方正中期期货早盘提示

Morning session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 方正中期期货研究院 2024年4月10日星期三 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 政策宽松的市场预期修复或接近尾声，美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加美国银行业危机蔓延可能，对贵金属形成中长期利好影响。 【交易策略】 贵金属如期大幅拉升，建议等待回落建仓机会，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金一度突破至2365.20美元/盎司（550元/克），刷新新高，上方关注2400美元/盎司（558元/克）阻力，不排除进一步上涨可能；下方关注2225-2235美元/盎司（517-520元/克）行情启动点位置，2225-2230美元/盎司（517-518元/克）依然是下方重要支撑；中长期行情仍然乐观，但不建议追涨。伦敦银方面，白银大幅拉升，上方继续关注28.4美元/盎司（7245元/千克）点位；24.5美元/盎司（6250元/千克）依然是下方核心支撑；依然强调白银调整均是买入做多机会。 【行情复盘】 周二沪铜冲高回落，主力CU2406收于76130元/吨，上涨0.95%，夜盘价格高位运行。现货方面，据SMM，周二1#电解铜现货对当月2404合约报贴水80元/吨-贴水50元/吨，均价报贴水60元/吨，较上一交易日涨10元/吨；平水铜成交价75720~76030元/吨，升水铜成交价75730~76050元/吨。 【重要资讯】 1、据SMM,截至4月8日周一，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.35万吨至40.15万吨,总库存创下年内新高。 2、据Mysteel，2024年3月国内电解铜实际产量98.05万吨，环比增加4.9%，同比增加1.47%；2024年3月国内精铜杆实际产量93.08万吨，环比增加86.04%，同比减少7.78%；2024年3月国内再生铜杆实际产量28.94万吨，环比增加203.35%，同比减少21.48%；2024年3月国内铜棒产量为12.304万吨，较2月增加8.42万吨，涨幅为216.87%；铜管企业2024年3月整体产能利用率74.39% ,较2月的54.52%，环比上涨19.87%；2024年3月国内电解铜箔总产量为4.97万吨，环比增加11.2%，同比减少11.9%，产能利用率67.31%。 3、（3.29-4.4）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为75.22%，环比增长2.15个百分点，较预计开工率增长1.22个百分点。 4、据外电4月1日消息，智利矿业产量在经历几个月的持续低迷后开始好转，该国2月矿业总产量较去年同期增长7.7%。由于铜产量增长9.95%至420,242吨，金属开采量增加5.5%。该国的铜供应量全球占比近四分之一。 【市场逻辑】 供应端，国内铜资源进口下滑，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至3月29日SMM进口铜精矿指数回落至6.38美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致，CSPT小组再次倡议联合减产，4月份炼厂检修情况将逐步增多。需求端，SMM社会库存较节前增加1.35万吨，并创下年内新高。中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。 【操作建议】 市场行情保持强势，沪铜供应端支撑较强，尤其是在行情实质性突破后，近期价格高位波动，方向交易逢低做多，谨防高位回调风险。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀。 【行情复盘】 【重要资讯】 【行情复盘】 铁矿石昨夜盘走强，主力合约上涨1.81%，收于816.5 【重要资讯】 【市场逻辑】 3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，环比上升1.2个百分点至50.3%，结束了连续17个月在荣枯线下方运行的格局。一季度全球制造业采购经理指数均值为49.6%，高于去年四季度47.9%的平均水平。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库。基本面来看，上周铁水产量止跌回升，港口库存进一步累库，但幅度收窄。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对铁元素全年总需求不宜过分悲观。上周成材下游需求继续改善，五大钢种周消费量965.21万吨，环比增加1%。五大材总库存2241.19万吨，周环比下降100万吨，降幅为4.3%。预计二季度专项债发行节奏将加快，成材库存去化节奏将加快。铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言，多配的机会正逐步大于风险。 【行情复盘】 【重要资讯】 装置集中检修，供应小幅收缩，但需求表现一般，对聚烯烃拉动有限。现货市场，下游工厂新订单不足，对高价货源存抵触心理，接货积极性一般。 期货市场：夜盘，短纤震荡。PF406收于7488，涨2元/吨，涨幅0.03%。 【重要资讯】 （1）成本端，成本偏强震荡。OPEC+延长减产至6月，地缘冲突仍在，油价震荡偏强；PTA检修增加并在成本支撑下，震荡偏强；乙二醇检修预期增加，价格将获得支撑。（2）供应端，装置变动较少，开工稳定。汇维仕15万吨3月下旬至4月中旬检修，中泰25万吨装置3月中旬投产，华西40万吨3月13日重启，湖州中磊30万吨3月8日停车,3月21日重启；仪征化纤10万吨3月20日重启，经纬化纤、江南化纤、宿迁逸达等重启未定。截至4月7日，直纺涤短开工率84.9%（-1.4%）。（3）需求端，下游需求一般。截至4月7日，涤纱开机率为71%（+0），行业开工持平，但弱于去年同期。涤纱厂原料库15.8（+1.8）天，原料库存在两周左右，原料备货仍谨慎。纯涤纱成品库存16.5天（-3.4天），成品持续去库，库存压力回归中性。（4）库存端，4月7日工厂库存13天（-2.5天），产销有所好转企业去库明显，局部地区现货流通略紧。 加工费偏低对价格有支撑，但供需宽平衡对价格有压制，原料预计维持偏强走势带动短纤震荡偏强，关注7600压力。 期货市场：夜盘，苯乙烯窄幅回落，EB05收于9503，跌92元/吨，跌幅0.96%。现货市场：现货上涨，江苏现货9710/9720，4月下9720/9730，5月下9650/9660。 主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。 焦炭昨夜盘反弹，主力合约上涨1.92%收于2018元/吨。 短期逻辑高开工高库存压制利润，煤炭等原燃料成本支撑持续下移。 现货方面检修消息增多，带动行业挺价意愿增强；从实际开工看，供应仍较为充分，高库存压制下市场反弹高度预计较为有限，建议震荡偏空思路操作。 【行情复盘】 【重要资讯】 （1）美国农业部出口检验周报显示，截至2024年4月4日的一周，美国玉米出口检验量为1,420,023吨，比一周前减少4%，但是比去年同期增长69%。 （2）美国农业部的作物进展报告显示，截至4月7日，美国玉米播种工作已完成3%，一周前为2%，上年同期为3%，五年平均进度为2%。 外盘市场来看，新季的影响逐步增强，期价或迎来阶段性底部。整体来看，随着本年度市场情况的逐步明朗，其对期价的持续驱动力预期将有所下降，同时随着新季生长季的开始，新季对于期价的干扰力度也逐步增强，而期价持续低位之后，市场种植意愿已经有所动摇，美玉米种植面积预期下滑的开局下，CBOT玉米期价或迎来阶段性底部。国内市场来看，上游压力释放进入后期，下游的基础支撑仍然存在，后期的刚性补库对于价格支撑比较明显，国内市场同样处在压力减轻，支撑增强的阶段。 短期期价或震荡反复，操作方面建议暂时观望。 【行情复盘】 期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，跌幅0.07%；现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格以稳为主。黑龙江青冈报价为2950元/吨，较周一持平；吉林长春报价为3050元/吨，较周一持平；河北宁晋报价为3020元/吨，较周一持平；山东诸城报价为3080元/吨，较周一持平。（中国汇易） 短期期价或跟随玉米震荡反复，操作方面建议暂时观望。 头以上，仔猪出栏盈利增加，集团企业积极销售仔猪，本周仔猪价格小幅回落调整。周初屠宰量环比出现小幅回落，养殖户出栏量增加。 【重要资讯】 机构调研数据显示，4月份集团企业出栏预计环比3月增加2.32%。 基本面数据，截止4月7号第14周，标肥价差-0.30元/公斤，环比上周涨0.05元/公斤，同比低0.20元/公斤。出栏体重123.52kg，周环比增0.13kg，同比高0.43kg，猪肉库容率22.97%，周环比降0.11%，同比降6.46%。4月初屠宰量环比显著反弹，上周样本企业屠宰量77万头，周环比增2.94%。博亚和讯数据显示，第13周猪粮比6.50：1，周环比升0.15%，同比低5.93%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润206元/头，周环比增80元/头，同比高403元/头，自繁自养利润37元/头，周环比增38元/头，同比高145元/头，猪价反弹至部分养殖户完全成本上方；卓创7KG仔猪均价588元/头附近，周环比涨4.41%，同比涨5.58%；二元母猪价格30.57元/kg，环比上周反弹0.39%，同比跌6.34%，能繁母猪价格止跌反弹。 【交易策略】 本周生猪指数持续增仓后突破上涨，远月合约走强，近月合约临近交割，期现价差显著收敛，资金大幅往远月移仓，使得远近月价差出现扩大，远端期价大涨后对现货出现较高升水。基本面上，3月份整体出栏量不及市场预期。3月中旬以来出栏体重延续低位反弹，但大猪供给压力整体不大，冻品库存高位回落，并略低于去年同期水平，4月份预计出栏量环比小幅增加但同比仍然偏低。中期供需基本面上，暂时产业链供大于求局面难以迅速扭转，但二季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在4月份见顶回落，节奏上去年三季度仔猪补栏环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续底部震荡上涨，远月合约盘面育肥利润逐步转正。交易上，短期期价升水扩大，05合约逐步进入交割月，单边转为观望，或持有空07多09套利。 【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 【行情复盘】 周二，鸡蛋期价减仓反弹，阶段性止跌，远月09合约低开高走延续反弹。清明假期鸡蛋期现货价格整体延续偏弱震荡。截止收