央地联动推进汽车以旧换新，内需有望向上

汽车行业以旧换新政策解读

行业背景与政策动向

• 政策背景：近期，国务院政策例行吹风会宣布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，强调了中央财政与地方政府联动，推动汽车、家电等耐用消费品的更新换新。
• 政策重点：中央财政着重支持汽车以旧换新，对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车，购买符合节能要求或新能源汽车的消费者提供定额补贴。

市场潜力与政策影响

• 高排放乘用车报废市场：据估算，国四及以下车型保有量约为1.16亿辆，其中10年及以上车辆占比显著。随着政策推动，预计可加速国四及以下高排放乘用车的报废，从而有效推动国内换车需求，预估2024年可拉动约100万辆的乘用车更换需求。
• 低续航纯电车型补贴范围：政策有望将400公里以下的低续航纯电车型纳入补贴范围，进一步刺激这类车型的报废与替换，进一步拉动乘用车更换需求。

地方响应与市场趋势

• 地方政策跟进：已有多个省市积极响应，如上海推出燃油车和新能源汽车的补贴政策，山东等地则提出推动政府采购新能源车和老旧新能源车的更新计划，显示央地联动效应明显。
• 市场预期：随着政策的全面推广，预计汽车行业将迎来更多利好，特别是对于新能源汽车市场，有望迎来更大发展机遇。

投资建议

• 乘用车：重点关注受益于以旧换新政策的车企，如长安汽车、比亚迪、长城汽车、吉利汽车以及技术领先且销量表现优秀的理想汽车、小鹏汽车。
• 商用车：潍柴动力、中国重汽等公司有望受益于政策刺激，尤其在内需复苏与出口增长的背景下，估值有望提升，同时龙头公司分红比例增加，带来较高的股息收益。
• 汽车零部件：关注电连技术、星宇股份、伯特利、拓普集团、新泉股份、银轮股份、凌云股份等优质零部件供应商。

风险提示

• 政策效果可能不及预期。
• 宏观经济恢复速度低于预期。
• 销量预测存在不确定性。

此报告提供了一系列投资建议，旨在帮助投资者把握汽车行业的投资机会，同时也提醒了潜在的风险因素。