碳酸锂月报：预期分歧仍存 关注产业面动态

碳酸锂月报 2025/12/05 曾宇轲（有色金属组） CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆期现市场：12月5日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报90869元，周跌2.36%，月涨9%。MMLC电池级碳酸锂均价为93300元。同日广期所LC2605收盘价92160元，本周跌4.42%。 ◆供给：12月4日，SMM国内碳酸锂周度产量报21939吨，环比增0.3%。2025年11月国内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，前11月累计同比增43.7%。2025年11月智利碳酸锂出口数量为1.8万吨，环比减少28%，其中出口至中国的量1.47万吨，环比减少9%。11月智利出口硫酸锂10132吨，全部出口至中国，环比增长493%。 ◆需求：据乘联分会初步统计，11月1-30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比去年同期下降7%，较上月增长1%，今年以来累计零售2151.9万辆，同比增长6%；11月1-30日,全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比去年同期增长2%，较上月增长2%，今年以来累计批发2676.6万辆，同比增长11%。 ◆库存：12月4日，国内碳酸锂周度库存报113602吨，环比-2366吨（-2.0%）。碳酸锂库存天数约27.0天。12月5日，广期所碳酸锂注册仓单10922吨。 ◆成本：锂盐价格变动向上游传导，12月5日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1135-1180美元/吨，周度跌幅为4.93%。10月国内进口锂精矿53.1万吨，同比+5.3%，环比+2%。1-10月国内锂精矿进口490万吨，同比去年增3.6%。1-10月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增5.1%，非洲来源锂精矿进口同比增1.8%（前9月为降5.8%）。高成本硬岩矿供给压力缓解，锂矿进口补充明显。 ◆观点：国内碳酸锂供需错配尚未扭转，近期锂价冲高回调承接较强。市场对锂云母生产持续性的担忧本周有所消化，锂价位于年内高位，供给出现额外减量的概率较低。同时，消费向好预期不断强化，明年锂电产业高景气度无法证伪。基本面暂缺少明确方向指引，短期预计盘面区间震荡，后续可关注权益市场氛围及基本面动态。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 12月5日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报90869元，周跌2.36%，月涨9%。MMLC电池级碳酸锂均价为93300元。同日广期所LC2605收盘价92160元，本周跌4.42%。 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场贴水均价为-2000元（参考主力合约LC2605）。2、碳酸锂合约主力净空头持仓减少。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2450元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差11120元。 供给端 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、12月4日，SMM国内碳酸锂周度产量报21939吨，环比增0.3%。 2、2025年11月国内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，前11月累计同比增43.7%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月锂辉石碳酸锂产量57750吨，环比上月+1.0%，同比增63.8%，前十一个月累计同比增73.3%。2、11月锂云母碳酸锂产量13430吨，环比上月+5.6%，前十一个月累计同比增18.1%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月盐湖碳酸锂产量环比增15.7%至14540吨，1-11月累计同比增5.1%。盐湖股份新项目投产，传统生产淡季减量有限。2、11月回收端碳酸锂产量9630吨，环比增12.6%，1-11月累计同比增27.3%。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2025年10月中国进口碳酸锂23881吨，环比+21.9%，同比增加3%。1-10月中国碳酸锂进口总量约为19.7万吨，同比增加4.9%。 2、2025年11月智利碳酸锂出口数量为1.8万吨，环比减少28%，其中出口至中国的量1.47万吨，环比减少9%。2025年1-11月智利共计出口碳酸锂20.74万吨，同比下降6%，其中出口至中国的量15.18万吨，同比下降15%。2025年11月智利出口硫酸锂10132吨，全部出口至中国，环比增长493%。2025年1-11月智利共计出口硫酸锂8.2万吨，同比增长33%。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 需求端 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 据乘联分会初步统计，11月1-30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比去年同期下降7%，较上月增长1%，今年以来累计零售2151.9万辆，同比增长6%；11月1-30日,全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比去年同期增长2%，较上月增长2%，今年以来累计批发2676.6万辆，同比增长11%。 需求端 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 1、1-9月欧洲新能源汽车总计销量271.6万辆，同比去年增27.6%。 2、1-9月美国新能源汽车总计销量123.2万辆，同比去年增11.4%。后续美国电车补贴将取消，新能源汽车渗透承压。 资料来源：CABIA、五矿期货研究中心 资料来源：CABIA、五矿期货研究中心 1、据中国汽车动力电池产业创新联盟，10月我国动力和其他电池销量为166.0GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8%。其中，动力电池销量为124.3GWh，环比增长12.4%，同比增长56.6%；其他电池销量为41.7GWh，占总销量25.1%，环比增长15.9%，同比增长35.7%。2、1-10月，我国动力和其他电池累计销量为1233.2GWh，累计同比增长55.1%。其中，动力电池累计销量为910.3GWh，占总销量73.8%，累计同比增长49.9%；其他电池累计销量为322.8GWh，占总销量26.2%，累计同比增长71.9%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1-10月，国内磷酸铁锂产量累计同比增50.0%，同期国内三元材料产量同比增18.3%。预计11月电池材料产量将达到全年峰值，拉动碳酸锂需求继续增长。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、12月4日，国内碳酸锂周度库存报113602吨，环比-2366吨（-2.0%）。碳酸锂库存天数约27.0天。2、12月5日，广期所碳酸锂注册仓单10922吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、正极材料库存位于高位，下游需求火爆。 2、动力电池、储能电池消费旺盛，库存位于近年低位。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 锂盐价格变动向上游传导，12月5日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1135-1180美元/吨，周度跌幅为4.93%。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、10月国内进口锂精矿53.1万吨，同比+5.3%，环比+2%。1-10月国内锂精矿进口490万吨，同比去年增3.6%。2、1-10月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增5.1%，非洲来源锂精矿进口同比增1.8%（前9月为降5.8%）。高成本硬岩矿供给压力缓解，锂矿进口补充明显。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层