铜产业链周度报告

铜产业铜产业铜产业铜产业链周度报告链周度报告链周度报告链周度报告2024202420242024----4444----12121212中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）美国3月核心PPI同比上升2.4%高于预期2.3%。4月11日晚间，欧洲央行宣布，维持三大关键利率不变，符合市场预期。同时，欧洲央行明确暗示即将降息，称大多数潜在通胀指标正在放缓，如果相信通胀将达到2%，利率可能会下降，发出了更明确的“降息”信号。（2）国内近期公布的经济数据显示经济走好，再加上广义财政目标积极，设备更新细则的公布也提振了未来的需求预期。市场焦点主要观点交易策略美联储降息推迟，海外金融市场情绪有所走弱，美股和黄金再度快速冲高，对市场情绪有一定带动作用。基本面方面，铜精矿TC报价走低，加深了市场对供给端的担忧，关注二季度阴极铜的供给情况；需求方面，高铜价对下游订单放量持续压制，加工企业多按需采购。铜精矿供给问题未有实质改善，二季度产量仍被市场担忧，即推涨因素未全部消失，铜仍有继续走高的可能性，但追高风险已较大。另外，截至4月11日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.37万吨至40.52万吨，再度刷新年内新高也为近几年的新高，这也是内需偏弱的表现，上方空间或有限。铜：追高有风险，建议回调买入。 PART 02多空焦点多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素现货TC持续走低，二季度为检修季高铜价抑制消费市场对供给端担忧持续现货持续维持贴水市场宏观情绪好转社会库存处于近几年高位多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜） 宏观情绪回暖宏观情绪回暖宏观情绪回暖宏观情绪回暖国内方面，中国3月制造业PMI环比上升，企业生产经营活动加快，经济景气水平回升，此外国内政策利好预期仍存，复苏预期提振市场乐观情绪。月初除欧洲制造业PMI依然疲软于预期外，美国、全球摩根制造业PMI等多区域工业活动指标都以回暖为主；同时，美国3月非农超预期激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，不仅远超21.4万人的预期中值，还超出了所有分析师给出的预期。美国3月失业率3.8%，符合预期，较前值3.9%有所下滑。美国3月未季调CPI同比录得3.5%，高于预期的3.4%水平，为2023年9月以来最高水平。可以看出，美国就业数据稳健，潜在通胀仍有风险，经济韧性下，市场已将美国年内首次降息预期有再调整到9月的倾向，且官方多有鹰派言论，同时贵金属涨幅与涨速扩大，内外联动日日创高。有色金属一方面受近期宏观指标季节性回暖支持，另一方面也受贵金属交投情绪影响，期货市场与股票市场火热追逐“资源”题材，由于有色金属如铜冶炼、铅锌冶炼大多会有金银等副产品产出，产成品角度也加深了两个板块的联动，资金做多有色热情高涨。数据来源：Wind中国:制造业PMI19-1220-1221-1222-1223-1219-12363638384040424244444646484850505252%%%%数据来源：Wind美国:核心CPI:同比美国:CPI:同比19-1220-1221-1222-1223-1219-1200112233445566778899%%%%PART 03数据分析 PART 03数据分析中国中国中国中国1111----2222月月月月铜矿砂铜矿砂铜矿砂铜矿砂进口小幅增加进口小幅增加进口小幅增加进口小幅增加中国1月和2月铜矿砂及其精矿进口量分别为245.67万吨和220.09万吨，连续两个月回落。其中最大供应国智利输送量先扬后抑，第二大输送国秘鲁供应连续下降，澳大利亚供应恢复，但是近三个月单月供应量都仅在1万吨附近。今年以来国内铜矿供需紧张局面持续加剧，现货铜精矿加工费已经落至近十年低位。11513515517519521523525527529501-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(万吨万吨万吨万吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021-19-911121314101-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比202220232019202020211306301,1301,6302,1302,6303,13001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(万吨万吨万吨万吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:累计值累计值累计值累计值20222023201920202021-4161116212601-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:累计值累计值累计值累计值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析铜精矿现货加工费持续铜精矿现货加工费持续铜精矿现货加工费持续铜精矿现货加工费持续低迷低迷低迷低迷国内TC报价继续降至10美元/吨之下，说明铜精矿市场持续处在偏紧张状态，且有所加剧，这也加深了对供给端的担心。许多市场参与者预计，现货TC可能会继续保持下降的趋势，直到冶炼厂出现更大规模的减产行动。这表明市场对未来铜精矿价格和供需状况持谨慎态度，预计短期内价格可能继续面临下行压力。5.0015.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TCTCTCTC）季节性走势图）季节性走势图）季节性走势图）季节性走势图202020212022202320240.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)(RC)(RC)(RC)季节性走势图季节性走势图季节性走势图季节性走势图20202021202220232024 PART 03矿端的紧张矿端的紧张矿端的紧张矿端的紧张问题预计影响问题预计影响问题预计影响问题预计影响4444月产量月产量月产量月产量3月SMM中国电解铜产量为99.95万吨，环比增加4.92万吨，升幅为5.18%，同比增加5.06%，且较预期的97.02万吨增加2.93万吨。进入4月，冶炼厂将进入密集检修期，据smm目前调研可知，4月将有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能121万吨，这是令4月产量下降的最主要原因。另外，虽然目前粗铜和阳极板供应量较之前充裕，但仍难以完全弥补缺口，据smm了解目前仍有4家冶炼厂受到铜精矿供应紧张导致明显减产。-7-24914192403-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(%)产量产量产量产量:精炼铜精炼铜精炼铜精炼铜(铜铜铜铜):当月同比当月同比当月同比当月同比2022202320192020202171768186919610110611111612103-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:精炼铜精炼铜精炼铜精炼铜(铜铜铜铜):当月值当月值当月值当月值20222023201920202021数据分析 PART 03数据分析中国中国中国中国2222月月月月废铜废铜废铜废铜进口大幅走低进口大幅走低进口大幅走低进口大幅走低中国2月废铜（铜废碎料）进口量为152,517.832吨，环比下降18.18%，同比下降12.24%。美国是第一大供应国，当月从美国进口废铜31,185.353吨，环比减少6.81%，同比上升7.09%。日本是第二大供应国，当月从日本进口废铜16,304.519吨，环比减少33.21%，同比下降23.87%。55,38775,38795,387115,387135,387155,387175,387195,387215,38701-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:废铜废铜废铜废铜:当月值当月值当月值当月值20222023202420202021-71-51-31-1192949698910912901-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:废铜废铜废铜废铜:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比20222023202420202021 PART 03数据分析精废价精废价精废价精废价差回升差回升差回升差回升利于利于利于利于精铜消费精铜消费精铜消费精铜消费本周精铜、废铜价格明显走高，截至4月11日，精废价差上涨295元/吨附近，精废价差大幅回升，利于精铜消费。0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海-3,500.00-2,500.00-1,500.00-500.00500.001,500.002,500.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图202220232024 前前前前2222月房地产开发投资数据改善，后续延续性有待观察月房地产开发投资数据改善，后续延续性有待观察月房地产开发投资数据改善，后续延续性有待观察月房地产开发投资数据改善，后续延续性有待观察国家统计局数据显示，1-2月份，全国房地产开发投资11842