2023年报点评报告：上游景气业绩稳增，海外业务亮眼、结构持续优化

杰瑞股份（002353.SZ）2023年年报点评

公司业绩概述

• 2023年度：杰瑞股份实现营业收入139.12亿元，同比增长21.94%；归属于母公司净利润24.54亿元，同比增长9.33%。
• 收入与利润对比：收入增速显著高于归母净利润增速，主要原因是2021年签订的科威特油气工程项目于2023年内完成机械竣工，确认收入，导致油气板块收入同比大增104.81%，但该板块的毛利率（27.05%）低于整体毛利率（36.02%）。

海外业务亮点

• 增长强劲：海外业务收入达到65.18亿元，同比增长60.57%，占总收入的46.85%。
• 订单增长：海外新签订单持续增长，占总收入的36.78%。
• 产品结构优化：北美市场实现首套电驱压裂成套设备订单落地，交付第二套燃气轮机发电机组，以及科威特KOCJPF-5项目的竣工验收，预计海外业务毛利率将随地区与产品结构优化而提高。

盈利预测与投资评级

• 未来展望：预计2024-2026年归母净利润分别为29.24亿元、34.32亿元、38.72亿元，对应PE分别为11.51、9.81、8.7倍。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 市场风险：上游原材料价格大幅波动的风险。
• 订单风险：海外市场新签订单落地不及预期的风险。
• 地缘政治风险：地缘政治不确定性带来的风险。
• 宏观经济风险：全球经济环境变化对业绩的影响。

结论

杰瑞股份在2023年的表现显示了其在油气工程领域的强劲增长动力，特别是海外业务的亮眼表现和产品结构的持续优化。随着未来能源商品价格的波动和全球勘探开发投资的增长预期，公司预计将持续受益，同时面临市场、订单、地缘政治和宏观经济等潜在风险。鉴于其稳健的财务表现和良好的市场前景，首次覆盖给予“买入”评级。