有色金属行业点评：供需双向改善望迎价格长牛，强烈推荐锑板块

摘要

近期，锑市场展现出一系列积极信号，价格趋势和供需动态值得关注。

价格动态与需求增长

• 价格表现：截至2024年4月11日，锑精矿、锑锭和氧化锑的价格分别为7.6万元/吨、9.2万元/吨和8.0万元/吨，周度分别上涨0.66%、1.1%和1.27%。
• 库存情况：截至4月初，锑锭和氧化锑库存分别下滑9%，处于历史低位，且自2023年第4季度以来，产业链整体出现异常去库存现象。
• 需求增长：传统领域（如塑料、橡胶和化纤产品）的需求增长明显，尤其是塑料和化纤产品的产量同比增长超过20%，显示市场需求强劲。光伏领域也显示出增长潜力，光伏玻璃产量和价格均有上升趋势，且预计未来光伏组件排产将环比增加，表明对锑的需求有望进一步扩大。

供给挑战与环保因素

• 供给受限：国内矿山环保压力加大，新龙矿业事故导致临时停产，影响了复产进度，矿端和冶炼端的开工率均未达到历史平均水平。
• 环保影响：预计未来环保督察的严格程度将进一步提高，这可能导致矿端供应的不稳定性和周期性扰动加剧。

投资建议

• 市场展望：短期内，低库存和供给扰动将支撑价格持续上涨。中长期看，传统需求和光伏需求的协同增长，以及国内供给的限制，将推动市场供需关系向好。
• 投资标的：建议关注拥有金锑双重增长动力的湖南黄金、掌握稀缺锑资源的华钰矿业以及业务成功转型、资源丰富的华锡有色。

风险提示

• 新矿投放：新矿项目可能超出预期，影响供需平衡。
• 需求不确定性：市场需求可能低于预期，影响价格走势。
• 替代效应：锑阻燃剂的替代可能对市场产生冲击。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月行业涨幅超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月行业跌幅超过大盘5%以上。

请注意，本报告仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于自身情况和专业咨询。