市场投资热情高涨，铜价维持偏强态势

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 4月9日，沪铜主力合约2406开于76100元/吨，收于76130元/吨，较前一交易日收盘上涨0.66%。当日成交量为14.0万手，持仓量为19.5万手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于76720元/吨，收于76430元/吨，较昨日午后收盘上涨0.39%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： SMM讯，昨日铜价较昨日继续上抬，现货流转情况与前日基本持平。昨日早市盘初，持货商报主流平水铜贴水70元/吨-贴水60元/吨附近；好铜如CCC-P报贴水60元/吨-贴水50元/吨难闻成交。贵溪铜报平水价格，湿法铜货源稀少暂无报价。下游收高铜价影响采购仍维持观望态度，现货升水小幅走跌。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水80元/吨-贴水70元/吨部分成交，好铜报贴水70元/吨-贴水60元/吨成交。受交割临近，下游部分存量订单提货背景下，资金压力有所缓解。但因持货商报价存在分歧，采购仍以刚需为主。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，昨日，据金十讯，亚特兰大联储主席博斯蒂克重申了他对今年降息一次的预期，但他补充说，如果经济形势发生变化，他对推迟降息或进一步降息持开放态度。国内方面，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》：推动人工智能、5G、边缘计算等新技术在制造环节深度应用。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿的周度现货处理和运输费用继续呈现下降趋势，但整体上保持稳定。市场上的主流报价大致在每吨3至5美元之间，特别是对于近洋货物，然而，成交活跃度相比之前有所下降。从供需关系来看，供应端目前没有特别的正面消息，而需求端的冶炼厂基本上维持正常运营。许多市场参与者预计，现货TC可能会继续保持下降的趋势，直到冶炼厂出现更大规模的减产行动。这表明市场对未来铜精矿价格和供需状况持谨慎态度，预计短期内价格可能继续面临下行压力。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.2万吨，环比减少0.1万吨，检修企业不多，检修影响产量有限，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。 消费方面，上周铜价出现了突破性上涨，持货商因此表现出较强的挺价意愿，现货升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 水也随之增加。铜价的强势表现使得下游企业的观望情绪十分浓厚，导致成交活跃度受限。多数铜杆生产企业反映，零星订单的进展非常缓慢，整体成交量十分有限。不过由于临近期货合约的换月，长期订单的提货进度总体上还算可以。此外，由于节前存在一定的库存补充需求，下游企业在价格较低时会根据自身需求入市采购，但市场整体的成交回升仍然有限。 库存方面，LME库存较前一交易日增加1.00万吨至12.42万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.64万吨23.35万吨。截至4月8日，SMM社会库存较上周同期增加1.03万吨至40.15万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.22，较前一交易日的7.21下降0.01。 总体而言，目前TC价格持续走低，冶炼厂散单已经陷入亏损状态，不排除后续炼厂采取减产举措。不过当下铜价高企，下游采购受到抑制，因此国内社库仍处偏高位置。但在目前供应干扰持续，终端消费展望基本维稳的情况，铜价预计仍将维持偏强格局。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：short put @71,500元/吨 ■风险 需求持续寡淡海外流动性风险 目录 核心观点..............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据..........................................................................................................................................................................4其他相关数据..............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨..........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨............................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点...............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍.....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨................................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张......................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手...........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨............................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%................................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨......................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨...............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期