基础化工行业周报：TMA供应短缺带动价格上涨，下游需求或持续向好

近两周（03月29日-04月12日）行情回顾 新材料指数下跌0.15%，表现强于创业板指。半导体材料跌2.81%，OLED材料跌4.11%，液晶显示跌4.93%，尾气治理跌0.11%，添加剂涨2.57%，碳纤维跌12.86%，膜材料跌1.46%。近两周涨幅前五为银禧科技、瑞丰高材、长阳科技、博迁新材、金禾实业；跌幅前五为海优新材、奥来德、中石科技、神工股份、兴森科技。 新材料双周报：TMA供应短缺带动价格上涨，下游需求或持续向好 TMA是以炼油厂重整装置中C9芳烃分离出的偏三甲苯为原料，通过液相氧化法等工艺合成的一种重要的精细化工原料，下游产品广泛应用于增塑剂、粉末涂料、绝缘材料等,具有无毒、耐热性、低挥发性、耐油性、可加工性等优点。TMA最主要的用途是生产环保型增塑剂TOTM，在我国增塑剂行业，传统增塑剂DOP仍占有较大份额，TOTM替代邻苯类增塑剂具有较大的发展潜力，长期来看TMA下游需求整体向好。近期TMA价格出现较明显涨幅，根据百川盈孚，2024年4月13日国内TMA市场价为25,000元/吨，年同比上涨101.61%。本次价格上涨主要系TMA现货供应偏紧，一方面，国内工厂部分装置停车或低负荷运行，年后至今国内市场TMA现货流动整体偏紧；另一方面，根据百川盈孚信息，3月左右美国某7万吨TMA工厂传出爆炸听闻，供应端产量骤减。正丹股份关于美国英力士永久性关闭传闻表示尚未直接收到英力士正式宣布偏苯三酸酐停产的公告，因此供给端是否有大量产能退出尚不确定。而TMA上游原材料偏三甲苯价格稳定，本次价格上涨导致TMA-偏三甲苯价差快速扩大，短期看TMA企业利润或将有较大幅度的上涨。中国是全球最大的TMA生产国，占世界总产能70%以上，正丹股份、百川股份、泰达新材三家企业占据了国内的大部分产能。 受益标的：正丹股份、百川股份、泰达新材等。 重要公司公告 【东材科技】年度报告：公司2023年实现营业收入37.37亿元，同比增长2.67%； 实现归母净利润3.29亿元，同比下降20.78%。 推荐及受益标的 推荐标的：我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，推荐标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、濮阳惠成等；【新能源新材料】宏柏新材、濮阳惠成、黑猫股份等；【其他】利安隆等。 受益标的：【电子（半导体）新材料】鼎龙股份、国瓷材料、松井股份、彤程新材、圣泉集团等；【新能源新材料】晨光新材、振华股份、百合花、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料双周报：TMA供应短缺带动价格上涨，下游需求或 持续向好 TMA可生产一系列有价值的精细化学品,是现代新型材料的重要化工原料。偏苯三酸酐（TMA）是以炼油厂重整装置中C9芳烃分离出的偏三甲苯为原料，通过液相氧化法等工艺合成的一种重要的精细化工原料。TMA的分子结构中含有羧酸及酸酐官能团,使其兼具苯甲酸及苯酐的化学性质,有很高的反应活性，与碱发生酸碱中和反应生成盐，与醇类发生反应生成酯或聚酯，与烃类发生缩合反应，与氨(胺)发生反应生成酰胺/酰亚胺。基于其能够与众多其它化学品反应的能力，TMA下游产品广泛应用于增塑剂、粉末涂料、绝缘材料等,具有无毒、耐热性、低挥发性、耐油性、可加工性等优点,在家用电器、建筑材料、汽车、航空航天等领域,具有广阔的发展前景。 图1：环保增塑剂和粉末涂料是TMA最主要的应用领域 目前国内外生产TMA的主要方法是连续式或间歇式液相空气氧化法。国外对TMA的研究和开发始于20世纪50年代，美国Amoco公司在1962年首先实现了TMA的工业化生产，国内研究工作起步较晚，但经过对国外先进技术的消化吸收以及自主研发，产品技术已达国际水平，根据中金企信资料，近年来国内产品收率、色泽、酐含量、熔点等质量指标均为国际领先。当前TMA的合成方法主要有以偏三甲苯为原料的硝酸氧化法、气相空气氧化法、液相空气氧化法和以间二甲苯为原料的甲醛液相空气氧化法四种，合成的关键是催化剂的选择和多段氧化工艺，其中以偏三甲苯为原料的液相空气氧化法因具有原料较易得、原料及公用工程消耗低、腐蚀小、“三废”问题较易解决等优点成为目前国内外偏苯三酸酐生产的主要方法。 表1：国内主要企业采用的液相空气氧化法为连续氧化法工艺和分段氧化法工艺 长期来看TMA下游需求整体向好。增塑剂、粉末涂料、高级绝缘材料和高温固化剂三大下游需求是拉动偏苯三酸酐市场快速发展的主要动力。具体来看： （1）TMA目前最主要的用途是和异辛醇反应生产环保型增塑剂偏苯三酸三辛酯（TOTM），根据百川盈孚，增塑剂占TMA下游应用的53%。在增塑剂行业，TOTM作为一种无毒环保型增塑剂，具有耐高温、抗老化、耐腐蚀、耐迁移、绝缘性能优良等特性。而传统增塑剂邻苯二甲酸二辛酯（DOP）增塑剂易析出会对人体造成一定危害，特别是儿童接触类玩具等，具有可能引发生殖机能缺陷或引发致癌物质，欧盟ROHS指令和REACH法规已明确禁止在涉及人体的PVC制品中使用邻苯类增塑剂，该法规的施行肯定了TOTM在增塑剂行业对DOP的逐步取代。在我国增塑剂行业，DOP仍占有较大份额，根据钢联数据，2023年国内DOP产量131.37万吨，而TOTM产量仅9.6万吨，TOTM替代邻苯类增塑剂具有较大的发展潜力。 （2）由TMA制成的聚酰亚胺、聚酰胺酰亚胺漆和聚酯酰亚胺漆主要用作F级、H级高端电机绝缘材料，用于较为高档的防爆电极、超重电机、空调以及电冰箱的电机等，随着电机行业对电机防爆性能要求的提高，可耐高温的高级绝缘漆材料的用量将会保持较高的增长速度，有望带动TMA的需求增长。 图2：国内TOTM相比邻苯类增塑剂市场份额较小 图3：全球绝缘漆市场规模有望持续增长 近期TMA供应偏紧，国内产品价格快速上涨，利好国内TMA企业。近期TMA价格出现较明显涨幅，根据百川盈孚，2024年4月13日国内TMA市场价为25,000元/吨，月同比上涨35.14%，年同比上涨101.61%。本次价格上涨主要系TMA现货供应偏紧，一方面，国内工厂装置生产尚未达到较高水平，部分装置停车或低负荷运行，年后至今国内市场TMA现货流动整体偏紧；另一方面，根据百川盈孚信息，3月左右美国某7万吨TMA工厂传出爆炸听闻，供应端产量骤减。正丹股份关于美国英力士永久性关闭传闻表示尚未直接收到英力士正式宣布偏苯三酸酐停产的公告，因此供给端是否有大量产能退出尚不确定。而TMA上游原材料偏三甲苯价格与原油价格相关度高，自2022年5月以来一直比较稳定，在9,000元/吨上下波动。本次价格上涨导致TMA-偏三甲苯价差快速扩大，短期看TMA企业利润或将有较大幅度的上涨。 图4：2022年以来国内TMA库存呈下降趋势 图5：2024年2月份以来TMA价格快速上涨 TMA行业集中度高，国内企业占有主要市场份额。世界偏酐生产装置主要集中在中国、美国和欧洲，其中，中国是世界上最大的TMA生产国，占世界总产能70%以上。国内TMA行业集中度较高，正丹股份、百川股份、泰达新材三家企业占据了国内TMA行业的大部分产能。正丹股份为全球TMA行业龙头企业，主要产品包括偏苯三酸酐、偏苯三酸三辛酯，根据百川盈孚，截至2024年3月，正丹股份TMA产能10万吨。百川股份是一家从事高新技术精细化工产品生产的专业企业，传统业务为精细化工，产品涵盖醋酸酯类、偏苯三酸酐及酯类、醇醚类、多元醇类、绝缘树脂类等，根据百川盈孚，截至2024年3月，百川股份TMA产能4万吨。泰达新材是我国最早期从事偏苯三酸酐的生产与销售的企业之一，在间歇法生产偏苯三酸酐领域处于行业领先地位，根据百川盈孚，截至2024年3月，泰达新材TMA产能3万吨。 受益标的：正丹股份、百川股份、泰达新材等。 2、新材料股票行情：本周12.78%个股上涨，近两周16.54% 个股上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好东材科技、华特气体、硅宝科技等 表2：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：东材科技、华特气体等发布年度报告 表3：经营情况公告 表4：其它公告 2.3、股票涨跌排行：本周博迁新材、金禾实业等领涨，近两周银禧科技、瑞丰高材等领涨 本周（04月08日-04月12日）新材料板块的133只个股中，有17只周度上涨（占比12.78%），有116只周度下跌（占比87.22%）。7日涨幅前五名的个股分别是：博迁新材、金禾实业、山东赫达、天奈科技、科思股份；7日跌幅前五名的个股分别是：强力新材、扬帆新材、凯赛生物、广信材料、格林达。 近两周（03月29日-04月12日）新材料板块的133只个股中，有22只周度上涨（占比16.54%），有110只周度下跌（占比82.71%）。近两周涨幅前五名的个股分别是：银禧科技、瑞丰高材、长阳科技、博迁新材、金禾实业；近两周跌幅前五名的个股分别是：海优新材、奥来德、中石科技、神工股份、兴森科技。 表5：新材料板块个股7日涨幅前十：博迁新材、金禾实业等领涨 表6：新材料板块个股7日跌幅前十：强力新材、扬帆新材等领跌 表7：新材料板块个股近两周涨幅前十：银禧科技、瑞丰高材等领涨 表8：新材料板块个股近两周跌幅前十：海优新材、奥来德等领跌 3、双周板块行情：新材料指数跑赢创业板指2.9% 两周（03月29日-04月12日）行情回顾：新材料指数下跌0.15%，表现强于创业板指。截至本周五（04月12日），上证综指收于3019.47点，较两周前（03月29日）下跌0.71%；创业板指报1762.88点，较两周前下跌3.04%。新材料指数下跌0.15%，跑赢创业板指2.9%。半导体材料指数跌2.81%，跑赢创业板指0.23%；OLED材料指数跌4.11%，跑输创业板指1.06%；液晶显示指数跌4.93%，跑输创业板指1.89%； 尾气治理指数跌0.11%，跑赢创业板指2.93%；添加剂指数涨2.57%，跑赢创业板指5.62%；碳纤维指数跌12.86%，跑输创业板指9.82%；膜材料指数跌1.46%，跑赢创业板指1.58%。 图6：近两周新材料指数跑赢创业板指2.90% 图7：近两周半导体材料指数跑赢创业板指0.23% 图8：近两周OLED材料指数跑输创业板指1.06% 图9：近两周液晶显示指数跑输创业板指1.89% 图10：近两周尾气治理指数跑赢创业板指2.93% 图11：近两周添加剂指数跑赢创业板指5.62% 图12：近两周碳纤维指数跑输创业板指9.82% 图13：近两周膜材料指数跑赢创业板指1.58% 4、产业链数据跟踪：3月液晶面板价格环比上涨2美元/片 图14：近两周EVA价格持平 图15：近两周费城半导体指数下跌3.27% 图16：近两周DRAM价格上涨0.19% 图17：近两周NAND价格同比上涨0.10% 图18：2月IC封测台股营收同比增长3.87% 图19：2月PCB制造台股营收同比下降9.32% 图20：2月MLCC台股营收同比下降8.19% 图21：2023年12月智能手机产量同比增长29.30% 图22：2月光学台股营收同比增长21.73% 图23：3月诚美材营收成长率同比增长4.48% 图24：3月32寸液晶面板价格37美元/片 图25：2月液晶电视面板出货量同比下降19% 5、风险提示 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。