碳酸锂周报：需求预期存分歧，碳酸锂区间震荡

正信期货碳酸锂周报20240415 研究员：张重洋从业资格号：F03099021Email：zhangcy@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本周国内碳酸锂产量较上周环比有所增加。江西地区部分企业逐步复工复产，同时盐湖地区随着气温的回暖，产量也逐渐上升。进入4月，新增外购锂辉石产线开工，叠加江西环保检查的影响逐渐减弱，代工产线恢复，预计碳酸锂产量将继续回升。据SMM，预计4月国内碳酸锂产量为53135吨，较3月环比增加24%。智利3月出口的船只到港时间推迟，预计延期10-15天。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。 需求端：环比继续好转。据调研，4月下游正级厂排产较好。预计4月磷酸铁锂产量19.95万吨，环比增长24.8%，三元材料产量5.54万吨，环比增长2.61%。下游仍存补库预期，但对高价货源的接受度较低。终端市场方面，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。4月的北京车展也将对新能源汽车的销售情况有一定提振。消息面上，上汽集团旗下智己汽车L6车型正式发布，率先搭载行业首个量产上车的超快充固态电池，引发市场对固态电池技术的关注。 成本端：本周进口锂精矿的价格较上周持平，国内锂云母精矿（Li 2-2.5%）的价格环比上涨2.3%。锂矿持货方挺价意愿较强，但锂盐厂对高价货源的接受度低。 策略：盐湖大厂放货价格及雅宝的招标价一定程度上加强了锂盐厂的挺价心态。短期江西环保检查尚未落地，而中游锂电进入排产旺季需求有所好转，预计碳酸锂价格在[105000,118000]的区间震荡运行。操作上，建议在10.8万一线逢低轻仓布局多单。 供给端-2月锂精矿进口同环比下降 2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比减49%，同比减少5%。进口均价为981美元。 2月的减量主因是国内头部锂辉石冶炼企业在2024年初的原料去库，叠加2月放假节点影响所致。随着2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续3-4月的锂精矿进口量将有较大的回暖预期。 供给端-锂精矿价格涨势放缓 本周锂精矿（6%）CIF中间价环比持平，锂云母（2-2.5%）精矿的价格环比上涨2.3%。近期，锂矿价格企稳回升。 澳矿减产的消息对锂精矿的价格形成一定支撑，缓解了市场对于锂矿会死扛亏损的预期。 供给端-预计4月碳酸锂产量环比回升 3月国内碳酸锂产量42,792吨，环比增32%，同比增43%。分原料情况看，3月国内锂辉石、锂云母、盐湖产量17280吨、11750吨、7818吨，月度环比分别变化28.8%、34.6%、22.5%。 进入4月，前期锂盐企业的季节性检修将不再成为影响因素，而江西宜春地区环保因素的影响也将逐渐减弱，在多数锂盐企业稳定生产的预期下，国内碳酸锂产量将再度增加。SMM初步预计53,135吨，较3月环比增加24%。 供给端-3月智利出口环比基本持平 3月份智利碳酸锂总出口19476吨，环比降低2.9%。其中出口中国16095吨，环比增加0.2%，与2月出口量基本持平； 1月和2月进口碳酸锂合计约21994吨，累计同比2.1%。其中从智利和阿根廷分别进口碳酸锂约8964吨和2476吨，分别占2月进口量的77%和21%。1月和2月进口碳酸锂数据均低于2023年的单月均值13229吨，或许和此前国内碳酸锂行情低迷和春节因素扰动相关。 供给端-锂盐厂延续挺价心态，现货价格涨势放缓 本周电池级碳酸锂现货价格112770元/吨，较上周上升1.4%。长协结清和套保机会使贸易商和锂盐生产商的出货压力有所下降，挺价意愿较强。下游厂家观望情绪较浓，对高价格的接受度不高。 本周工业级碳酸锂价格112500元/吨，较上周上涨1.35%。 需求端-3月新能源汽车渗透率超预期提升 乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 电动车价格战仍在持续，比亚迪发文秦PLUS、驱逐舰05荣耀版上市，7.98万元起售。行业内卷加剧，对应车企降本压力较大。中央财经委员会提出要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。 需求端-动力电池产量环比明显回升 3月，中国动力电池产量为65.9GWh，环比增长52%，同比增长20%。1-2月，我国动力和其他电池合计累计产量为108.8GWh，累计同比增长29.5%。1-2月，我国动力电池累计装车量50.3GWh,累计同比增长32.0%。其中三元电池占总装车量38.9%，磷酸铁锂电池占总装车量61.1%。 去年由于锂价高位回落叠加需求放缓，全年电池厂家及整车制造企业一直在主动去库，但去库效果不佳，库存下降比例仅20%左右。截止2023年12月底，中国动力电芯的库存为130.4GWh，高库存对2024年的销售端也将造成一定压力。 需求端-消费电子行业小幅回暖 2024年1-2月，中国市场手机出货量4603.5万部，同比增长14.6%。2月份受春节因素影响，中国市场手机出货量1425.7万部，同比下降32.9%。2023年1-12月我国电子计算机整机累计产量3.1亿台，累计同比下降15.7%。12月电子计算机整机产量3256万台，同比下降5.6%，降幅较上月小幅扩大。 需求端-国内光伏装机增速维持较快增长 2024年1-2月我国光伏新增装机规模为3672万千瓦，同比增长80%。 据GGII调研统计，2023年前三季度中国储能锂电池出货量127GWh，同比增长44%。2023Q3中国储能锂电池出货量40GW，环比下降30%。具体领域看，工商业储能增长较快，电力储能/户用储能增速放缓，通信储能/便携式储能需求疲软。 其他指标-锂盐厂成本回升，理论生产毛利小幅上行 近期随着锂精矿价格的企稳回升，锂盐厂的生产成本有所增加。外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本104571元/吨，环比上涨134元/吨。转变锂矿定价模式后，外购锂辉石加工的厂商亏损情况逐渐好转。外购锂辉石加工的厂商的理论生产毛利7471元/吨，环比增加1867元/吨。 需求端-锂电进入排产旺季 本周三元材料企业的理论生产毛利3300元/吨，较上周减少800。近期三元材料企业毛利有所回升，但仍处在近一年较低水平。 正级厂排产逐渐回升。3月三元材料企业的产能利用率46.6%，环比明显回升，春节后，锂电逐渐进入排产旺季，预计排产将逐步回升。预计Q2正级厂排产环比Q1有一定增长。 其他指标-现货上涨致基差扩大 本周碳酸锂基差1170，较上周环比增加670。本周碳酸锂近月期货价格111600，而现货价格涨幅率略大，近月合约基差增加。电碳与工碳之间的价差环比小幅下降，价差在3500元/吨。 其他指标-Contango结构，价差环比小幅缩窄 本周碳酸锂合约期限结构为Contango结构。远月与近月合约的价差整体较上周有所缩窄。连一与近月合约的价差-250，较上周减少800。不同合约之间的价差小幅缩小。主力合约与近月合约的价差600。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关，本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。