此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2024年 4月 5日今日焦点中国宏观 中部崛起下的区域产业政策与投资机会宏观策略 蔡瑞, CFA Carl.Cai@bocomgroup.com 2024年 3月 20日，正在湖南考察的习近平总书记在长沙主持召开新时代推动中部地区崛起座谈会，强调在更高起点上推动中部地区崛起。我们在 2024年的展望报告中强调宏观范式的转变，重点凸显了内部的分化，在此情况下，我们对于中国宏观的理解与把握应该不仅仅局限于总量层面，还应该下沉至中观、微观层面。中部地区近年来在中国经济结构调整和区域发展战略中扮演着愈发重要的角色。梳理中部省份产业经济的不同定位，为我们提供了一个难得的中观观察样本，以另类视角重新理解宏观内部的结构性变化，并从中挖掘投资机会： 河南省：在超硬材料领域具有全球独有优势；作为“全国粮仓”，其不仅拥有较强食品生产加工能力，且在新食品消费领域也正在建立品牌优势。 湖北省：作为全球光电子信息领域的佼佼者，湖北省光电子信息产业正迅速向万亿级规模目标冲刺，进一步巩固其在国内外光电子信息产业中的领先地位。 湖南省：工程机械产业是湖南省标志性产业，已稳居全国最大工程机械制造基地的位置。湖南工程机械正把握数字化转型的机遇，推动智能制造升级，打造世界级先进工程机械制造业高地。 安徽省：汽车产业作为安徽工业实力跃升的关键支撑，已被定位为省内的“首位产业”。而以新能源汽车为代表的产业也为安徽省提供强大的新生产力发展空间。 江西省：有色金属矿产资源丰富，特别是稀土资源，拥有“世界稀土之都”的称号，如今江西新能源、新材料已发展成为优势产业，正向世界级新能源、新材料发展高地迈进。 山西省：山西历来以丰富煤炭资源而著称，目前正致力于朝着煤炭清洁高效利用和新材料产业发展方向跨越，实现从传统原材料和能源大省向新材料制造强省的转变。在深入剖析了中部六省的产业比较优势后，在基于对中部六省产业链分析、企业创新能力、增长潜力，以及融资规模等因素综合分析后，我们梳理了各省一系列在全国乃至全球市场中具有竞争力的一级和二级市场标的。这些市场标的覆盖了从高科技、新能源、先进制造业到食品消费等多个前沿和核心产业领域。全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数16,725.1050天平均线16,569.81200天平均线16,799.6214天强弱指数53.14沽空 (百万港元)20,047资料来源：FactSet收盘价升跌%年初至今升跌%恒指16,7250.01-0.17国指5,8750.001.85上A3,2180.003.16上B2570.0011.01深A1,8490.00-3.81深B1,0970.001.45道指38,597-1.352.41标普5005,147-1.237.91纳指16,049-1.406.91英国富时1007,9760.483.14法国CAC8,152-0.028.07德国DAX18,4030.199.86收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特89.3415.2215.91期金2,294.4012.3411.25期银26.2514.3110.32期铜8,932.006.655.38日圆151.67-4.64-7.05英镑1.27-0.24-0.62欧元1.09-0.80-1.62基点变动三个月六个月HIBOR4.580.000.00美国10年债息yield4.307.77-9.02 2024年 4月 5日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2互联网行业月报 3月游戏月报：网易《射雕》弱于预期，腾讯老游戏释放增长潜力谷馨瑜, CPA connie.gu@bocomgroup.com 根据 Sensor Tower/七麦数据/点点数据，2024年 1季度：腾讯：本土流水同比增 11%/30亿元（人民币，下同），老游戏《金铲铲》贡献 13亿元流水增量。海外流水同比增 16亿元/25%，主要受《荒野乱斗》等 Supercell游戏驱动。网易：本土维持同比稳健增长（+14%/11亿元），《逆水寒》（3月流水 7亿元）/《世界之外》贡献主要增量。《射雕》首月流水或为 1-2亿元，不及此前预期。海外流水同比微降 2%/1000万元。投资启示：1季度腾讯（700 HK/买入）/网易（NTES US/9999 HK/买入）手游流水分别同比增 13%/12%。考虑摊销，我们预计:1) 腾讯 1季度手游收入或增约 4%（含社交分成）。2) 网易上半年手游收入同比增 10-15%，略低于此前预期，主要因《射雕》不及预期及《逆水寒》流水波动。评级:领先 2024年 4月 5日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 4月 1日制造业采购经理人指数 (3月份）52.8052.204月 1日ISM制造业采购经理人指数 (3月份）48.5047.804月 3日ISM非制造业采购经理人指数 (3月份）52.5052.604月 4日首次申领失业救济金人数(千)214.00210.004月 4日非农业生产力增长(千)205.00275.004月 5日失业率 (%)3.903.90资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告深度报告12月 11日交银国际研究 - 又踏层峰望眼开交银国际研究团队12月 6日科技行业 - 2024年展望: AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫, PhD, CFA, 童钰枫12月 6日消费行业 - 2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM12月 6日全球宏观 - 2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞, CFA, 钱昊, 李少金12月 5日内地房地产行业 - 2024年展望：重振旗鼓谢骐聪, CFA, FRM12月 5日香港房地产行业 - 2024年展望：靜候曙光谢骐聪, CFA, FRM12月 4日互联网行业 - 2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵12月 4日证券行业 - 2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽, CFA, FRM12月 4日保险行业 - 2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽, CFA, FRM12月 4日汽车行业 - 2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆, 李易, CFA12月 4日新能源行业 - 2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏 2024年渐见转机郑民康, 文昊 CPA, 12月 1日医药行业 - 2024年展望：底部反弹进行时丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA11月 30日全球宏观 - 2024年展望（上）：变革与机遇之 “变”蔡瑞, CFA, 李少金, 钱昊8月 9日消费行业 - 乳业 - 乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM4月 3日中国宏观 - 中部崛起下的区域产业政策与投资机会 蔡瑞, CFA, 李少金, 钱昊3月 21日全球宏观 - 全球流动性风向标系列（十） 上调通胀、增长预测，维持降息立场—3月美联储FOMC会议点评 蔡瑞, CFA, 李少金3月 21日中国宏观 - 稳步开局，回升向好—中国 1-2月经济数据点评 蔡瑞, CFA, 李少金3月 19日中国宏观 - 设备更新与循环经济带来的投资机会 蔡瑞, CFA, 钱昊, 李少金3月 15日科技行业 - 低空经济：新质生产力急先锋蓄势高飞王大卫, PhD, CFA, 童钰枫3月 14日潍柴动力 (2338 HK) - 重卡结构性机遇的主要受益者，市占率和盈利有望双升，首予买入陈庆, 李易, CFA3月 14日中国重汽 (3808 HK) - 重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起；首予买入评级陈庆, 李易, CFA3月 13日全球宏观 - 通胀再度反弹，核心压力难纾—美国 2月 CPI点评蔡瑞, CFA, 李少金3月 12日全球宏观 - 港股反弹：推动力、持续性以及首选方向蔡瑞, CFA, 李少金每日报告4月 3日互联网行业月报 - 3月游戏月报：网易《射雕》弱于预期，腾讯老游戏释放增长潜力谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵4月 2日中国飞鹤 (6186 HK) - 销售复苏取决于数字化零售和高端 SKU 的成功吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM4月 2日好未来教育 (TAL US) - 培优素养稳健发展，学习机新款表现优异谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵4月 2日互联网行业月报 - 互联网 3月月报：2023年利润端超预期，注重股东回馈谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵4月 1日龙源电力 (916 HK) - 当前估值应大致反映了市值管理上的落差郑民康, 文昊 CPA, 4月 1日京能清洁能源 (579 HK) - 今年风光装机进度有惊喜，8.7% 预期股息率为子行业中最高郑民康, 文昊 CPA, 4月 1日凯盛新能 (1108 HK) - 扩产计划完成度较低，估值修复已基本完成，下调至中性文昊, CPA, 郑民康4月 1日华润燃气 (1193 HK) - 2023年费率高于预期及派息增长有限，维持中性评级郑民康, 文昊 CPA, 4月 1日广汽集团 (2238 HK) - 业绩低于市场预期，预计“两田”利润持续面临压力，维持中性陈庆, 李易, CFA4月 1日通化东宝 (600867 CH) - 三代产品份额快速提升驱动 4Q23业绩强劲增长，维持买入评级丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA4月 1日中国生物制药 (1177 HK) - 2023业绩韧性强，研发成果加速兑现有望驱动增速复苏，上调目标价丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 29日汇通达网络 (9878 HK) - 2024年业务健康度调整影响业绩增长；下调至中性孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA, 蔡涵3月 28日网龙网络 (777 HK) - 2023年教育业务调整影响业绩；2024年公司收入/利润应恢复稳定增长孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA, 蔡涵3月 28日荣昌生物 (9995 HK) - FY23产品收入强劲，FY24重点关注泰它西普海外进展，维持买入评级丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 28日达达集团 (DADA US) - 4季度达达快送增长超预期，关注新管理层 2024年展望谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵3月 28日福莱特玻璃 (6865 HK) - 估值修复已基本完成，短期去库存难以持续，下调至中性文昊, CPA, 郑民康3月 28日大唐新能源 (1798 HK) - 自建项目执行力度仍有待提高，目前估值大致反映预期差文昊, CPA, 郑民康3月 28日海吉亚医疗 (6078 HK) - FY23符合预期，FY24内生外延驱动高增长，新医院经营情况持续改善丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 28日海尔智家 (6690 HK) - 各业务盈利能力均获提升，派息水平超于预期；上调目标价谭星子, FRM3月 28日蒙牛乳业 (2319 HK) - 行业逆风中自强不息，继续增长 吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM资料来源：交银国际 2024年 4月 5日每日晨报下载本公司之研