家用电器2024年一季报前瞻：稳中有进

总结如下：

白电行业

• 一季度表现：2024年一季度，白电出口延续了2023年第三季度的高增长趋势，超出了市场预期。3月份的宏观出口指标积极，预计景气度将持续。
• 内销情况：空调内销出货量呈现双位数增长，显示出强劲的势能。国内零售数据显示，冰箱、洗衣机分别实现了中高个位数增长，整体价格体系基本稳定，市场格局变化不大。
• 成本与利润：尽管2024年第一季度铜价环比上升，但由于主要成本项同比减少，龙头企业的内生降本增效策略持续发挥作用，使得整体盈利水平平稳向好。

黑电行业

• 需求与价格：预计2024年一季度彩电内销量有所增长，外销量同比持平，整体需求相对平稳。价格方面，产品结构持续优化，价格整体小幅增长。
• 面板与成本：面板价格同比有所增长，但随着基数的提升，涨幅预计将逐步收窄。彩电企业的盈利能力需关注费用投放节奏。

后周期行业

• 需求与价格：尽管住宅竣工率环比下滑，但更新需求的释放使得一季度需求保持相对平稳。烟/灶/消零售额分别实现了7%、9%、1%的增长，价格稳定，但集成灶表现相对较弱。
• 产品结构：洗碗机销量有所下滑，但基于均价的提升，整体销额维持小幅正增长。集成灶面临较大的市场压力，销量下滑，且产品结构调整导致均价下滑。

新兴小电与厨房小电

• 新兴小电：扫地机销额实现个位数增长，量价齐升；洗地机销量高增，但均价下滑；摄像头线上销额增长，智能微投需求承压。
• 厨房小电：内销跌幅收窄，外销驱动增长。美的、九阳、摩飞表现突出，苏泊尔平稳，小熊有增长压力。

风险提示

• 国内需求：若房地产需求进一步下滑，或宏观经济恢复节奏不如预期，可能存在国内需求不及预期的风险。
• 海外需求：北美地区受联储加息影响，需求可能走弱；欧洲地缘政治影响持续，需关注对欧洲市场的边际影响。
• 原材料成本：原材料价格上涨可能超过预期，对盈利能力构成挑战。
• 汇率波动：汇率升值可能导致出口竞争力减弱，对外币定价业务的毛利率产生负面影响。