基金研究周报：机构风险偏好较低，ETF资金小幅净流入TMT

——基金研究周报 基金市场概况：近一周（2024年04月03日-2024年04月11日）各基金类别收益均值为正的基金个数与均值为负的基金个数持平，其中另类投资基金收益表现相对较好，过去一周收益均值为2.15%。股票型基金中，近一周各基金类别收益均值均为负，其中平衡混合型基金收益表现相对较好，过去一周收益均值为-0.62%。 分析师:乐威Tel:021-53686145E-mail:yuewei@shzq.comSAC编号:S0870522090001 ETF宽基资金流：近一周ETF资金净流入科创50最多（+10.13亿元），其次为创业板指（+9.33亿元）、科创创业50（+0.64亿元）；ETF资金净流出沪深300最多（-18.38亿元），其次为上证50（-16.82亿元）、中证1000（-13.50亿元）、中证500（-12.83亿元）。 ETF主题资金流：近一周ETF资金净流入TMT最多（+22.62亿元），其次为医药生物（+12.30亿元）、周期（+5.35亿元）；ETF资金净流出消费最多（-5.19亿元），其次为新能源（-2.79亿元）、大金融（-1.38亿元）。 《机构风险偏好小幅回升，ETF资金小幅净流入大金融、TMT》——2024年03月29日 《机构情绪持续降温，ETF资金净流入医药生物、周期》——2024年03月25日 基金仓位测算：我们以中信风格为划分标准，测算普通股票型、偏股混合型基金仓位。近一周权益基金的股票仓位降低，短期加仓周期、金融风格，短期减仓稳定、消费、成长风格。 《机构情绪小幅降温，ETF资金小幅净流入周期》——2024年03月19日 行业/主题基金：各分类基金过去一周周期主题基金表现较好，近一周收益均值为1.97%。其中，周期主题的煤炭等权LOF（161724）、周期主题的东方周期优选（004244）、周期主题的煤炭ETF（515220）近一周收益分别为5.91%、5.46%、5.33%，近期收益表现较好。 ◼风险提示 政策风险，模型失效风险。 目录 1基金市场概况..............................................................................31.1基金分类表现：另类投资基金业绩占优...........................31.2股票型基金分类表现：平衡混合型基金业绩占优.............42 ETF资金流跟踪..........................................................................52.1宽基ETF资金流：短期净流入科创50、创业板指..........52.2主题ETF资金流：短期净流入TMT、医药生物、周期...63基金仓位测算：近期加仓周期、金融风格..................................84行业/主题基金：周期主题基金表现较好..................................105风险提示...................................................................................12 图 图1：基金分类指数净值........................................................3图2：基金收益分类统计........................................................3图3：近一周各分类收益排名前五的基金..............................3图4：股票型基金分类指数净值.............................................4图5：股票型基金收益分类统计.............................................4图6：近一周各分类收益排名前五的股票型基金...................4图7：宽基指数ETF累计资金流（亿元）：沪深300、上证50、科创50近一年获得资金净流入...............................5图8：宽基指数ETF净流入：短期净流入科创50、创业板指........................................................................................5图9：主题ETF累计资金流（亿元）：TMT、医药生物近一年获得资金显著净流入.......................................................6图10：主题ETF净流入：短期净流入TMT、医药生物、周期....................................................................................6图11：近一周各分类净流入排名前三的主题指数.................7图12：基金中信风格仓位测算：近1年显著加仓债券、稳定、金融风格..................................................................8图13：基金近期中信风格仓位变化：近1周加仓周期、金融风格.................................................................................8图14：基金近期中信一级仓位变化：近1周加仓交通运输、汽车、基础化工...............................................................9图15：行业/主题基金收益统计：周期近期表现较好...........10 表 表1：行业/主题基金列表（近一周收益排名前三的基金）..11 1基金市场概况 1.1基金分类表现：另类投资基金业绩占优 近一周（2024年04月03日-2024年04月11日）各基金类别收益均值为正的基金个数与均值为负的基金个数持平（本报告中基金类别均根据Wind基金类别分类，均值均为等权平均），其中另类投资基金收益表现相对较好，过去一周收益均值为2.15%。过去一周各类基金收益率均值：另类投资基金（2.15%）、债券型基金（0.13%）、货币市场型基金（0.02%）、FOF基金（-0.67%）、国际(QDII)基金（-1.54%）、股票型基金（-1.80%）。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周收益前五的另类投资基金为：国投白银LOF(161226)（9.79%）、有色ETF(159980)（4.73%）、大成有色金属期货ETF联接A(007910)（4.35%）、黄金ETF基金(159937)（3.90%）、黄金ETFAU(518860)（3.86%）。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 1.2股票型基金分类表现：平衡混合型基金业绩占优 近一周（2024年04月03日-2024年04月11日）各基金类别均值收益均为负，其中平衡混合型基金收益表现相对较好，过去一周收益均值为-0.62%。过去一周各类基金收益率均值：平衡混合型基金（-0.62%）、灵活配置型基金（-1.47%）、偏股混合型基金（-1.70%）、增强指数型基金（-1.92%）、普通股票型基金（-1.94%）、被动指数型基金（-2.22%）。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周收益前五的平衡混合型基金为：摩根双核平衡A(373020)（0.93%）、广发稳健优选六个月持有A(009887)（0.55%）、广发均衡优选A(010379)（0.39%）、南方均衡回报A(011698)（0.20%）、农银均衡优选A(019146)（0.06%）。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 2ETF资金流跟踪 2.1宽基ETF资金流：短期净流入科创50、创业板指 下图展示了各宽基指数的ETF累计资金流入时间序列，自2023年4月中旬至今，ETF资金显著流入沪深300、上证50、科创50，近期净流出沪深300、上证50、中证1000。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 下图展示了近期ETF资金流入各宽基指数板块的估算情况，过去一周（2024年04月03日-2024年04月11日）ETF资金净流入科创50最多（+10.13亿元），其次为创业板指（+9.33亿元）、科创创业50（+0.64亿元）；ETF资金净流出沪深300最多（-18.38亿元），其次为上证50（-16.82亿元）、中证1000（-13.50亿元）、中证500（-12.83亿元）。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 2.2主题ETF资金流：短期净流入TMT、医药生物、周期 下图展示了各跟踪主题指数的ETF累计资金流入时间序列，过去一年，ETF资金显著流入TMT、医药生物主题。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 下图展示了近期ETF资金流入各ETF主题指数板块的估算情况，过去一周（2024年04月03日-2024年04月11日）ETF资金净流入TMT最多（+22.62亿元），其次为医药生物（+12.30亿元）、周期（+5.35亿元）；ETF资金净流出消费最多（-5.19亿元），其次为新能源（-2.79亿元）、大金融（-1.38亿元）。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周净流入前三的TMT主题指数为：国证芯片(980017)（+5.85亿元）、半导体(H30184)（+5.75亿元）、动漫游戏(930901)（+5.01亿元）。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 3基金仓位测算：近期加仓周期、金融风格 我们以中信风格为标准，将基金行业风格划分为五大类：消费、周期、成长、金融、稳定。将基金（普通股票型和偏股混合型基金）的日度净值收益率作为因变量，五大中信风格指数和中债全指的日度价格收益率作为自变量，进行回归计算，测算每只基金在五大中信风格及债券指数上的仓位。 结果如下图所示，长期来看消费、成长风格占比较大，近1年债券、稳定、金融风格仓位显著增加。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周（2024年04月03日-2024年04月11日）权益基金的股票仓位降低，加仓周期（+4.46%）、金融（+2.01%），减仓稳定（-2.32%）、消费（-2.87%）、成长（-4.15%）。 从中信一级行业角度看，近一周权益基金加仓交通运输（+3.29%）、汽车（+2.53%）、基础化工（+2.28%）、电力及公用 事业（+1.98%）、消费者服务（+1.71%），减仓电力设备及新能源（-5.22%）、医药（-4.29%）。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 4行业/主题基金：周期主题基金表现较好 下图统计了各行业/主题基金近期收益均值，过去一周（2024年04月03日-2024年04月11日）周期主题基金表现较好，近一周收益均值为1.97%。 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 下表展示了各行业/主题近一周收益排名前三的基金，其中，周期主题的煤炭等权LOF（161724）、周期主题的东方周期优选（004244）、周期主题的煤炭ETF（515220）近一周收益分别为5.91%、5.46%、5.33%，近期收益表现较好。 5风险提示 政策风险：政策变化可能导致市场波动加大。 模型失效风险：模型基于历史数据，市场结构改变和基金风格变化等因素可能导致模型失效。 分析师声明