有色金属行业周报：稀土、钼价继续看多 锑价或迎拐点

本周行情综述铜：本周LME铜价-1.66%到9633.00美元/吨，沪铜-1.07%到7.84万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费 周度指数涨至-42.09美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存较周一下降0.1万吨至11.93万吨，周度库存止跌回升，总库存较去年同期的34.84万吨低22.91万吨。消费端，据SMM，本周黄铜棒企业开工率环比下降0.45个百分点至48.87%，主要受需求持续疲软的拖累；本周漆包线行业订单总体稳定，临近周末因铜价下跌刺激需求，新增订单环比上升1.68%，带动行业开机率微升至78.2%；本周铜线缆企业开工率为67.34%，环比、同比均下滑且不及预期。主因铜价虽回调但仍偏高，下游看跌情绪浓厚，叠加月末需求疲软，企业采购谨慎。预计下周开工率环比小幅下降1.1个百分点至66.2%，但同比降幅将扩大至26.09个百分点。 铝：本周LME铝价-2.26%到2571.50美元/吨，沪铝-1.20%到2.05万元/吨。供应端，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存54.4万吨，较周一增加1.1万吨，较上周四增加3.4万吨；本周，国内9个港口的铝土矿库存共计2379万吨，较前一周减少13万吨；截至本周四，全国冶金级氧化铝建成产能1.1亿吨/年，运行产能9092万吨/年，周度开工率82.41%，环比上升2.02个百分点。分区域看，南方地区产能检修与复产并存，北方地区则因盈利改善推动部分企业提产。成本端，据SMM数据，截至本周四，中国预焙阳极成本约为4837元/吨，环比增加0.51%。当前石油焦市场因炼厂出货顺畅、刚需补库及企业备货支撑，价格短期偏强震荡；煤沥青市场受煤焦油价格坚挺带动，预计维持涨势。原料市场整体表现坚挺，对预焙阳极价格形成支撑。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率小幅下滑0.1个百分点至58.6%。据SMM预测，下周开工率可能继续微降0.1个百分点至58.5%，行业维持弱势平稳态势。 金：本周COMEX金价+3.08%至3416.00美元/盎司，美债10年期TIPS下降8BP至1.90%。SPDR黄金持仓减少3.15吨至953.08吨。本周黄金受到国际复杂局势的影响，其短期避险吸引力增强。（1）以色列与哈马斯关于加沙停火的谈判陷入僵局，双方分歧明显——以方反对部分人质协议，哈马斯则要求大幅增加人道援助。短期内冲突恐难缓解。（2）美国总统特朗普7月31日签署行政令，对多国实施差异化"对等关税"，税率10%-41%不等。此举加剧全球贸易紧张局势，可能推升市场避险情绪。（3）俄乌冲突出现潜在转机，普京重申去年6月停火条件仍然有效，泽连斯基表态愿随时举行领导人会谈。然而，美国突然向俄周边部署核潜艇，并与北约加速推动对乌军援机制，地缘紧张再度升温。 稀土：氧化镨钕本周价格为51.32万元/吨，环比上涨7.23%；反内卷下战略资源价格亟待重估，供应收缩预期逐步加强，匹配出口有望逐步恢复，价格向上趋势奠定;《管理条例》正式落地伴随系列政策逐步拉开行业供改大幕，头部央企有望受益，板块望迎业绩估值双升。关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：产业内对于出口预期有所修复，叠加目前国内冶炼厂大面积停产、减产的情况，我们认为锑价见底回升有望兑现。7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 钼：本周钼价上涨；近期某大矿发生事故，或对供应产生显著影响；7月至今钢招量1.34万吨，2025年1-7月钢招量累计同比+13%，钢招量稳健增长；特钢类需求旺盛、不锈钢需求相对平稳，产业链上下游去库至历史低位，随着反内卷持续推进，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比2022年，欧洲国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份，国城矿业。 锂：本周SMM碳酸锂均价+3.52%至7.27万元/吨，氢氧化锂均价+8.36%至7.07万元/吨。产量：本周碳酸锂环比下降，总产量1.73万吨，环比-0.14万吨。 钴：本周长江金属钴价+8.2%至26.9万元/吨，钴中间品CIF价+1.4%至12.88美元/磅，计价系数为88.5，硫酸钴价+0.5%至5.13万元/吨，四氧化三钴价+0.1%至20.90万元/吨。镍：本周LME镍价-2.1%至1.50万美元/吨，上期所镍价-4.2%至11.90万元/吨。LME镍库存+4236吨至20.87万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................5 2.1铜......................................................................................52.2铝......................................................................................62.3贵金属..................................................................................7 七、风险提示...................................................................................17 图表目录 图表1：铜价走势...............................................................................5图表2：海外铜库存（LME+COMEX）（万吨）.........................................................5图表3：铜TC&硫酸价格..........................................................................6图表4：铜期限结构（美元/吨）..................................................................6图表5：铝价走势...............................................................................6图表6：吨铝利润（元/吨）......................................................................6图表7：海外铝库存（LME+COMEX）（万吨）.........................................................6 图表8：铝期限结构（美元/吨）..................................................................6图表9：金价&实际利率..........................................................................7图表10：黄金库存..............................................................................7图表11：金银比................................................................................7图表12：黄金ETF持仓..........................................................................7图表13：氧化镨钕价格平稳（万元/吨）...........................................................9图表14：氧化铽价格上涨（万元/吨）.............................................................9图表15：氧化镧、氧化铈价格下降（万元/吨）.....................................................9图表16：钕铁硼价格承压（万元/吨）.............................................................9图表17：稀土月度出口量下降（吨）..............................................................9图表18：稀土永磁月度出口上升（吨）............................................................9图表19：钨精矿与仲钨酸铵价格上涨（万元/吨）..................................................10图表20：钨精矿与仲钨酸铵库存去化（吨）.......................................................10图表21：钼精矿与钼铁价格趋稳（元/吨）........................................................10图表22：钼精矿与钼铁库存回升（吨）...........................................................10图表23：锑锭与锑精矿价格上行（万元/吨）......................................................10图表24：锑锭和氧化锑库存下降（吨）...........................................................10图表25：锡锭价格上涨（万元/吨）..............................................................11图表26：锡锭库存有所增加（吨）...............................................................11图表27：镁锭价格平稳（元/吨）................................................................11图表28：硅铁价格下降（元/吨）................................................................11图表29：金属镁库存下降（吨）.................................................................11图表30：镁合金库存下降（吨）.................................................................11图表31：五氧化二钒价格平稳（万元/吨）........................................................12图表32：钒铁价格平稳（万元/吨）.............................