汽车行业3月乘用车销量点评：3月销量同比+10%，新车密集发布+北京车展强化后续车市预期

证券研究报告 行业研究 2024年4月10日 本期内容提要: 行业数据点评[Table_StockAndRank]汽车投资评级看好上次评级看好 ➢3月新能源车批发/零售渗透率分别为37%/41.6%。据乘联会数据，3月新能源乘用车批发81.0万辆，同比+31.3%，环比+81.3%，其中纯电动批发销量50.4万辆，同比+10.6%，环比+89.0%；真插混批发销量22.9万辆，同比+84%，环比+92%；增程式批发销量7.6万辆，同比+103%，环比+26%。厂商月销过万辆车企：比亚迪、特斯拉、长安、吉利、上汽通用五菱、理想、广汽埃安、赛力斯、上汽乘用车、奇瑞、长城、零跑、蔚来。 ➢2024年3月汽车消费指数为74.7，同比+3.0%，环比-1.5%；经销商库存预警指数为58.3%，同比-4.1pct，环比-5.8pct。展望2024年4月，春节后降价风波阶段性结束，4月新车型密集发布，加之北京车展催化、各地促消费政策实施，车市预期有望逐步走强。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢投资建议：2024年中国车市在内需平稳、供给打开、出口增长等因素推动下，我们预计总量层面上有望保持平稳向上。在政策预期+新车周期+智能催化等因素加持下，我们认为3月起汽车行业或进入景气向上阶段。整车按新车周期+智能化布局，建议关注【长安汽车、北汽蓝谷、理想汽车、江淮汽车、赛力斯、比亚迪、零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、长城汽车】。零部件围绕重点产业链展开，建议关注：①强势整车产业链：华为汽车产业链【信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具】；小米汽车产业链【无锡振华、模塑科技、德赛西威、凯众股份、鹏翎股份】；理想汽车产业链【博俊科技、秦安股份】；②智能汽车核心增量零部件【保隆科技、拓普集团、伯特利、华阳集团、均胜电子】；③汽车零部件出海【模塑科技、银轮股份、爱柯迪、旭升集团、文灿股份、嵘泰股份】；④汽车后市场【冠盛股份、正裕工业】等。 风险因素：宏观经济波动、乘用车销量不及预期，原材料价格波动等。 目录 1.3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0%............................................41.13月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0%..................................41.2各车企发布3月产销快讯....................................................................................................62.2024年4月车市展望.....................................................................................................................83.投资建议..........................................................................................................................................94.风险因素..........................................................................................................................................9 表目录 表1：2022、2023、2024年3月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）..................6 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）.........................................................................................4图2：狭义乘用车批发销量（万辆）.........................................................................................4图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速.............................................................................5图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）...........................................................................6图6：2019-2024广汽集团月度销量及增速（万辆，%）.........................................................6图7：2019-2024吉利集团月度销量及增速（万辆，%）.........................................................7图8：2019-2024上汽集团月度销量及增速（万辆，%）.........................................................7图9：2019-2024长城汽车月度销量及增速（万辆，%）.........................................................8图10：2019-2024长安汽车月度销量及增速（万辆，%）.......................................................8图11：汽车消费指数................................................................................................................9图12：经销商库存预警系数.....................................................................................................9 1.3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0% 1.13月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0% 3月节后消费恢复、以旧换新政策背景下车市企稳，加之出口拉动，乘用车销量同环比呈增长态势。3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0%，主要受益于市场企稳和出口促进。3月狭义乘用车零售销量为168.7万辆，同比+6.0%，环比+52.8%。3月，春节后汽车消费恢复，以旧换新政策等齐拉动车市销量增长。 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 4月内日均批发销量：3月全月日均批发7万辆，同比+9.0%。其中3月第1周日均批发3.6万辆，同比-2.0%；3月第2周日均批发5.7万辆，同比+35.0%；3月第3周日均批发6.4万辆， 同比+22.0%；3月第4周日均批发13.7万辆，同比持平。 3月轿车、SUV、MPV批发销量分别为94.9万辆、114.0万辆和10.1万辆，同比分别为+4.7%、+15.3%及+6.7%；环比分别为+74.0%、+59.5%、+134.1%。 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 分品牌看：（1）自主品牌零售93万辆，同比+19%，环比+51%；（2）主流合资品牌零售50万辆，同比-8%，环比+49%；（3）豪华车零售27万辆，同比-3%，环比+67%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部传统车企转型升级表现优异，奇瑞、比亚迪、吉利、长安等传统车企品牌份额提升明显。 3月新能源车批发/零售渗透率分别为37%/41.6%。据乘联会数据，3月新能源乘用车批发81.0万辆，同比+31.3%，环比+81.3%，其中纯电动批发销量50.4万辆，同比+10.6%，环比+89.0%；真插混批发销量22.9万辆，同比+84%，环比+92%；增程式批发销量7.6万辆，同比+103%，环比+26%。 具体看，厂商批发销量突破万辆的企业达到13家（环比增加四家，同比增加两家），占新能源乘用车总量86.7%（上月76.6%，去年同期80.6%）。其中：比亚迪301,631辆、特斯拉中国89,064辆、长安汽车45,381辆、吉利汽车44,791辆、上汽通用五菱34,398辆、理想汽车28,984辆、广汽埃安27,856辆、赛力斯汽车27004辆、上汽乘用车24,097辆、奇瑞汽车23,740辆、长城汽车21,813辆、零跑汽车14,567辆、蔚来汽车11,866辆。 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 1.2各车企发布3月产销快讯 1.2.1广汽集团：3月销量17.9万辆，同比-22.6%，环比+82.2%。 资料来源：广汽集团公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 1.2.2吉利汽车：3月销量15.1万辆，同比+36.8%，环比+35.4%。 资料来源：吉利集团公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 1.2.3上汽集团：3月销量38.1万辆，同比+8.4%，环比+83.5%。 资料来源：上汽集团公司公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 1.2.4长城汽车：3月销量10.0万辆，同比+11.1%，环比+41.2%。 资料来源：长城汽车公司公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 1.2.5长安汽车：3月销量25.9万辆，同比+5.7%，环比+69.6%。 资料来源：长安汽车公司公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 2.2024年4月车市展望 2024年3月汽车消费指数为74.7，同比+3.0%，环比-1.5%；经销商库存预警指数为58.3%，同比-4.1pct，环比-5.8pct。展望2024年4月，春节后降价风波阶段性结束，4月新车型密集 发布，加之北京车展催化、各地促消费政策实施，车市预期有望逐步走强。 资料来源：中国汽车流通协会公众号，信达证券研发中心 资料来源：中国汽车流通协会，海南汽协，信达证券研发中心 3.投资建议 2024年中国车市在内需平稳、供给打开、出口增长等因素推动下，我们预计总量层面上有望保持平稳向上。在政策预期+新车周期+智能催化等因素加持下，我们看好3月起汽车行业或进入景气向上阶段。整车按新车周期+智能化布局，建议关注【长安汽车、北汽蓝谷、理想汽车、江淮汽车、赛力斯、比亚迪、零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、长城汽车】。零部件围绕重点产业链展开，建议关注：①强势整车产业链：华为汽车产业链【信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具】；小米汽车产业链【无锡振华、模塑科技、德赛西威、凯众股份、鹏翎股份】；理想汽车产业链【博俊科技、秦安股份】；②智能汽车核心增量零部件【保隆科技、拓普集团、伯特利、华阳集团、均胜电子】；③汽车零部件出海【模塑科技、银轮股份、爱柯迪、旭升集团、文灿股份、嵘泰股份】；④汽车后市场【冠盛股份、正裕工业】等。 4.风险因素 宏观经济波动、乘用车销量不及预期等、原材料价格波动等。