玻璃纯碱产业周报20240311：纯碱强势反弹，延续较大波动

1、玻璃价格行情 Ø价格：期货价格下跌，现货价格走弱，期货主力合约收于1618（-33），华北地区现货1636（-72）。 1、纯碱价格行情 Ø价格：期货价格强势反弹，期货主力合约收于1940（+144）。河北沙河地区现货走低，报2000（-100）。 1、纯碱价格行情 Ø跨月价差：05-09价差转正。 Ø轻重价差：价差回落，重碱整体弱于轻碱。 2、玻璃供给分析 Ø产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，比29日+0.78%。开工率为85.15%，环比-0.33%；产能利用率85.35%，环比+0.38%。本周1条产线放水，1条产线热修，但同时前期点火产线陆续开始出玻璃，增量大于减量，所以供应面有所增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，后期还将有前期点火产线将出玻璃，供应量或延续增长。供给刚性叠加玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。 Ø玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润447元/吨，环比上周增加24元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润414元/吨，环比上周增加15元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润727元/吨，环比上周增加36元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单增加：订单天数11.2天，较2024年1月底+9.6天。需求表现偏弱，现货价格跌跌不休。 Ø地产中后端竣工数据较好：2023年1-12月，新开工面积、施工面积分别为9.5亿平米和83.8亿平米，同比分别下降20.4%和7.2%，竣工面积为10亿平米，同比增长17.0%。 Ø库存累积：样本企业总库存5924.3万重箱，环比+352.1万重箱，环比+6.32%，同比-24.77%。下周需求整体启动缓慢，下游新订单不多，原片采购也较谨慎，短期生产企业累库趋势或将延续。 3、纯碱供给分析 Ø供给高位：本周纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%。轻质碱产量30.13万吨，环比增加0.05万吨。重质碱产量44.58万吨，环比增加0.35万吨。装置运行稳定，波动不大。近期个别企业降负荷，整体产量影响不大，预计下周开工率90+%，产量74+。企业成交提振，接单增加，有企业低价上调。需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。 Ø碱厂利润滑落：氨碱法纯碱理论利润273.66元/吨，环比减少71元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为520.60元/吨，环比减少112.50元/吨。 3、纯碱需求分析 Ø需求支撑，库存累积延续。浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为72.43万吨，环比增加12.48%；纯碱整体出货率为96.95%，环比+10.29个百分点。厂家总库存87.04万吨，环比+2.28万吨，涨幅2.69%。其中，轻质纯碱43.18万吨，环比+0.68万吨，重质纯碱43.86万吨，环比+1.60万吨。 4、供需总结 Ø本周玻璃继续走弱，纯碱走强。 Ø玻璃供给高位，需求尚未完全恢复，库存延续累积，短期看来，下游需求启动较慢，库存持续累库，价格承压为主。不过目前看来整体需求亦不甚差，保有韧性，价格有支撑。05-09价差维持近高远低，产业客户应做好期现对冲。 Ø纯碱供给高位，需求稳定，下游补库需求犹存，价格支撑较强，特别注意碱厂集中度高，调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格难向上，近强远弱延续。 l策略推荐：供给扰动，布局纯碱05-09正套。 l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎