双硅供需关系变化。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................62.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2409合约震荡盘整，收于6756元/吨，周环比变化126元/吨，成交511418手，持仓119089手，持仓环比变化-26183手。 本周锰硅2501合约弱势运行，收于7122元/吨，周环比变化-192元/吨，成交1024374手，持仓300248手，持仓环比变-236手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货有所回落，75B硅铁主产地汇总报价为6350 ~6450元/吨，较上周环比变化0~ 50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-100~ 0元/吨，价格有所回落。其中，内蒙6517型号硅锰报价6750元/吨，广西6517型号硅锰报价6750元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2408合约较内蒙地区硅铁现货基差为-316元/吨，较前一周变动-160元/吨。 截至本周，锰硅2408合约较内蒙地区硅锰现货基差为-46元/吨，较前一周变动68元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2408-2409价差为10元/吨，较前一周变动34元/吨。 截至本周，锰硅2408-2409价差为-36元/吨，较前一周变动16元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-30元/吨，较前一周变动328元/吨。 截至本周，硅铁2408-锰硅2408价差为-76元/吨，较前一周变动310元/吨，硅铁2409-锰硅2409价差为-300元/吨，较前一周变动100元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.44万吨，产量较上周环比变化为-0.05万吨，环比变化率为-0.4%。周开工率为39.33%，较上周变动0.66%。锰硅本周产量219765吨，产量较上周环比变化为-6265吨，环比变化率为-2.8%。周开工率为59.28%，较上周变动-2.27%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率89.61%，较上周开工率有所变动-0.01%；其在本周的高炉日均铁水产量239.61万吨，较上周环比变-0.04万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至7月19日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是56020吨，较半个月前环比变化4290吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是66800吨，较半个月前环比变化2000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁盘面和现货利润有所回升，锰硅盘面和现货利润均再度回落。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润613.25元/吨，较前一周环比变化132元/吨；锰硅主力合约盘面利润为81.985元/吨，较前一周环比变化-333.5元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为307.25元/吨，较前一周环比变化6元/吨；锰硅现货利润为-290.015元/吨，较前一周环比变化-241.5元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维稳，硅铁的主要原料成本——硅石价格高位平稳运行，兰炭价格维稳。而锰硅的主要原料——锰矿和富锰渣价格高位有所松动，冶金焦价格维稳。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 硅铁本周价格表现弱稳运行，锰硅本周价格表现震荡偏弱。供给方面双硅供给开始收缩，但库存出现小幅累积，后期双硅短期供应下降风险不大。需求来看，后续下游钢材消费步入淡季，开工与铁水产量开始出现略微减弱现象，需求端对双硅价格的边际拉动作用或较为有限。成本估值角度来看，澳矿紧缺问题仍未解决，市场情绪反复，锰矿高位价格出现松动，但长期来看成本估值仍对双硅