国金晨讯

图表1：4月10日主要市场指数行情回顾 2024/4/10 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,027.33 9,297.96 835.46 735.73 1,789.94 9,858.91 17,139.17 当日涨跌幅 -0.70% -1.60% 1.63% -1.85% -2.06% -1.81% 1.85% 年初至今涨跌幅 1.76% -2.38% -22.83% -13.65% -5.36% -7.26% 0.54% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【机械首席分析师满在朋】刀具：复苏预期带动上游涨价，关注成长+周期属性标的 【固收首席分析师樊信江】资本新规“季末效应”下的波动与机会 公司报告 【机械首席分析师满在朋】柳工1Q24业绩预告点评：盈利能力持续优化，24Q1业绩超预期 【轻工分析师尹新悦】太阳纸业23年业绩点评：高质量达成股权激励目标，1Q浆纸同涨业绩稳步向上 【石油化工首席分析师许隽逸】恒力石化23年业绩点评：迈向高分红之路！ 【交通运输首席分析师郑树明】永泰运公司点评：运价下滑业绩承压加快全球化布局 指数跟踪 截至收盘日（2024/4/10），上证指数下跌0.70%，深证指数下跌1.60%，北证50上涨1.63%，科创50下跌1.85%，创业板指下跌2.06%，中小综指下跌1.81%，恒生指数上涨1.85%；沪深两市成交额8300亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,027.33 -21.20 -0.70% 3,647.18 1.76% 399001.SZ 深证成指 9,297.96 -151.02 -1.60% 4,652.77 -2.38% 899050.BJ 北证50 835.46 13.38 1.63% 75.30 -22.83% 000688.SH 科创50 735.73 -13.89 -1.85% 454.99 -13.65% 399006.SZ 创业板指 1,789.94 -37.64 -2.06% 1,886.68 -5.36% 399101.SZ 中小综指 9,858.91 -181.25 -1.81% 1,592.68 -7.26% HSI.HI 恒生指数 17,139.17 311.10 1.85% 561.63 0.54% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 4月10日，北向资金当日净卖出41.14亿元，年初至今累计净买入582.27亿元；南向资金当日净买入21.50亿元， 年初至今累计净买入1398.30亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 1600亿元 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，4月10日，申万31个一级行业中，煤炭（1.32%）、公用事业（0.62%）、有色金属（0.52%）、石油石化 （0.20%）、银行（0.12%）涨幅居前；房地产（-3.32%）、传媒（-2.95%）、电子（-2.93%）、计算机（-2.73%）、通信 （-2.54%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 2.0% 日涨跌幅 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 煤炭公用事业有色金属石油石化 银行交通运输纺织服饰家用电器机械设备社会服务美容护理 汽车基础化工 钢铁食品饮料 环保综合 商贸零售医药生物轻工制造国防军工建筑装饰非银金融电力设备建筑材料农林牧渔 通信计算机电子传媒 房地产 -4.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【机械首席分析师满在朋】刀具：复苏预期带动上游涨价，关注成长+周期属性标的 核心观点：在复苏预期下1Q24从钨产业链原料端发起一轮涨价，硬质合金企业跟涨，矿、硬质合金制品等偏原料、粗加工产品直接受益。国内外需求共振提升国内制造业景气度，钨产业链需求端有望受益顺周期复苏持续增长。优先重点关注与本轮涨价直接相关的同时具有周期+成长属性的厦门钨业、天工国际、中钨高新，同时建议关注顺周期具有较强弹性的华锐精密、欧科亿。 风险提示：经济复苏不及预期，数控刀具国产替代、出海不及预期，光伏钨丝渗透率提升不及预期。 【固收首席分析师樊信江】资本新规“季末效应”下的波动与机会 核心观点：一、3月下旬二永债信用利差震荡走阔，季末前后调整行情阶段性结束，利差再次压缩。二、银行二永债本轮调整行情或与资本新规首个报送期有关，期间基金受影响较大显著减持，保险、理财为主要买盘。三、资本新规正式实施或引发二永债“季末效应”波动，关注季初理财规模持续回升带来的二永债及城投债投资机会。 风险提示：宏观政策调控超预期；流动性超预期收紧。 【机械首席分析师满在朋】柳工1Q24业绩预告点评：盈利能力持续优化，24Q1业绩超预期 核心观点：海外：重视出口机遇，24Q1海外收入占比超过50%。多元化发展，平滑周期波动。公司大力发展矿山机械、高空机械、农业机械、工业车辆等战略新业务及成长业务，23年公司高空机械业务销售收入同比+112%；通过多元化发展，公司土方机械收入占比从20年70+%降低到23年的58%，不断弱化行业周期对于公司收入波动的影响。多项业务市占率稳中有升，夯实市场地位。 风险提示：下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。 【轻工分析师尹新悦】太阳纸业23年业绩点评：高质量达成股权激励目标，1Q浆纸同涨业绩稳步向上 核心观点：浆成本压力缓解带动文化纸盈利修复。1Q文化纸旺季涨价顺利，溶解浆盈利环比改善，箱板纸2H有望回暖。多元化纸种布局平抑波动，南宁二期项目扩充特纸/纸浆布局，成长动能充分。南宁二期项目将建设年产40 万吨特种纸、35万吨漂白化学浆、15万吨机械木浆生产线。山东、广西和老挝“三大基地”进入全面协同发展新阶段；公司持续在林浆纸一体化全产业链上延伸和拓展，不断提升太阳纸业的产业链核心竞争力。 风险提示：下游需求不及预期导致纸品涨价不及预期的风险；新增产能投放进度不达预期的风险；原料价格大幅波动的风险。 【石油化工首席分析师许隽逸】恒力石化23年业绩点评：迈向高分红之路！ 核心观点：炼油板块持续强劲，全年盈利能力显著修复：2023成品油裂解价差持续维持较高水平，2023年全年柴油 /汽油/航空煤油裂解价差均值分别为912元/1129元/2597元/吨，分别同比增加2.53%/增加81.77%/减少0.66%。伴随国内成品油消费需求持续旺盛以及海外炼能的出清，成品油裂解价差有望持续维持在中高水平。与此同时，PX-原油价差持续维持较高水平，2023全年PX-原油价差达3204元/吨，同比上涨19.73%。公司现有2000万吨/年原油加工能力以及520万吨/年PX产能，炼油板块价差持续强劲支撑公司2023年业绩显著修复。 风险提示：原油价格变动影响公司盈利测算；终端需求不景气风险。 【交通运输首席分析师郑树明】永泰运公司点评：运价下滑业绩承压加快全球化布局 核心观点：出口运价同比下降，营收同比下滑。2023年公司营收同比下滑27%，其中跨境化工物流供应链服务实现营收15.64亿元，同比下滑42.0%，主要系出口运价大幅下滑所致。1）量：2023年公司完成服务箱量24.81万TEU，同比增长34.6%；其中跨境化工物流完成业务量14.55万TEU，同比增长27.1%。2）价：2023年跨境化工物流单箱收入为1.07万元，同比下降54.4%，主要系2023年堵港情况有所好转，全球海运有效供给大幅提升，出口运价SCFI指数2023年均值为1005.8，同比下降70.5%。 风险提示：运价超预期回落风险；化工行业波动风险;安全运营风险；政策监管风险；并购整合不及预期风险。 固收首席分析师樊信江执业S1130522120003 轻工首席分析师张杨桓执业S1130522090001 轻工分析师尹新悦执业S1130522080004 石油化工首席分析师许隽逸执业S1130519040001 石油化工分析师陈律楼执业S1130522060004 交通运输首席分析师郑树明执业S1130521040001 交通运输分析师王凯婕执业S1130522070001 机械首席分析师满在朋执业S1130522030002 机械分析师李嘉伦执业S1130522060003 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评 级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85