纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部 2024年4月8日 纯碱玻璃反弹能否延续？ 【策略观点】 纯碱： 近期纯碱盘面行情修复上涨，纯碱2409合约上周涨幅超过2%，主要是上周装置检修损失量大幅走高，导致纯碱周度产量大幅下跌。如我们在二季度报中提到的，目前盘面空头较为谨慎，而多头增仓，推动纯碱行情上涨。结合目前装置的恢复及新检修情况来看，预计本周产量仍将略有下滑。不过终端需求仍然维持偏弱，纯碱生产企业库存大幅积累。综合来看，预计本周纯碱走阶段性修复行情，行情相对坚挺，但不宜过分乐观，关注盘面资金变化。 玻璃： 在3月27日发布的二季度报中，我们提示大家关注整数关口支撑下的阶段性反弹，清明假期后第一个交易日，玻璃2409合约打破前期震荡区域，盘面价格大幅上涨，日间截稿时涨幅达到3.13%。由于空头的主动性减仓以及假日期间产销好转，玻璃库存下降，基本面与资金面双重利好，结合前期1400整数关口附近低点处的支撑，使得玻璃2409合约盘面价格有一定的修复。考虑到原料端煤炭价格延续弱势，叠加下游的采购力度及持续性有待验证，因此，虽然短期内玻璃将有所反弹，但是后续上涨空间或将有限。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮 箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 纯碱玻璃期货周报 【目 录】 一、 市场回顾 ......................................................................... 1 二、 基本面分析 ....................................................................... 2 2.1 纯碱产量回落 ..................................................................... 2 2.2浮法玻璃虽产量维持高位 但产销走强................................................ 5 三、 总结 ............................................................................. 6 纯碱玻璃期货周报 第 1 页 共9页 一、 市场回顾 纯碱主力合约上涨，上周纯碱2409合约涨幅超过2%。截至4月8日，纯碱2409合约日内涨幅接近2%，收盘于1890元/吨。目前沙河重碱现货价格为1950元/吨，基差60元/吨。纯碱关注上方1900整数关口压力。 玻璃主力合约突破前期震荡区域，呈现价格修复。截至2024年4月8日，玻璃2409合约日内收于1491元/吨，上涨3.83%。玻璃关注上方均线系统压力，但若能突破站稳将打开一定空间。 图1 纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2 纯碱基差 数据来源：国元期货，钢联数据 -1000-500050010001500200005001000150020002500300035004000（元/吨）（元/吨）CZCE：纯碱：基差（日）（右轴）纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日）（左轴） 纯碱玻璃期货周报 第 2 页 共9页 图3 玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、 基本面分析 2.1 纯碱产量回落 纯碱产量回落，其中轻碱产量降幅超6%。主要原因是个别企业检修导致，据隆众统计，河南骏化2024年4月1日起降负,4月7日全停，检修时间约半个月；银根化工4月3日起检修10至12天；天津碱业4月7日检修4至5天，预计于4月12日复产。下周来看，安徽红四方计划 4 月16日检修，约8天。上述检修产能将有一部分于下周恢复，3月底检修的中盐昆山装置将于4月10日恢复。因此整体来看，预计下周纯碱产量窄幅波动，仍有小幅下降空间，不过从总量上看，纯碱产量仍居于近三年同期高位，供应压力仍存。 截至4月5日，国内纯碱产能利用率为85.05%，环比减少4.36个百分点，联产法开工率 81.73%，环比下跌 7.60 个百分点；氨碱法开工率 85.23%，环比下跌 0.23 个百分点。国内纯碱产量为69.81万吨，环比减少3.58万吨，环比减少4.88%。其中，轻碱产量为29.98万吨，环比减少2.01万吨，环比减少6.28%，重碱产量为39.83万吨，环比减少1.57万吨，环比减少3.79%。 图4 纯碱周度产量 数据来源：国元期货，钢联数据 404550556065707580第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 3 页 共9页 图5 纯碱周度开工率 数据来源：国元期货，钢联数据 纯碱产销率回落。分地区来看，周内，下游主产地华北市场整体表现先弱后强，后半周由于检修带来的产量下降预期下，下游提货积极，纯碱厂商出货好转；纯碱主产地西北市场纯碱成交重心下移；此外，除东北出货好转、华中库存下降外，其余地区成交下行为主，整体来说企业出货偏弱。截至4月5日，国内纯碱产销率为88.08%，环比减少5.69个百分点。 纯碱库存大幅积累。截至4月5日，国内纯碱厂商总库存为91.68万吨，环比增加8.32万吨，环比增加9.98%。其中，轻碱库存为37万吨，环比增加0.64万吨，环比增加1.76%，重碱库存为54.68万吨，环比增加7.68万吨，环比增加16.34%。 图6 纯碱周度厂库 数据来源：国元期货，钢联数据 5060708090100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年度2023年度2022年度050100150200第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 4 页 共9页 图7 重碱周度库存 数据来源：国元期货，钢联数据 图8 纯碱周度产销率 数据来源：国元期货，钢联数据 截至4月5日，按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，在不考虑进出口的情况下，国内浮法玻璃产量为123.28万吨，环比减少0.24万吨，环比减少0.19%；国内光伏玻璃周产量为60.39万吨，环比增加3.19万吨，环比增加5.58%；求得国内重碱供需平衡绝对值为-2.34万吨，环比减少2.18万吨，重碱供需环比变紧，但仍高于近1年均值，说明纯碱供应压力仍然大于近一年同期水平，但环比上一周有所改善。 020406080100120第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年度2023年度2022年度020406080100120140第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 5 页 共9页 图9 重碱-玻璃供需平衡 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2浮法玻璃虽产量维持高位 但产销走强 浮法玻璃产量维持在高位波动，环比略有下滑。截至4月5日，国内浮法玻璃产量为123.28万吨，环比减少0.19%；国内浮法玻璃开工率为85.01%，环比减少0.19个百分点。上周玻璃库存下降，截至4月5日，国内浮法玻璃库存为325.96万吨，环比减少8.72万吨，环比减少2.61%。而清明假期内玻璃产销率走强，尤其是沙河地区，在清明假期期间，产销率大幅增加至202%，华北地区产销率达到了164%，远高于华中142% 、华南105.7%，湖北120%的产销率，因此本周库存玻璃可能延续去库。 图10 浮法玻璃周度产量 数据来源：国元期货，钢联数据 -15-10-5052023.3.32023.3.172023.3.312023.4.142023.4.282023.5.122023.5.262023.6.92023.6.232023.7.72023.7.212023.8.42023.8.182023.9.12023.9.152023.9.292023.10.132023.10.272023.11.102023.11.242023.12.82023.12.222024.1.52024.1.192024.2.22024.2.162024.3.12024.3.152024.3.29（万吨）重碱-玻璃供需平衡10500001100000115000012000001250000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（吨）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 6 页 共9页 图11 浮法玻璃周度开工率 数据来源：国元期货，钢联数据 图12 浮法玻璃期末库存 数据来源：国元期货，钢联数据 三、 总结 纯碱： 近期纯碱盘面行情修复上涨，纯碱2409合约上周涨幅超过2%，主要是上周装置检修损失量大幅走高，导致纯碱周度产量大幅下跌。如我们在二季度报中提到的，目前盘面空头较为谨慎，而多头增仓，推动纯碱行情上涨。结合目前装置的恢复及新检修情况来看，预计本周产量仍将略有下滑。不过终端需求仍然维持偏弱，纯碱生产企业库存大幅积累。综合来看，预计本周纯碱走阶段性修复行情，行情相对坚挺，但不宜过分乐观，关注盘面资金变化。 7075808590第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年度2023年度2022年度0200040006000800010000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万重量箱）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 7 页 共9页 玻璃： 在3月27日发布的二季度报中，我们提示大家关注整数关口支撑下的阶段性反弹，清明假期后第一个交易日，玻璃2409合约打破前期震荡区域，盘面价格大幅上涨，日间截稿时涨幅达到3.13%。由于空头的主动性减仓以及假日期间产销好转，玻璃库存下降，基本面与资金面双重利好，结合前期1400整数关口附近低点处的支撑，使得玻璃2409合约盘面价格有一定的修复。考虑到原料端煤炭价格延续弱势，叠加下游的采购力度及持续性有待验证，因此，虽然短期内玻璃将有所反弹，但是后续上涨空间或将有限。 纯碱玻璃期货周报 第 8 页 共9页