汽车行业3月乘用车销量点评：3月销量同比+10%，新车密集发布+北京车展强化后续车市预期

3月乘用车销量点评：3月销量同比+10%，新车密集发布+北京车展强化后续车市预期 [Table_Industry] 汽车行业 [Table_ReportDate] 2024年4月10日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） 行业数据点评 [Table_StockAndRank] 汽车 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 3月乘用车销量点评：3月销量同比+10%，新车密集发布+北京车展强化后续车市预期 [Table_ReportDate] 2024年4月10日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 3月节后消费恢复、以旧换新政策背景下车市企稳，加之出口拉动，乘用车销量同环比呈增长态势。3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0%，主要受益于市场企稳和出口促进。3月狭义乘用车零售销量为168.7万辆，同比+6.0%，环比+52.8%。3月，春节后汽车消费恢复，以旧换新政策等齐拉动车市销量增长。 ➢ 3月新能源车批发/零售渗透率分别为37%/41.6%。据乘联会数据， 3月新能源乘用车批发81.0万辆，同比+31.3%，环比+81.3%，其中纯电动批发销量50.4万辆，同比+10.6%，环比+89.0%；真插混批发销量22.9万辆，同比+84%，环比+92%；增程式批发销量7.6万辆，同比+103%，环比+26%。厂商月销过万辆车企：比亚迪、特斯拉、长安、吉利、上汽通用五菱、理想、广汽埃安、赛力斯、上汽乘用车、奇瑞、长城、零跑、蔚来。 ➢ 2024年3月汽车消费指数为74.7，同比+3.0%，环比-1.5%；经销商库存预警指数为58.3%，同比-4.1pct，环比-5.8pct。展望2024年4月，春节后降价风波阶段性结束，4月新车型密集发布，加之北京车展催化、各地促消费政策实施，车市预期有望逐步走强。 ➢ 投资建议：2024 年中国车市在内需平稳、供给打开、出口增长等因素推动下，我们预计总量层面上有望保持平稳向上。在政策预期+新车周期+智能催化等因素加持下，我们认为3 月起汽车行业或进入景气向上阶段。整车按新车周期+智能化布局，建议关注【长安汽车、北汽蓝谷、理想汽车、江淮汽车、赛力斯、比亚迪、零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、长城汽车】。零部件围绕重点产业链展开，建议关注：①强势整车产业链：华为汽车产业链【信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具】；小米汽车产业链【无锡振华、模塑科技、德赛西威、凯众股份、鹏翎股份】；理想汽车产业链【博俊科技、秦安股份】；②智能汽车核心增量零部件【保隆科技、拓普集团、伯特利、华阳集团、均胜电子】；③汽车零部件出海【模塑科技、银轮股份、爱柯迪、旭升集团、文灿股份、嵘泰股份】；④汽车后市场【冠盛股份、正裕工业】等。 ➢ 风险因素：宏观经济波动、乘用车销量不及预期，原材料价格波动等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1. 3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0% ............................................ 4 1.1 3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0% .................................. 4 1.2 各车企发布3月产销快讯 .................................................................................................... 6 2. 2024年4月车市展望 ..................................................................................................................... 8 3. 投资建议 .......................................................................................................................................... 9 4. 风险因素 .......................................................................................................................................... 9 表 目 录 表1：2022、2023、2024年3月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） ..................6 图 目 录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） .........................................................................................4 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） .........................................................................................4 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 .............................................................................5 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） ...........................................................................6 图6：2019-2024广汽集团月度销量及增速（万辆，%） .........................................................6 图7：2019-2024吉利集团月度销量及增速（万辆，%） .........................................................7 图8：2019-2024上汽集团月度销量及增速（万辆，%） .........................................................7 图9：2019-2024长城汽车月度销量及增速（万辆，%） .........................................................8 图10：2019-2024长安汽车月度销量及增速（万辆，%） .......................................................8 图11：汽车消费指数 ................................................................................................................9 图12：经销商库存预警系数 .....................................................................................................9 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 1. 3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0% 1.1 3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0% 3月节后消费恢复、以旧换新政策背景下车市企稳，加之出口拉动，乘用车销量同环比呈增长态势。3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0%，主要受益于市场企稳和出口促进。3月狭义乘用车零售销量为168.7万辆，同比+6.0%，环比+52.8%。3月，春节后汽车消费恢复，以旧换新政策等齐拉动车市销量增长。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 资料来源：乘联会，Wind, 信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 资料来源：乘联会，Wind, 信达证券研发中心 月内日均批发销量：3月全月日均批发7万辆，同比+9.0%。其中3月第1周日均批发3.6万辆，同比-2.0%；3月第2周日均批发5.7万辆，同比+35.0%；3月第3周日均批发6.4万辆，0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 同比+22.0%；3月第4周日均批发13.7万辆，同比持平。 表1：2022、2023、2024年3月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-10日 11-17日 18-24日 25-31日 1-24日 月度 2022年 4.5 4.6 5.1 10 4.7 5.9 2023年 3.6 4.3 5.3 13.7 4.3 6.4 2024年 3.6 5.7 6.4 13.7 5 7 2024同比 -2.0% +35% +22% 0% +17% +9% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 3月轿车、SUV、MPV批发销量分别为94.9万辆、114.0万辆和10.1万辆，同比分别为+4.7%、+15.3%及+6.7%；环比分别为+74.0%、+59.5%、+134.1%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 分品牌看：（1）自主品牌零售93万辆，同比+19%，环比+51%；（2）主流合资品牌零售50万辆，同比-8%，环比+49%；（3）豪华车零售27万辆，同比-3%，环比+67%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部传统车企转型升级表现优异，奇瑞、比亚迪、吉利、长安等传统车企品牌份额提升明显。 3月新能源车批发/零售渗透率分别为37%/41.6%。据乘联会数据， 3月新能源乘用车批发81.0万辆，同比+31.3%，环比+81.3%，其中纯电动批发销量50.4万辆，同比+10.6%，环比+89.0%；真插混批发销量22.9万辆，同比+84%，环比+92%；增程式批发销量7.6万辆，同比+103%，环比+26%。 具体看，厂商批发销量突破万辆的企业达到13家（环比增加四家，同比增加两家），占新能源乘用车总量86.7%（上月76.6%，去年同期80.6%）。其中：比亚迪301,631辆、特斯拉中国89,064辆、长安汽车45,381辆、吉利汽车44,791辆、上汽通用五菱