玻璃纯碱产业周报20240311：纯碱强势反弹，延续较大波动

纯碱强势反弹，延续较大波动玻璃纯碱产业周报20240311国贸期货研究院黑色金属研究中心 黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761ITF FUTURES 主要观点品种主要内容主要观点玻璃（1）行情价格：期货价格下跌，现货价格走弱，期货主力合约收于1618（-33），华北地区现货1636（-72）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，比29日+0.78%。开工率为85.15%，环比-0.33%；产能利用率85.35%，环比+0.38%。本周1条产线放水，1条产线热修，但同时前期点火产线陆续开始出玻璃，增量大于减量，所以供应面有所增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，后期还将有前期点火产线将出玻璃，供应量或延续增长。供给刚性叠加玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求尚未完全启动。2月PMI为49.1%，比上月下降0.1个百分点。样本企业总库存5924.3万重箱，环比+352.1万重箱，环比+6.32%，同比-24.77%。下周需求整体启动缓慢，下游新订单不多，原片采购也较谨慎，短期生产企业累库趋势或将延续。（4）供需格局：周度供给高位，需求逐步启动，库存持续累库，但整体需求仍有韧性，关注宏观情绪及需求表现。观望 主要观点品种主要内容主要观点纯碱（1）行情价格：期货价格强势反弹，期货主力合约收于1940（+144）。河北沙河地区现货走低，报2000（-100）。（2）供给：供给高位，本周纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%。轻质碱产量30.13万吨，环比增加0.05万吨。重质碱产量44.58万吨，环比增加0.35万吨。装置运行稳定，波动不大。近期个别企业降负荷，整体产量影响不大，预计下周开工率90+%，产量74+。企业成交提振，接单增加，有企业低价上调。需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为72.43万吨，环比增加12.48%；纯碱整体出货率为96.95%，环比+10.29个百分点。厂家总库存87.04万吨，环比+2.28万吨，涨幅2.69%。其中，轻质纯碱43.18万吨，环比+0.68万吨，重质纯碱43.86万吨，环比+1.60万吨。（4）供需格局：供给高位，价格强势反弹，表明碱厂成本支撑仍较强，需注意碱厂调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格亦难向上。供给扰动时，关注05-09正套 Ø价格：期货价格下跌，现货价格走弱，期货主力合约收于1618（-33），华北地区现货1636（-72）。1、玻璃价格行情图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：玻璃主力合约价格数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等120014001600180020002200240026002023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-062023-10-062023-11-062023-12-062024-01-062024-02-062024-03-06全国华北东北华东华中华南1,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152023-10-152023-11-152023-12-152024-01-152024-02-15 Ø价格：期货价格强势反弹，期货主力合约收于1940（+144）。河北沙河地区现货走低，报2000（-100）。1、纯碱价格行情图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等150017001900210023002500270029003100330035002023-03-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072023-09-072023-10-072023-11-072023-12-072024-01-072024-02-072024-03-07青海沙河1,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.002023-10-312023-11-072023-11-142023-11-212023-11-282023-12-052023-12-122023-12-192023-12-262024-01-022024-01-092024-01-162024-01-232024-01-302024-02-062024-02-132024-02-202024-02-272024-03-05 Ø跨月价差：05-09价差转正。Ø轻重价差：价差回落，重碱整体弱于轻碱。61、纯碱价格行情数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等图表5：纯碱05-09价差图表6：轻重价差-400-20002004006008009/1310/1311/1312/131/132/133/134/135/132023202220212024-10001002003004005001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42022202120242023 Ø产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，比29日+0.78%。开工率为85.15%，环比-0.33%；产能利用率85.35%，环比+0.38%。本周1条产线放水，1条产线热修，但同时前期点火产线陆续开始出玻璃，增量大于减量，所以供应面有所增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，后期还将有前期点火产线将出玻璃，供应量或延续增长。供给刚性叠加玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。Ø玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润447元/吨，环比上周增加24元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润414元/吨，环比上周增加15元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润727元/吨，环比上周增加36元/吨。72、玻璃供给分析图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø下游深加工订单增加：订单天数11.2天，较2024年1月底+9.6天。需求表现偏弱，现货价格跌跌不休。Ø地产中后端竣工数据较好：2023年1-12月，新开工面积、施工面积分别为9.5亿平米和83.8亿平米，同比分别下降20.4%和7.2%，竣工面积为10亿平米，同比增长17.0%。Ø库存累积：样本企业总库存5924.3万重箱，环比+352.1万重箱，环比+6.32%，同比-24.77%。下周需求整体启动缓慢，下游新订单不多，原片采购也较谨慎，短期生产企业累库趋势或将延续。82、玻璃需求分析图表10：深加工订单图表11：库存数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø供给高位：本周纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%。轻质碱产量30.13万吨，环比增加0.05万吨。重质碱产量44.58万吨，环比增加0.35万吨。装置运行稳定，波动不大。近期个别企业降负荷，整体产量影响不大，预计下周开工率90+%，产量74+。企业成交提振，接单增加，有企业低价上调。需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。Ø碱厂利润滑落：氨碱法纯碱理论利润273.66元/吨，环比减少71元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为520.60元/吨，环比减少112.50元/吨。93、纯碱供给分析图表12：周产量图表13：产能利用率数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø需求支撑，库存累积延续。浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为72.43万吨，环比增加12.48%；纯碱整体出货率为96.95%，环比+10.29个百分点。厂家总库存87.04万吨，环比+2.28万吨，涨幅2.69%。其中，轻质纯碱43.18万吨，环比+0.68万吨，重质纯碱43.86万吨，环比+1.60万吨。103、纯碱需求分析图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等600007000080000900001000001100001500001550001600001650001700001750002023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-132023-09-132023-10-132023-11-132023-12-132024-01-132024-02-13浮法日产量光伏玻璃产能 114、供需总结Ø本周玻璃继续走弱，纯碱走强。Ø玻璃供给高位，需求尚未完全恢复，库存延续累积，短期看来，下游需求启动较慢，库存持续累库，价格承压为主。不过目前看来整体需求亦不甚差，保有韧性，价格有支撑。05-09价差维持近高远低，产业客户应做好期现对冲。Ø纯碱供给高位，需求稳定，下游补库需求犹存，价格支撑较强，特别注意碱厂集中度高，调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格难向上，近强远弱延续。l策略推荐：供给扰动，布局纯碱05-09正套。l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 12期市有风险，入市需谨慎